Дивиденды Алросы за 1 полугодие 2024 года: ожидаемо малы

IT-компания Позитив опубликовала отчёт за 1 полугодие 2024 года. Акция очень нервно отреагировала, т.к. компания продемонстрировала рекордный убыток! Что произошло и стоит ли сбрасывать акции Позитива? Давайте разбираться.

На первый взгляд ситуация выглядит неплохо. Так, продажи (Позитив их именует “отгрузки”) выросли на 8% г/г, а выручка в целом подросла на 12,5% (что с учётом эффекта высокой базы довольно неплохо) до 4,9 млрд рублей.

Валовая прибыль выросла незначительно - всего до 4,2 млрд по сравнению с 4 млрд рублей годом ранее.

А вот операционная прибыль ушла в отрицательную зону - до минус 4,45 млрд рублей. Чистая прибыль в итоге составила 4,4 млрд рублей с учётом финансовых доходов-расходов и прочих факторов.

Почему так получилось? Причин несколько.

Сильный рост инвестиций - они выросли на 80% до 4,1 млрд рублей. В результате компания анонсировала старт продаж PT NGFW, межсетевого экрана нового поколения и представила первую коммерческую версию метапродукта MaxPatrol Carbon. Напомню, что в прошлом году Позитив несколько снизил объём инвестиций, сконцентрировавшись на продажах. Но новые продукты разрабатывать всё равно - иначе отстанешь от конкурентов.

Общие расходы выросли на 80%, при этом сильнее выросли расходы на маркетинг и PR (+95%), мероприятия (+174%), а также поддержку бизнеса (+69%).
Сильно вырос зарплатный фонд, поскольку количество сотрудников за полугодие увеличилось на 478 человек до 2700, при этом выросли их зарплаты.

Акции довольно нервно отреагировали на отчёт, и на мой взгляд - очень зря.

Дело в том, что прибыль Позитива носит ярко выраженный сезонный характер, и основные деньги компания зарабатывает в 4 квартале, когда идёт обновление и заключение новых долгосрочных контрактов. Для понимания: в 2023 году 65% всех отгрузок пришлось именно на 4 квартал.

Позитив ждёт роста отгрузок на 53-96% до 40-50 млрд рублей в последнем квартале этого года, с маржинальностью до NIC минимум 30%.

Таким образом, это довольно типичная ситуация для Позитива с его бизнес-схемой, когда основные расходы приходятся на первую половину года, а прибыли - на вторую.

Ну и не забываем, что компания выплатила рекордные дивиденды - это тоже расходная часть (хотя для инвестора - доходная).

Сейчас Позитив торгуется с EV/EBITDA в районе 17,6 (чуть выше среднего исторического значения), при этом форвардный EV/EBITDA на конец года при выполнении плана по отгрузкам составляет всего 10 - это очень дёшево. У Позитива есть все шансы на хороших продажа вырасти минимум в 1,5 раза.

Ну а при изменении рыночной конъюнктуры и снижении ключа не исключён рост и в 2-2,5 раза. В конце концов, в первый год после выхода на IPO Позитив торговался со средним EV/EBITDA в районе 20-25.

Таким образом, я не вижу ничего плохо в таком “непозитивном” отчёте. Да, дивидендов за 1 полугодие, скорее всего, не будет. Но на мой взгляд, если Позитив инвестирует сам в себя с рентабельностью более 30%, это лучше, чем скромные 5-6% годовой дивдоходности. Т.е. мы можем ожидать роста капитализации компании гораздо больше, чем дивдоходность - при этом рост цены акции происходит на фоне роста самого бизнеса, и это здорово.

Новые продукты, которые Позитив разработал и продвигает сейчас, помогут продажам в будущее - и это здравый подход.

Конечно, есть ещё и фактор риска в будущих допках - они могут происходить раз в 1,5-2 года, но рост бизнеса компенсирует размытие долей инвесторов. К тому же допки будем обсуждать, когда будет конкретная инфа.

А пока в Позитиве всё позитивно. Держу и докупаю по мере возможностей. А вы держите акции Позитива? Напишите в комментариях и не забудьте поставить лайки!

P.S. Друзья, я веду свой блок на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

НЛМК опубликовала отчёт за 1 полугодие 2024 года. Посмотрим, что он в себе скрывает. Тем более, что из трёх крупнейших публичных металлургов я держу акции именно этой компании.

Скажу сразу: отчёт выглядит лучше Северстали и ММК, несмотря на то, что все три металлурга отчитались в целом слабее, чем ожидались.

Операционных результатов компании не предоставили, но очевидно, что со 2 квартала 2024 года производство стали снижается – причиной являются дорогие кредиты, изменений логистики и снижение спроса после весьма прибыльного 2023 года.

Однако до июня цены на сталь продолжали расти, достигнув абсолютного максимума в 77,4 тысяч рублей за тонну, поэтому финансовые результаты в целом неплохие. Также НЛМК помог ослабевший рубль, который помог валютной переоценки экспорта. У НЛМК традиционно около 40% продукции шло за рубеж, а 60% - на внутренний рынок. Но как именно сейчас обстоят дела – увы, неизвестно.

Но давайте к финансовым данным.

Выручка увеличилась на 16,6% г/г до 517,8 млрд рублей. EBITDA подскочила на 8,5% г/г до 156,3 млрд рублей. Однако себестоимость реализации тоже сильно выросла – на 17,6%, т.е. больше выручки. В результате динамика валовой прибыли оказалась слабее.

Кроме того, у компании увеличились административные и коммерческие расходы, а также более чем в 2 раза выросли налоговые отчисления (25,9 млрд рублей против 12,9 годом ранее).

Также НЛМК продолжает списывать выбывшие активы – производства, оставшиеся за рубежом. Их размер составил 22,6 млрд рублей. Ну и добавьте 12,4 млрд рублей убытка от переоценки валютного долга.

В результате, несмотря на рост выручки и ебитды, чистая прибыль снизилась на 10,9% г/г – до 81,6 млрд рублей.

Денежная позиция на счетах снизилась с 204,6 до 136,3 млрд рублей – в основном, это вызвано выплатой дивидендов.

Долг продолжает снижаться – теперь он достиг 87,8 млрд рублей (на конец 2023 года – 92,2 млрд рублей), что в текущих реалиях является правильным и логичным шагом. Чистый долг – по-прежнему отрицательный. Чистый долг / ебидта ниже 0,32, что позволяет запросто выплачивать дивиденды.

НЛКМ выплачивает дивиденды из FCF, поэтому посмотрим на этот показатель. По итогам полугодия он составил 69,5 млрд рублей, что вызвано растущими капитальными затратами (45,5 млрд рублей – рост более чем на треть по сравнению с позапрошлым полугодием). Это даёт примерно 11,6 рублей на акцию, или 8,4% дивдоходности.

Учитывая, что за 1 квартал дивидендов не было (НЛМК выплатил только 25,43 рубля по итогам 2023 года), есть шанс на выплату всей этой суммы.

Много или мало – решайте сами. На мой взгляд, во 2 полугодии результаты будут похуже, т.к. падает и цена на сталь (сейчас тонна стали в среднем стоит 76 тысяч рублей), и судя по всему – продажи. Также высокая ключевая ставка будет давить на экономику в целом – в строительстве мы уже видим замедление, а ведь именно стройка является основным драйвером прибыли металлургов.

Однако на среднесрочной и тем более долгосрочной дистанции НЛМК выглядит очень интересно: после завершения СВО и снижения ставки экономика начнёт разгоняться + будет высокий спрос на восстановление Донбасса и построение новых логистических путей на восток – следовательно, спрос на продукцию будет просто бешеный.

НЛМК – отличный пример цикличной компании, которую надо покупать, когда у неё всё плохо. Как и Фосагро, например. Не скажу, что у НЛМК сейчас всё плохо – но инвесторы переоценивают негативные факторы и излишне утопили котировки компании. Возможно, дно мы ещё не прошли, но в целом позицию формировать можно. Или усредняться, если вы зашли в акцию слишком дорого.

Я думаю, что минимум 12% годовых по текущим котирам мы получим уже в этом году и примерно 15-16% - в следующем. И если ставку начнут снижать в следующем году, то эти 15-16% будут смотреться весьма и весьма интересно.

А что вы думаете о НЛМК? Держите компанию? Напишите своё мнение в комментариях и не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Самолёт опубликовал отчёт за 1 полугодие 2024 года. Учитывая, как сильно он падает в последнее время, заглянуть в отчёт ещё интересней, чтобы понять: насколько обусловлено это падение. И, собственно говоря, в отчёте мы найдём ответ.

Начнём с плюсов. Выручка год к году выросла на рекордные 69% до 170,8 млрд рублей. Это получилось благодаря рекордному росту продаж, а также повышению стоимости за квадратный метр. Т.е. Самолёт стал на операционном уровне бенефициаром удорожания недвижимости.

EBITDA также выросла на рекордное значение - 62% до 53,5 млрд рублей.

Валовая прибыль за счёт оптимизации расходов выросла ещё быстрее выручки - на 78% до 61,8 млрд рублей.

Кажется, что всё отлично: ключевые финансовые показатели растут, но если мы не учитываем контекст, то может заблуждаться.

Чистая прибыль компании рухнула на 49% до 4,7 млрд рублей.

Как так получилось, ведь прочие показатели выросли?

Немного напомню, как работают застройщики. Есть такое понятие, как проектное финансирование - это когда будущие владельцы жилья (пайщики - физические или юридические лица) оплачивают стоимость будущих квадратов, но эти деньги поступают не напрямую застройщику, а в банк на отдельный счёт эскроу, где “замораживаются”. А банк выдаёт застройщику кредит на постройку здания. Когда здание сдано, а жильцы заселились - банк переводит деньги с эскроу-счёта застройщику.

Иногда застройщики сразу берут в банке кредит под проектное финансирование, а уже потом начинают искать покупателей жилья - и тогда деньги на эскроу копятся.

Банку это довольно удобно: он выдаёт и ипотеку будущим покупателям жилья, и ещё зарабатывает на застройщике.

Но застройщик на проектном финансировании теряет деньги: ведь чем выше ключевая ставка, тем дороже обходится кредит. Так вот, у Самолёта затраты на обслуживание процентов по кредитному финансированию растут семимильными темпами и уже достигли 39,4 млрд рублей - это 73% ебитды! Чтобы вы понимали: во 2 полугодии 2024 года эти расходы вырастут ещё сильнее!

При этом темпы покупки жилья и выдачи кредитов замедляются. Т.е. затраты на проектное финансирование будут расти, а доходы - сокращаться.

Чистый долг Самолёта, включающий в себя проектное финансирование, уже превысил 2,2 EBITDA - это довольно высокая кредитная нагрузка. И если цены на недвижимость рухнут, то Самолёт может столкнуться с очень серьёзными проблемами.

Ранее я говорил, что покупать надо, когда страшно. С Самолётом сейчас предельно страшно: точку невозврата компания ещё не прошла, но риски огроменные.

С другой стороны, у компании огромные земельный фонд, довольно много построенной, но не проданной недвижимости, поэтому запас прочности есть. Т.е. о каком-то банкротстве на горизонте 1-2 и даже 3 лет мы говорить не можем. А в пределах 2-3 лет ставка однозначно будет снижаться, иначе нас будет ждать такой системный кризис, что о Самолёте мы даже не вспомним.

Когда-то Самолёт был одной из ведущих позиций в моём портфеле, т.к. менеджмент ставил перед собой очень амбициозные цели и последовательно их добивался. Однако сейчас эти планы под сомнением. Но не от того, что у менеджмента корявые пальцы, а из-за внешней коньюнктуры, на которую Самолёт повлиять никак не может.

Поэтому в инвестициях в Самолёт заложены большие риски. Если взять акции сейчас, то можно очень неплохо заработать на восстановлении, т.к. из всех публичных застройщиков у компании наибольшие потенциал и отстроенные бизнес-процессы. Также не стоит забывать о возможном IPO Самолёт плюс и выплате долгожданных дивидендов (хотя я не уверен, что мы увидим дивиденды в ближайшие 1-2 года). Всё это может послужить сильными драйверами роста.

Пока нахожусь в выжидательной позиции. Бизнес Самолёта мне нравится, но ситуация не благоволит к застройщикам. Оптимальная по соотношению риск / доходность лично для меня позиция набрана - около 3% от портфеля. Что делать вам - традиционно решайте сами.

Что думаете по Самолёту? Напишите в комментарии и не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Про Инарктику, по-моему, написали уже почти все, но я что-то упустил в связи с подготовкой к эфиру (запись можно посмотреть тут). И компания, судя по всему, столкнулась с проблемами. Насколько серьёзными – покажет время.

Выручка в 1 полугодии 2024 года показала рост на 41% г/г, до 18,3 млрд рублей, что является следствием повышения продаж в натуральном выражении до 16,3 тыс. тонн рыбы. Объём продаж вырос на 20%, при этом цены подскочили на 18%. Т.е. Инарктика продолжает абсорбировать инфляцию и весьма успешно.

EBITDA компании достигла 7,4 млрд рублей (+17% г/г), рентабельность EBITDA составила 40%. Это отличные показатели для такого «приземлённого» бизнеса. Инарктика продолжает быть очень эффективным производством.

Компания также продолжает погашать задолженность. Показатель чистый долг / EBITDA сократился с 1,1 до 0,4. В период высоких ставок это очень правильный шаг.

А вот дальше не очень хорошие новости.

Дело в том, что биомасса рыбы сократилась практически в 2 раза. Причина, по словам менеджмента, следующая:

«Сверхнормативные потери биологических активов в первом полугодии 2024 года обусловлены преимущественно сочетанием факторов аномально низких температур воды в Баренцевом и Норвежском морях в январе-марте 2024 года, высокой интенсивности инвазии вши и повреждения медузами. Данные явления носят природный, непрогнозируемый характер. Летом 2024 года ситуация по представленным факторам стабилизировалась».

В истории Инарктики такое уже было: в 2015 году вообще погибло более 80% рыбы из-за той же самой вши. С тех пор были предприняты меры для сокращения вероятности возникновения подобной ситуации – витамины, лекарства и т.д. Но, как видим, 100% защиты нет. Хорошо, что ситуация сейчас стабилизировалась – и компания продолжит наращивать свои биологические активы.

Из-за списания биологических потерь компания зафиксировала убыток в 1,4 млрд рублей вместо ожидаемой прибыли. Прибыль до переоценки биомассы составила 6,3 млрд рублей (против прибыли в 8,6 млрд рублей по итогам 1 полугодия 2023 года).

Это, конечно, совсем не бумажный убыток, который, к примеру, периодически возникает у электроэнергетиков из-за переоценки стоимости их генерирующих агрегаторов, в вполне реальный. Ведь на восстановление поголовья рыбы потребуются реальные денежные вливания!

Тем не менее, СД Инарктики рекомендовал выплатить дивидендами 10 рублей за 2 квартал 2024 года, подтверждая уверенность менеджмента в том, что у компании всё будет в порядке. Менеджмент подтвердил своё намерение увеличивать продажи на 20% в год и удвоить производство к 2028 году. Сделать это будет в новых условиях, конечно, тяжелее, но вполне реально. Особенно после запуска собственного смальтового завода.

На мой взгляд, паника, которую развели инвесторы, сбрасывая акции Инарктики, излишняя. Но её можно использовать для формирования или пополнения позиции. Справедливая цена акции – не ниже 800 рублей, а цена 600-650 рублей видится мне вполне интересной для начала покупок.

Как мне кажется, панические распродажи спровоцированы также общим настроением рынка: инвесторы ищут любой повод, чтобы выйти из любых бумаг. Поэтому любой негатив отыгрывается довольно жёстко.

А что вы думаете по поводу Инарктики и продолжаете ли держать её акции? Пишите в комментариях! И не забывайте подписываться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Новатэк опубликовал довольно сильный отчёт за 1 полугодие 2024 года. Не обошлось без ряда минусов, но в целом понятно, что акцию укатали вниз очень и очень зря. Давайте по порядку.

Добыча углеводородов по сравнению с 1 полугодием 2023 года выросла до 330,7 млн бнэ против 321,9 млн. Основу добычи (84,7%) по прежнему составляет газовый конденсат, который не подпадает под ограничения ОПЕК+.

Добыча жидких углеводородов за полугодие выросла на 12%, главным образом за счёт запуска новых газоконденсатных залежей на месторождениях Ево-Яхинского блока и увеличения площади Юрских залежей.

А вот добыча природного газа увеличилась всего на 1,2%, более того, снизилась на 3% его реализация из-за действий санкций, а также сезонного фактора. Обычно самыми прибыльными для Новатэка являются 3 и 4 квартал, когда формируются основные запасы на зиму.

Расти на операционном плане с таких показателей сложновато, особенно в условиях санкционного давления (и с учётом того, что данные показатели являются аномально высокими сами по себе), но запуск новой линии СПГ на Ямале может помочь динамике.

Давайте посмотрим на финансовые показатели

Выручка выросла на 17% до 752,4 млрд рублей за счёт роста продаж и ослабления рубля.

EBITDA выросла с 415,7 до 480,6 млрд рублей.

Чистая прибыль скакнула почти в 2,5 раза: до 341,7 млрд рублей. Взнос в прибыль внесли также процентные доходы, который выросли на фоне высокой ключевой ставки.

Кроме того, темпы роста операционной прибыли опережают рост расходов - отсюда дополнительные деньги.

В общем, Новатэк продолжает подтверждать свой статус отличной растущей компании. Да, рост происходит не без трудностей, но эти трудности обусловлены не проблемами бизнес-схемы, а внешними воздействиями. На внутреннем уровне бизнес по-прежнему очень мощный.

Дивиденды, если считать 50% от чистой прибыли, составят 56,5 рублей за 1 полугодие. Скромновато, чуть больше 5,1%, особенно с учётом ключа под 18%. Но! Это только за полгода, и второе полугодие у Новатэка обычно сильнее. Плюс если смотреть в долгосрок - история очень хорошая. С учётом падения котировок Новатэк становится ещё привлекательнее.

Но есть и ложка дёгтя! Так, чистый долг вырос до 139,8 млрд рублей, выйдя из отрицательной зоны. Долгосрочные обязательства увеличились с 262 до 459 млрд рублей. При текущей ставке расходы на обслуживание долга тоже увеличатся, и не самым лучшим образом.

Капрасходы составили 122 млрд рублей. Видимо, все затраты пошли на формирование теневого флота по будущий запуск 2-й линии Арктик СПГ. На мой взгляд, это положительный сигнал - больше перевозок = больше прибыли.

Таким образом, я продолжаю смотреть на Новатэк в долгосрочной перспективе исключительно положительно. В краткосроке и среднесроке возможно и дальнейшее падение из-за общей коррекции на рынке.

Я бы набирал при цене ниже 1200 рублей. А если Новатэк нырнёт ниже 1000 и дойдёт до 900 - это будет просто праздник какой-то. Подобные распродажи сильных компаний выпадают не очень часто.

А вы что думаете о Новатэке? Напишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блок на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Фосагро довольно сильно отчиталась за 1 полугодие 2024 года, но котировки всё ещё не очухались. Почему так происходит? Давайте разбираться вместе.

Сначала операционные результаты деятельности.

За 1 полугодие 2024 года производство агрохимической продукции выросло на 3,6% к уровню прошлого года и составило 5,9 млн тонн. Основной прирост пришелся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов на 4,7% — до 4,4 млн тонн.

Как я уже много раз писал: в Фосагро мне нравится именно тот фактор, что компания увеличивает свои производственные показатели на любом рынке и при любых ценах на удобрения. Поэтому кривая прибыли компании выглядит как спираль: каждый последующий спад прибыли приносит инвесторам гораздо больше денег, чем предыдущий. Иногда даже получается так, что «спад» оказывается в деньгах прибыльнее, чем предыдущий виток.

Так, Фосагро рапортует, что производство основных сырьевых ресурсов за 1 полугодие 2024 года выросло на 1,9% к уровню прошлого года в основном благодаря росту выпуска фосфорной и серной кислот на 3,9% и 3,2%, соответственно.

Выросли и продажи: компания продала 6,1 млн тонн продукции, что на 9,3% больше год к году. Фосагро увеличила поставки на внутренний рынок на 7,1% – до 1,74 млн т. Плюс на 74% до 0,3 млн тонн увеличены поставки удобрений в страны Африки. В перспективе 5 лет ФосАгро рассчитывает нарастить поставки в этот регион ещё в 2 раза.

В результате, естественно, выросла выручка компании: 241,6 млрд рублей, увеличившись на 13,5% г/г.

Компания по-прежнему продолжает масштабные капиталовложения, которые в будущем также отразятся ростом выручки. Компания планирует в будущем году нарастить выпуск продукции минимум на 5%.

Скорректированная EBITDA же снизилась – на 7,2% до 76,9 млрд рублей. Компания отмечает, что это связано с более низкими ценами реализации удобрений на мировых рынках и ростом себестоимости на фоне уплаты введенных с 2023 года экспортных пошлин.

Т.е. компания продолжает находиться в нижней части цикла, в результате чего операционные показатели продолжают страдать.

Но! Несмотря на это, с FCF и чистой прибылью всё пучком. Так, FCF за 1 полугодие 2024 года составил 26,6 млрд рублей – в основном за счет роста показателя за 2 квартал до 24,8 млрд рублей. И это несмотря на увеличение капитальных вложений за квартал до 20,6 млрд рублей в рамках реализации объявленного годового инвестиционного плана.

По сравнению с 1 полугодием 2023 года – не очень, но рост по сравнению со 2 полугодием 2023 года – впечатляет.

Чистая прибыль увеличилась на 28,9% до 53,4 млрд рублей. Правда, скорректированная прибыль, служащая базой для дивидендов, за счёт курсовых разниц упала на 27,1%. Думаю, что во 2 полугодии 2024 года мы увидим рост скорректированной прибыли, т.к. рубль ослабевает.

Чистый долг снизился до 217,3 млрд рублей, но показатель чистый долг / EBITDA вырос до 1,34, отражая падение ебитды.

Компания уже рекомендовала дивиденды по итогам 1 полугодия 2024 года – всего 117 рублей на акцию. Маловато (около 2,2% дивдоходности), но в условиях просадки – это хороший показатель. Будущие перспективы выглядят очень неплохими.

Фосагро находится на дне цикла – и как любую цикличную компанию, её стоит покупать по текущем ценам.

А что вы думаете о Фосагро? Напишите в комментариях и не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Давайте посмотрим, какие компании и сколько заплатят дивидендов в октябре этого года (если их утвердят). И стоит ли покупать акции под дивиденды.

АКБ Авангард – 34,7 рублей (здесь и далее дивдоходность на момент написания статьи – 4,54%)

Банк заплатит дивиденды за 1 полугодие 2024 года. Это далеко не первые дивиденды банка, более-менее регулярно он выплачивает дивы с 2018 года. Но размер выплат непредсказуем, а историческая дивдоходность очень маленькая – в районе 6-8% годовых. Это было малоинтересно и в эпоху низких ставок, а сейчас – тем более.

Дата отсечки – 1 октября.

ТНС Кубань Энерго – 20,146 (4,57%)

На мой взгляд, малоинтересная история. Акция малоликвидная, годовая доходность – очень низкая, выплаты нестабильные и непредсказуемые. Более менее нормальные дивиденды в последний раз были в 2011-2012 году. Но если вдруг надо – отсечка 3 октября.

Инарктика – 10 (1,57%)

Очередные квартальные дивиденды от весьма интересной компании. Да, выплаты небольшие, но в кейсе Инарктики главное – рост самого бизнеса. Правда, в связи с падежом рыбы сейчас не совсем понятно, как менеджмент будет добиваться поставленных ранее результатов, да и обещанная динамика дивидендов тоже под вопросом.

В общем, тут на свой страх и риск, но временным падением котировок можно воспользоваться для начала формирования позиции или усреднения, если верите в компанию. Последний день для покупки под дивиденды – 3 октября.

Займер – 12,02 (6,96%)

Дивиденды вроде бы неплохие, но под капотом у компании – рост «плохих» долгов, а также активное затыкание резервов за счёт прибыли, что ставит под сомнения будущие выплаты. Также ужесточение ДКП ведёт к череде банкротств наименее надёжных заёмщиков, которые составляют основу клиентского пула любого МФК, и Займера в том числе. Т.е. у него могут возникнуть серьёзные проблемы с истребованием долгов.

В общем, на мой взгляд, здесь риски не оправдывают текущую дивидендную доходность. Но если вдруг надо – отсечка 3 октября.

НКХП – 30,43 (3,97%)

Тут тоже малоинтересная история – акция малоликвидная, дивиденды непредсказуемые, дивдоходность крайне мала. Особенно с учётом того, что это полугодовые выплаты + нераспределёнка. Правда, в последние годы финальные дивиденды оказывались в разы выше промежуточных, но я сомневаюсь, что за 2 полугодие 2024 года компания совершит экономическое чудо и выплатит сверхдивиденды своим акционерам.

Отсечка – 4 октября.

Делимобиль – 1 (0,42%)

Тут даже комментировать не буду. От щедрот души Делимобиль решил заплатить ажно целый рубль своим акционерам, которым задорого продался на IPO. Едем мимо. Отсечка (а вдруг это важно) – 4 октября.

Татнефть – 38,2 (6,05% ао, 6,08% ап)

Это вторые по величине квартальные дивиденды в истории компании (больше было только в 2019 году – тогда заплатили 40,11 рублей). На мой взгляд, крайне интересная история, итоговая годовая дивдоходность явно будет выше 15%. Интересно даже по текущим ставкам, а уж в долгосрок набирать по сниженной цене – самый сок. Покупал, покупаю и буду покупать.

Дата отсечки – 7 октября.

Новатэк – 35,5 (3,54%)

Новатэк – больше акция роста, чем дивидендная фишка, но в прошлом году компани побаловала нас резким ростом выплат на фоне сверхприбылей. В этом году, конечно, финансовые результаты оказались слабее + появились проблемы с запуском новых проектов. И текущая цена акции в 1002 рубля мне кажется завышенной. Однако в долгосрочной перспективе идея в Новатэке есть, поэтому при снижении цены буду набирать. И дело тут совсем не в дивидендах.

Дата отсечки – 10 октября.

Селигдар – 4 / 2 рубля (7,18% / 3,59%)

Здесь интрига интриг. СД рекомендовал так-то 4 рубля в качестве полугодовых дивидендов, но на ВОСА будет рассмотрен вариант в 2 рубля. 30 сентября узнаем. А день отсечки – 10 октября.

На самом деле на Селигдар смотрю довольно положительно, из всех золотодобытчиков он интересней всего в моменте (Полиметалл мигрирует, Полюс зарылся в Сухой Лог, Лензолото и Бурятзолото – не про золото, а ЮГК пока разбирается с тяжёлым наследством Петропавловска), хотя и тоже не без изъяна.

На самом деле, если рассматриваете инвестиции в золото – интересней присмотреться не к золотодобытчикам и даже не к фондам на золото, а к золотым облигациям Селигдара. Но это немного другая история.

Новабев – 12,5 (1,81%)

Пусть не пугает абсолютно низкий размер дивиденда – таков его размер после допки. В пересчёте на «старые» акции дивиденд должен быть 100 рублей – не фонтан, но ладно. В целом у Новабев в этом году не складывается с бизнесом: динамика отгрузок замедлилась (особенно в сравнении с эффектом высокой базы прошлых лет), выручка не растёт так, как хотелось бы. А здоровенная часть прибыли уходит на расширение ВинЛаба.

С другой стороны, это похоже на замедление перед рывком, когда компания копит силы, развивается, а потом будет пожинать плоды. Ну и плюс Новабев бенефициар инфляции, поэтому тут рост просто неизбежен. Возможно, именно поэтому котировки весьма устойчивы и сейчас акция стоит очевидно дорого. Но на перспективу по-прежнему интересно. К тому же это квартальные дивиденды, т.е. нас ждут ещё выплаты.

Дата отсечки – 10 октября.

Газпромнефть – 51,96 (7,17%)

Тут тоже всё хорошо. Покупал и буду покупать. ГПН – хорошая ростовая компания с отличным менеджментом, дойная корова для Газпрома. По слухам, компанию даже хотят перевести на выплату 100% ЧП дивидендам (ну, а также по слухам, ГПН хотят интегрировать в Газпром и сменить руководство, и вот тогда компания станет малоинтересна). Но пока этого негатива нет, и мы можем наслаждаться прекрасными полугодовыми дивидендами.

При этом, как правило, финальные дивиденды в разы меньше промежуточных, и после выплаты дивов осенью к зиме ГПН падает на 2-3 дивгэпа. Поэтому, если вы рассматриваете покупку в долгосрок, возможно, стоит дождаться отсечки или даже зимы – можно будет взять в долгосрок гораздо дешевле.

Дата отсечки – 11 октября.

ММК – 2,494 (5,48%)

Полугодовые дивиденды от одной из «трёх сестёр» - металлургов. В отличие от конкурентов, ММК не обеспечен собственным сырьём на 100% и поэтому терпит больше расходов – и, как следствие, платит более скромные дивы. Но для широкой диверсификации в очень большом портфеле – почему бы и нет?

Отсечка – 16 октября.

Алроса – 2,49 (4,73%)

Бриллиантовые годы Алросы позади – по крайней мере, пока не снимут санкции и не нормализуется ситуация с огранщиками в Индии. Но впереди – «золотой» период, ведь компания получила лицензию на разработку золотых месторождений! Правда, этому предстоит тяжёлый путь из повышенных капексов и минимальных дивидендов. Поэтому в среднесрок сейчас Алроса малоинтересна. Но у меня она есть и я продавать её не буду. Дождусь определённости с золотодобычей и, возможно, смогу купить ещё дешевле.

Отсечка – 17 октября.

Евротранс – 4,32 (2,94%)

Дивиденды Евротранса наконец-то вернули компанию из комы (котировки пошли наверх). Я планирую сегодня заглянуть в отчёт, т.к. ребята говорят, там есть что-то интересное. И после дам свой комментарий.

Отсечка – 17 октября.

Вот такие дивиденды нас ждут в октябре.

Какие компании будете покупать под дивиденды? Напишите в комментариях и не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Выручка выросла на 22,6% г/г и достигла 15,8 млрд рублей. Росту выручки поспособствовало несколько факторов: 1) расширение сети клиник; 2) ажиотажно выросший спрос на роды (на 20%) – интересно, что такого было 9 месяцев назад?; 3) рост посещений клиник общего профиля.

EBITDA выросла на 23,5% г/г до 5,1 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA увеличилась на 0,2 п.п. до 32,1% − я всегда писал, что это отличный показатель для бизнеса «на земле».

Чистая прибыль скакнула на 45,1% до 4,9 млрд рублей. Рентабельность по чистой прибыли составила 31%.

Росту чистой прибыли поспособствовал и рост процентных доходов – 775 млн рублей по сравнению со 100 млн год назад: МД складирует свободные средства (в т.ч. часть нераспределённой прибыли) на банковские депозиты. Размер денежной позиции достиг рекордных 13,3 млрд рублей. Чистый долг по-прежнему отрицательный: -13,328 млрд рублей.

В общем, тут всё хорошо. Отмечу ещё, что в 1 полугодии 2024 года МД Медикал сократила капзатраты на 50% до 946 млн рублей, закончив инвестиции в новый госпиталь на Мичуринском проспекте в Москве. Т.е. свободных средств останется ещё больше. Теперь о дивидендах. Я уже писал, что СД рекомендовал выплатить ещё 22 рубля на акцию – всего выплата составит 1,7 млрд рублей. Большую часть выплат получит гендиректор конторы Марк Курцер (ему принадлежит почти 68% акций) – как я и писал, ему очень выгодно выводить прибыль из компании дивидендами, и именно этим он будет активно заниматься после редомициляции МД.

Норма выплаты на этот раз составила 61% от чистой прибыли за 6 месяцев по МСФО, но она может быть повышена до 100%. В лучшем случае во 2 полугодии мы получим порядка 28-30 рублей на акцию (с учётом роста самого бизнеса). Продолжаю удерживать МД Медикал и докупать по возможности, пока цена очень хорошая.

А что вы думаете об акциях "Мать и Дитя" (сейчас МД Медикал)? Пишите в комментариях! И подписывайтесь на канал, если статья была Вам полезна!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Аэрофлот довольно бодро отчитался за 1 полугодие 2024 года, более того – компания заявила, что возможна выплата дивидендов в 2025 году. На этом фоне акции, естественно, довольно хорошо растут (отмечу, что до середины летом Аэрофлот вообще неистово рос, несмотря на общее упадническое настроение на рынке). Но давайте посмотрим в глубину отчёта и поймём, будут ли дивиденды.

Выручка выросла весьма существенно: за 1 полугодие 2024 года Аэрофлот заработал на 49,6% больше, чем за 1 полугодие прошлого года – 377,2 млрд рублей.

Такой результат был достигнут благодаря следующим факторам:

1) существенно увеличился пассажиропоток – на 21,4% г/г до 25,4 млн человек (на внутренних и международных линиях- вместе), а также выросла заполняемость мест – на 2,6 п.п. до 88,3% (Аэрофлот уже не летает порожняком);
2) вырос объём грузоперевозок – на 30% (ну, переориентация логистики – кто-то на этом теряет, а кто-то зарабатывает);
3) произошла тарификация стоимости билетов – цены на внутренних рейсах выросли на 23% г/г, на международных – на 4,9% г/г.

Таким образом, всё сложилось один к одному: рост объёмов «продукции» (т.е. объём перевозок) и увеличение стоимости на них. В результате и выручка, и ебитда сделали скачок.

EBITDA, кстати, подросла аж на 90,2% г/г до 125,9 млрд рублей.

Также впервые за долгое время Аэрофлот показал чистую прибыль – она составила 42,3 млрд рублей против 102 млрд рублей убытка годом ранее. Что интересно – основная часть прибыли (41,2 млрд рублей) было получено в 2 квартале 2024 года.

Однако не стоит спешить ликовать. Если разобраться в структуре прибыли и скорректировать её на бумажные прибыли и помощь от государства, то окажется, что Аэрофлот по-прежнему в минусе:

1) 10,9 млрд рублей – курсовые разницы
2) 16,1 млрд рублей – эффект от страхового урегулирования (переоценка страховых полисов, иначе говоря)
3) 28,8 млрд рублей – возвраты от акциза за авиатопливо и демпфер

Т.е., иначе говоря, 68% прибыли – это помощь государства (28,8 млрд), а курсовые разницы и переоценка полисов – это просто разовые прибыли, которые в других условиях могут уйти в минус.

Таким образом, на самом деле финансовое положение Аэрофлота пока не слишком хорошо.

И на операционном уровне всё сложно: так, операционная прибыль компании составила 69,18 млрд рублей по итогам полугодия, но 50,1 млрд рублей из этого – это «прочие операционные доходы», куда как раз входят бумажные статьи доходов и демпферные выплаты, а также прямые субсидии государства.

Иными словами, я бы не слишком сильно обольщался положительными цифрами: на самом деле Аэрофлот очень хорошо «упаковал» свои проблемы и показал их в отчётности с правильной стороны.

Нет, я, конечно, не отрицаю, что положительные сдвиги есть: компания раньше, несмотря на все бухгалтерские упражнения, оставалась убыточной, а сейчас вышла в плюс. Также меня радует рост FCF – он вырос на 28,7% г/г до 78,5 млрд рублей, несмотря на рост капексов аж на 451,2% до 56,4 млрд рублей (компания снова начала вкладывать деньги в обновление аэропарка и обновление инфраструктуры).

Аэрофлот начал погашать долги: их количество снизилось с 104,4 до 78,7 млрд рублей, как и лизинговые обязательства: они снизились с 642,9 до 605,7 млрд рублей. В условиях растущей ставки это важно.

Однако показатель чистый долг / EBITDA по-прежнему великоват: 2,4, несмотря на снижение долгов и сильный рост EBITDA. Но уже не в космосе – и на том спасибо.

Теперь главный вопрос: а будут ли дивиденды?

Если считать по нижней границе (25% ЧП по МСФО), то дивиденды составят 2,65 рублей на акцию, если по верхней (50% ЧП по МСФО) – то 5,3. При текущих котировках это 5,5% и 11% дивдоходности. И это за полгода! В целом – смотрится вкусно, если бы не пара но.

Во-первых, я не уверен, что 2 полугодие окажется таким же. Да, исторически у Аэрофлота 2 полугодие бывает посильнее – поэтому мы можем увидеть сопоставимые цифры по выручке и ебитде, а вот прибыль будет такой, как её посчитают (будет зависеть от разовых эффектов и помощи государства), и мы её спрогнозировать не сможем.

Во-вторых, у компании отрицательный капитал – возможно, прибыль пойдёт на его «затыкание».

В-третьих, государство может забрать прибыль налогом. Ну, или сократить свои расходы, отменив ряд выплат – для Аэрофлота это будет убыток, но государство запишет себе это в плюс (не потратил = сэкономил).

Ну и в-четвёртых, расходы растут быстрее доходов, поэтому компания может даже при росте выручки оказаться убыточной на операционном уровне.

Т.е. факторов риска, как видите, хватает. Стоит ли байтиться под эту идею – сомневаюсь. На горизонте есть более интересные и прозрачные истории. Однако можно прокатиться на ожидании дивидендов – как на Сургуте в прошлом году.

А вы что думаете об Аэрофлоте? Выплатит дивиденды или нет? Напишите в комментариях, и не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Менеджмент Ренессанс Страхование рекомендовал Совету директоров рассмотреть вопрос о выплате дивидендов в размере 3,6 рублей на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 3,83%. Я ждал примерно 5,5-6,5 рублей на акцию, но судить без полной финансовой отчётности о дивах было сложно.

Сегодня как раз вышел пресс-релиз, в котором указаны основные финансовые метрики по итогам 1 полугодия. И у компании всё отлично.

Общая сумма брутто подписанных страховых премий (т.е. выручка компании) выросла на 38,8% г/г и достигла 73,4 млрд рублей – в основном благодаря продажи продуктов НСЖ и автострахования. НСЖ вообще становится очень популярной идеей на рынке страхования, т.к. высокая ключевая ставка позволяет зарабатывать практически без рисков довольно хорошие суммы. И оформить НСЖ сейчас на 3-5 лет выглядит вполне здравой идеей.

Чистая прибыль по итогам 1 полугодия 2024 года составила 3,9 млрд рублей – маржинальность несколько снизилась, я так думаю, из-за M&A сделок: сейчас Ренессанс активно расширяется на рынке, скупая конкурентов. Так, 15 августа «Ренессанс страхование» и «Страховой Дом ВСК» договорились о передаче страхового портфеля «ВСК - Линия жизни» по НСЖ и ИСЖ размером около 12 млрд рублей в компанию «Ренессанс Жизнь». Сумма сделки не раскрывается, но это позволит Ренессансу оптимально расширить свой портфель – активы профильные.

В 3 квартале ожидается закрытие еще одной сделки - по покупке компании «Райффайзен Лайф» с портфелем примерно в 20 млрд рублей.

Также в отчётах и пресс-релизах я традиционно смотрю на состав портфеля Ренессанса: ребята очень разумно держат нос по ветру, и их действия можно копировать. В конце концов, Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта сделал своё состояние не только на страховых премиях, но и на разумном инвестировании – Ренессанс идёт по такому же пути.

Так, инвестиционный портфель компании на 30 июня 2024 года достиг 192,4 млрд рублей, увеличившись на 5,6%, или 10,2 млрд рублей, с начала 2024 года. Состав портфеля на конец отчетного периода: корпоративные облигации (40%), государственные и муниципальные облигации (17%), акции (11%), депозиты и денежные средства (25%), прочее (7%).

Как видим, доля акций ещё сильнее снизилась (в последний раз составляла 17%), а доля облигаций и кэшевых инструментов превысила 80%. Ренессанс ждёт высокой ключевой ставки до конца года и пытается заработать в моменте.

Тем не менее, коррекция на рынке акций и облигаций затронула компанию. С начала 24 года портфель вырос на 5,6%. Но компания уверена, что давление на портфель носит временный характер. Поэтому она продолжает формировать пул активов с низким уровнем риска, который будет приносить доход не только в 2024 году, но и в течение последующих лет.

Сейчас компания создаёт НПФ «Ренессанс накопления» и планирует вывести фонд на рынок до конца 2024 года, а за 5 лет привлечь порядка 1 млн клиентов и 100 млрд рублей.

В общем, у Ренессанса всё пучком. Дивиденды в таком контексте я бы также рассматривал как дополнение к росту основного бизнеса. Как компания роста, Ренессанс сейчас крайне недооценён, и его справедливая цена гораздо выше 120 рублей. Ниже 100 рублей покупать в долгосрок очень привлекательна. Далеко не каждая компания в текущих условиях способна расти на 30-35% в год, а Ренессанс с этим справляется – он является полноценным бенефициаром роста инфляции и доходностей денежного рынка.

А что вы думаете о Ренессансе? Покупаете? Черкните комментарий и не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Газпром опубликовал отчётность по РСБУ за 1 полугодие 2024 года. И там всё плохо. Компания получила очередной рекордный убыток, несмотря на рост выручки. Что произошло и что ждём Газпром - разбираемся дальше.

Выручка Газпрома выросла на 7% до 2,927 млрд рублей. При этом себестоимость продукции выросла на 15%. Т.е. рост издержек происходит быстрее роста продаж - это всегда плохо. На это я всегда обращаю пристальное внимание.

Из-за роста издержек валовая прибыль рухнула на 18% до 572 млрд рублей.

Коммерческие расходы составили 687 млрд рублей, управленческие - 81,23 млрд (в позапрошлом полугодии соответственно 642,6 и 76,8 - рост по всем фронтам). Т.е. правление не забывает о маркетинге, футбольных клубах и собственных премиях. Что ж, ладно.

В итоге на операционном уровне компания оказывается глубоко убыточная: -196,7 млрд рублей против -21 млрд годом ранее.

С учётом прочих прибылей и убытков, валютной переоценки, финансовых доходов и расходов, налогов и других занятных вещей убыток за полугодие составил сумасшедшие 480,6 млрд рублей - почти полтриллиона рублей! В 1 полугодии 2023 года убыток составил “всего лишь” 255 млрд рублей.

2 полугодие прошлого года, впрочем, принесло прибыль по РСБУ, и всего за 2023 год Газпром получил прибыли 695,5 млрд рублей (впрочем, по МСФО зафиксирован рекордный убыток).

Поэтому складывается впечатление, что 2 полугодие 2024 года будет в разы слабее предыдущего, и по будет хорошо, если по итогам года компания выйдет в ноль.

Ключевых причин таких результатов две:

1. Падение цен на газ, так что даже рост уровня продаж не помог получить положительный результат;

2. Закрытый премиальный европейский рынок, который непонятно когда откроется.

Я напомню, что отчётность РСБУ - это не МСФО, она учитывает результаты только ключевого дивизиона (по продаже газа), и не включает дочерние организации, в частности, Газпромнефть, электроэнергетики и СПГ-дивизион. С ними, конечно, результаты будут поинтересней.

В 2023 году, например, взнос в EBITDA Газпрома со стороны Газпромнефти составил больше 75%. В этом году взнос дочки в ебитду Газпрома может достичь 90%.

Однако результатам может помешать растущая налоговая нагрузка - в прошлом году правительство буквально высосало налогами из Газпрома более 600 млрд рублей, и в этом году Газпром будет продолжать платить по 50 ярдов дополнительного налога каждый квартал - всего 200 ярдов за год.

Кроме того, в прошлом году по МСФО Газпром был убыточным, хотя по РСБУ сработал в плюс.

Поэтому я по-прежнему считаю, что покупать сейчас акции Газпром по-прежнему далеко не лучшая идея. Разумнее будет вложиться в Газпромнефть, которая является для головной компании дивидендной коровой. Покупку Газпрома стоит рассмотреть в долгосрок всерьёз при падении ниже 100 рублей - дороже нет смысла, набор рисков не оправдывает текущую цену.

А что вы думаете о Газпроме? Напишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Транснефть весьма неоднозначно отчиталась о своих финансовых результатах по итогам 1 полугодия 2024 года. Позиция Трансухи в моём портфеле довольно значительная, поэтому давайте копнём поглубже и разберёмся что к чему.

Выручка выросла на 12,6% г/г до 717,2 млрд рублей. К сожалению, Транснефть не раскрывает операционные результаты с 2021 года, поэтому у нас нет данных по структуре выручки и понимания, какие сегменты приносят наибольший взнос в выручку.

Но есть понимание, что выручка компании зависит от двух составляющих:

1) объём прокачки через нефтепроводы
2) тарифы на прокачку

Транснефть является естественным монополистом, обеспечивающим более 80% нефтепрокачки в России, также у неё есть доход от НМТП (т.е. доходности портов) и внушительной кэшевой подушки.

В соответствии с соглашением ОПЕК+ Транснефть должна была сократить добычу и экспорт нефти на 471 баррелей в сутки ко 2 кварталу 2024 года и продлить это значение до 3 квартала. По факту сокращение добычи произошло к концу августа. Т.е. в 1 полугодии прокачка особо не пострадала. 2 полугодие должно быть чуть слабее (по крайней мере, за счёт 3 квартала).

Одновременно тарифы на прокачку повысили на 7,2% − конечно, меньше, чем уровень инфляции, но тарификация всегда была ниже инфляции.

Таким образом, я предполагаю, что объём перекачки нефти составил +- то же значение, что и в прошлом полугодии, но выручка выросла за счёт индексации тарифов. Во 2 полугодии закономерно ждать чуть более слабых результатов.

Рост инфляции сказался на операционных расходах. Так, оперприбыль снизилась на 1,7% до 182,7 млрд рублей. Основные расходы: персонал, логистика, приобретение нефти для перепродажи.

Чистая прибыль рухнула на 9,4% г/г до 164,4 млрд рублей. На неё повлиял убыток от курсовой разницы (–7 млрд рублей) и снижение на 65,8% доли прибыли в зависимых компаниях, а также переоценка стоимости дочерних компаний (в первую очередь – НМТП).

Тем не менее, скорректированная прибыль приличная – 147 млрд рублей. На неё повлияли также доходы от кэшевой подушки размером в 651 млрд рублей (компания заработала на процентах 41,7 млрд рублей), что очень хорошо.

Транснефть платит дивиденды именно из скорректированной чистой прибыли – 50% ЧП по МСФО. В текущих реалиях это более 101 рубля на привилегированную акцию, или почти 8,3% дивдоходности. За полугодие, друзья! За год дивдоходность может превысить 14% и даже 15%.

Отмечу также из положительного:

1) Транснефть продолжает сокращать долг, что в период высоких ставок очень актуально: долг сократился с 346,2 до 315,1 млрд рублей;
2) FCF вырос в 2 раза – до 98,6 млрд рублей, несмотря на увеличение капексов, т.е. деньги на выплату дивидендов точно есть (а если по итогам года FCF неведомым образом станет отрицательным, всегда есть запас кэша).

Также Трансуха грозится перейти на выплату дивидендов 2 раза в год – это даст дополнительный импульс акциям. Хотя я сомневаюсь, что промежуточные выплаты будут раньше 2025 года – сейчас многовато рисков.

Каких именно?

1) Рост инфляции подстегнёт дальнейший рост операционных расходов;
2) Индексацию провели, т.е. роста тарифов не будет;
3) Дальнейшее снижение цены на нефть приведёт к ещё большему уменьшению прокачки (для создания дефицита нефти на рынке);
4) Рост капексов в связи с запретом перекачки нефти через Украину – нужно переориентировать продажи на восток и вкладывать больше в инфраструктуру портов, причём экспорт нефти в Китай по ВСТО не приносит Транснефти ни копейки (выгодоприобретатель – Роснефть).

Однако в долгосрочной и среднесрочной перспективе Транснефть по-прежнему интересна: она – двигатель для перекачки «чёрного золота», т.е. аналог Мосбиржи в мире инвестиций. Даже если нефтяники начнут работать в убыток или сократят объёмы перекачки, то Транснефть всё равно продолжит зарабатывать – течение нефти всё равно продолжится.

А вы держите Транснефть? Что думаете по поводу компании – напишите в комментариях и не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Тут вышли 2 отчёта закредитованных донельзя компаний – М.Видео и Сегежи. Разбирать там особо нечего, но понимать, что творится с ними – надо. Тем более, что обе компании имеют облигации, которые могут находиться в портфелях (и облигационных фондах) частных инвесторов. Плюс это даёт понимание, почему в такие компании лучше не вкладывать. Поехали!

М.Видео отчиталось вроде бы, на первый взгляд, неплохо.

Так, выручка за 1 полугодие 2024 года выросла на 13% год к году до 202 млрд рублей, валовая прибыль – на 6% до 41,6 млрд рублей, товарооборот вырос также на 13%. EBITDA TTM выросла на 38% до 20,6 млрд рублей.

Из-за роста ебидты коэффициент чистый долг/EBITDA снизился до 3,86 против 5,26 годом ранее, а чистый долг сократился на 5%.

А ещё компания открыла 50 новых магазинов, увеличив своё присутствие в 15 городах.

Но вот дальше проблемы.

На операционном уровне мы видим серьёзные проблемы, связанные с удорожанием логистики и необходимостью платить бешеные проценты по кредитам. Выплаты по кредитам уже достигли 11 млрд рублей (при том, что капитализация компании чуть выше 22 млрд рублей).

Сейчас платежи составляют уже почти 26,5% валовой прибыли, т.е. больше четверти заработанного уходит только на оплату процентов (без учёта тела кредита). Операционная прибыль снизилась на 7% до 3,7 млрд рублей, а чистый убыток достиг 10,3 млрд рублей.

Как компания собирается работать дальше – непонятно.

Тут её спасёт либо допэмиссия (но кто будет покупать компанию с такими проблемами), либо «правильное банкротство». Но в любом случае минорам будет плохо: либо их доля размоется в ходе допки, либо они рискуют остаться с фантиками вместо акций. По моим расчётам, даже с учётом роста GMV в таких же темпах, запасов денег у компании хватит максимум на 1 год. А ведь ещё нужно платить по облигациям!

Да, Сафмар вряд ли даст очень быстро потонуть своей дочке, тем более, что у самого Сафмара деньги, в принципе, есть. Но насколько у него хватит сил и терпения решать проблемы М.Видео? И не захочет ли г-н Гуцериев сбросить актив за копейки, чтобы избавиться от проблем?

Теперь Сегежа.

Выручка за 1 полугодие 2024 года выросла на 23% до 48,9 млрд рублей, за 2 квартал – на 14% до 26,1 млрд рублей. OIBDA (компания считает именно её, потому ебитда отрицательная) выросла на 27% до 3,2 млрд рублей.

Компании удалось увеличить географию и объёмы продаж, что сказалось на росте выручки, несмотря на падение цен на ключевые группы товаров.

Ну а дальше плохо.

Чистый убыток за 2 квартал достиг 4,3 млрд рублей (за полгода – 10 млрд рублей), FCF также отрицательный: −10,7 млрд рублей. Долг прибавил 5,5% до 140,9 млрд рублей.

Причин тут две: 1) растущая долговая нагрузка продолжает отгрызать всё большую часть выручки; 2) расширение географии продаж очень затратно: т.е. выручка растёт, но логистика и прочие расходы растут быстрее, иными словами – продажи становятся всё менее эффективными, несмотря на рост объёмов.

Что ждёт Сегежу дальше? Ну тут, как и в случае с М.Видео, два ключевых варианта: 1) допэмиссия, которую выкупит, скорее всего, АФК Система; 2) банкротство.

И насчёт первого варианта у меня очень крупные сомнения. Во-первых, у Системы самой громадные проблемы с долгом, которые по мановению пальцев не решатся. Во-вторых, у неё резко сокращается количество вариантов привлечения дополнительных денег: МТС из кэшевой машинки превращается в «чёрную дыру», Озон глубоко убыточный, Элемент пока приносит ничтожно мало, а доход с непубличных активов только-только покрывает долги самой Системы.

Т.е. у материнской компании денег на допку особо-то и нет. Возможно, допку выкупит кто-то ещё, но по какой цене и сколько это будет стоить миноритариям? Сегежа и так сложилась с максимумов в 5 раз – но предел падения ничем не ограничен.

Если не случится чуда – Сегежа обречена. Даже окончание СВО и снижение ключа мало чем поможет Сегеже, тем более, что проблемы с долгами у компании начались ещё до начала спецоперации.

На самом деле и у третьего самого проблемного актива на Мосбирже – у Мечела – дела обстоят не лучше. Этих трёх компаний долгосрочному инвестору стоит избегать, как огня. В крайнем случае – можно зашортить, если это позволяет брокер. Очевидная идея в них только одна: всё ниже и ниже.

Ставьте лайки, друзья! И подписывайтесь на канал, если статья была полезна!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Сегодня 2 главные дивидендные новости:

Татнефть рекомендовала дивиденды за 1 полугодие 2024 года в размере 38,2 рублей. Дивдоходность - примерно 6,2% по обоим типам акций.

Ранее я прогнозировал дивиденды Татнефти в размере 30-35 рублей. Собственно, результат оказался чуть лучше моих ожиданий, но в целом в их пределах.

Учитывая, как низко пала Татнефть, дивдоходность вполне приличная. Ведь это квартальные дивиденды. Годовая доходность может превысить 20%, и это хорошо.

Вторая новость. Черкизово рекомендовала дивы также за 1 полугодие в размере 142,11 рублей - дивдоходность скромная: 3,19%.

Я прогнозировал 180-200 рублей. Видимо, снизили дивидендную базу на переоценку биологических активов - компания периодически так делает.

В целом ничего страшного, потому Черкизово - защитный актив, бенефициар инфляции, и текущая высокая стоимость акций обуславливается именно этим фактором (т.е. акцию накупили в ожидании обвала рынка, а расставаться с ней не спешат).

Тут можно покупать и терпеливо ждать. Дивиденды год к году всё равно растут, а защитную функцию акция выполняет.

Ну и вдогонку ещё новость - Ростелеком за 2023 год решил выплатить 6,06 рублей. Дивдоха по обычкам 7,39%, по префам - 7,97%.

Много лет подряд (с 2018 года) Ростелек платил по 5 рублей на акцию, в 2022 году снизил дивы до 4,56, но с прошлого года начал их увеличивать: 5,45 в прошлом году и 6,06 в этом.

Это рекордные дивы в истории компании (второе место - 5,92 рубля в 2016 году).

Но всё равно их размер очень небольшой, и по факту с 2016 года размер дивидендов стагнирует. Не исключено, конечно, что с ростом прибыли Ростелек начнёт увеличивать дивы (в т.ч. за счёт роста нормы выплаты), но кто знает?

Я по-прежнему скептически отношусь к компании, т.к. она напоминает мне Газпром и ВК по своей неэффективности - Ростелеком явно заботиться не о деньгах миноритариев, а выполняет госзаказы (в т.ч. убыточные для себя), а прибыли делятся внутри компании заинтересованными лицами.

Но Татнефть и Черкизово - держу. Хорошие акции. А вы держите их?

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

ТКС Холдинг (бывш. Тинькофф банк) объявил о новой дивидендной политики. Компания теперь будет платить до 30% чистой прибыли по МСФО. Много это или мало и сколько должны стоить акции банка? Давайте разбираться.

Тинькофф времён Олега Тинькова и ТКС времён Владимира Потанина – совершенно разный банк. Да, он всё ещё без отделений (но зато с кучей банкоматов), однако вектор развития поменялся кардинально.

Тиньков стремился сделать большую экосистему разных связанных проектов и агрессивное расширение – из-за этого были отменены дивиденды (т.е. в компании оставалось максимум денег).

Потанин же сконцентрировался на расширении самого банка и банковских услуг, в рамках чего к Т-Банку присоединён Росбанк. Остальные направления (Инвестиции, Город, Бизнес), конечно, продолжают развиваться, но нового практически ничего не появляется. Т.е. холдинг перешёл из стадии роста в стадию зрелости.

Это подтверждает и тот факт, что ТКС объявил о возвращении дивидендов – теперь Потанин хочет получать профиты от своих затрат. Ну и миноритарии могут на этом заработать.

Что по бизнесу?

Выручка ТКС стабильно растёт:

Чистая прибыль тоже:

Провал в 2022 году объясняется общим кризисом в стране, вызванным проведением спецоперации. Также обратите внимание, что прибыль банка даже в ковидный 2020 год выросла по сравнению с 2019, чего не скажешь о многих его конкурентах.

Результаты 2 квартала 2024 года хороши: выручка выросла на 72% г/г – до 193,4 млрд рублей, а чистая прибыль – на 15% до 23,5 млрд рублей. Чистый процентный доход вырос на 45%, доходность кредитного портфеля составила 27,9% по сравнению с 25,5% год назад.

Число клиентов выросло на 24% до 44 млн человек, что вывело его на 6 место среди банков по этому показателю, а число активных клиентов впервые превысило 30 млн человек. Т.е. банк в целом продолжает расти.

Я не просто так написал о прибылях и выручке в 2020 году. Ведь с тех пор бизнес кратно вырос (по выручке более чем в 2,5 раза, по прибыли – почти в 2 раза), а вот мультипликаторы намного ниже:

🔹P/S в 2020 – 10,64, а сейчас – 6
🔹P/E в 2020 – 3,06, а сейчас – 1,32
🔹P/BV в 2020 – 2,72, а сейчас – 1,87

При этом ROE банка практически не изменился – в 2020 он составил 34,81%, а сейчас – 31,2%. ТКС – по-прежнему высокомаржинальная кэшевая машинка.

При этом присоединение намного менее эффективного Росбанка, конечно, снизит показатели объединённого холдинга.

Росбанк при покупке оценён в 220 млрд рублей. По коэффициенту P/BV его стоимость составляет 1,95 – чуть дороже самого Тинька. Но является ли Росбанк таким же эффективным? Увы, нет. ROE Росбанка − 13%, т.е. более чем в 2 раза ниже.

В итоге акции «объединённого» банка по среднему ROE должны стоить около 2060 рублей, по среднему P/BV – 2300 рублей. Без учёта Росбанка – 3200 как минимум, а с учётом форвардных доходов – 3500-3600.

Сейчас акции ТКС стоят 2615, что отражает равновесие между справедливой стоимости банка в 3200 и форвардной стоимости банка вместе с Росбанком в 2300 рублей.

Сделка по покупке Росбанка уже закрыта. ТКС приобрёл 1,42 млрд акций банка, что эквивалентно 99,4% капитала. Далее планируется полный выкуп акций Росбанка с биржи по оферте.

Для покупки Росбанка ТКС выпустил 69 млн новых акций – теперь общее количество акций банка стало 268,3 млн штук.

Посчитаем дивиденды.

За 1 квартал 2024 чистая прибыль банка составила 22,2 млрд рублей, за 2 квартал – 23,5. Расчётная чистая прибыль за весь 2024 год – 95 млрд рублей. Ну давайте возьмём вилку 90-100 млрд рублей.

30% чистой прибыли – это 27-30 млрд рублей. Делим на число акций – получаем 100-112 рублей на акцию. При текущей цене это 3,8-4,3% годовых.

Не густо, но банк-то продолжает расти! Плюс дивиденды ежеквартальные. Собственно, ТКС – это идея под рост самого бизнеса + небольшое вознаграждение в виде дивов.

Конечно, до покупки Росбанка и допки ТКС выглядел привлекательнее. Остаётся надеяться, что менеджменту удастся воплотить свой план по повышению ROE Росбанка минимум к 25% до конца 2025 года, и в долгосрочной перспективе эта интеграция станет для Тиньки удачной.

А что вы думаете насчёт ТКС Холдинга? Пишите в комментариях, и не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Неожиданно для всех Газпром отчитался очень хорошо. Даже появилась дивидендная база! На этой новости котировки всколыхнули, а вслед за Газпромом ожил и индекс. Другой вопрос, насколько хватит импульса… Но давайте посмотрим на отчёт Газпрома и поймём, а будут ли дивиденды, и если да – то в каком размере? Выручка за 1 полугодие 2024 года выросла на 23,7% до 5,09 трлн рублей. EBITDA вымахала на 30,7% до 1,578 трлн рублей. Чистая прибыль выросла в 3 раза – до 1,09 трлн рублей.

Хорошо? Вроде да.

Но выручка от продаж (т.е. непосредственно реализации углеводородов) составила всего 1,02 трлн рублей – валовая маржинальность по-прежнему экстремально низкая, всего 20,4% (у Новатэка, для сравнения, она стабильно держится выше 30%). Значительную часть прибыли сформировали финансовые доходы, которые составили 488 млрд рублей (в 1,76 раз больше по сравнению с 1 полугодие прошлого года), в т.ч. валютная переоценка – 171 млрд рублей.

Также прибыль образована неденежной статьей – выгодой от приобретения доли с Сахалин Энерджи. На самом деле, тут Газик сработал круто: доля Shell стоимостью в 438 млрд рублей (27,5% акций всего проекта) он забрал всего за 94 ярдов. При этом на счетах Сахалин Энерджи значится 600 млрд рублей наличности, которые в принципе можно вывести. Однако дивидендным инвесторам от этих бухгалтерских упражнений не жарко и не холодно, т.к. все эти прибыли не входят в дивидендную базу.

Дивидендная база – скорректированная прибыль – составляет, по расчётам самого Газпрома, 779 млрд рублей, или 16,45 рублей на акцию. В текущих условиях – более 12% дивдоходности. И это за полгода! Некоторые аналитики уже прогнозируют 30-35 рублей дивидендами и более 24% дивдоходности!

Но тут хочется обратить внимание на ряд негативных факторов:

1) Газпром выплачивает дивиденды, если значение Чистый долг / EBITDA находится ниже 2,5, а сейчас около 2,4. Да, по итогам полугодия чистый долг сократился до 4,7 трлн рублей, но он по-прежнему гигантский. А в условиях растущей ключевой ставки нарастить долг по неэффективным ставкам (и получить в «подарок» рост финансовых расходов) – как плюнуть. К тому же сейчас высокое значение ебитды получилось на фоне ажиотажного спроса на газ – а он (спрос) может и упасть. Т.е. ебитда по итогам года может оказаться сильно слабее, и значение коэффициента улетит гораздо выше 2,5.

2) FCF у Газпрома по-прежнему отрицательный, т.е. с учётом всех капзатрат реальных денег на выплату дивидендов нет. И компания будет вынуждена занимать деньги на выплаты. Пойдёт ли Газпром на это при ставке 18% (а к концу года она может быть и 20%)? Не думаю.

3) Финансовое благополучие Газпрома сейчас по факту целиком и полностью зависит от Газпромнефти. Если с ГПН что-то случится, бабок у Газпрома не будет.

4) У Правительства есть ряд альтернативных способов получения прибыли от госкорпораций, помимо дивидендов. Например, налог на сверхприбыль. Или на «свошные нужды». Вариантов масса.

5) 2 полугодие может оказаться значительно слабее первого (хотя исторически у Газпрома это как раз наоборот), но уж слишком хорошие результаты 1 полугодия 2024 года показал нам менеджмент. Это может оказаться разовой аномалией.

С учётом всех этих рисков потенциальная доходность Газпрома даже в 20% меня по-прежнему не заманивает. Да и зачем мне нужен Газпром с целым рядом рисков, когда форвардные дивиденды того же Лукойла или Сбербанка дают 12-15% доходности на годовом отрезке? Да, не 20%, но здесь соотношение «риск-доходность» намного выше.

Тем не менее, идея в Газпроме, конечно, есть. При таких экстремально низких ценах. Вот прямо сейчас Газик стоит более-менее адекватно. И думаю, что в большом портфеле (от 5-10 млн) и тщательно диверсифицированном (от 20 эмитентов) ему место может и найтись (на 2-3%). Потому что выстрел тут может позвучать.

А вы что думаете о Газпроме? Держите или нет? Пишите в комментариях! И не забывайте подписаться на канал, если статья была полезна!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Ашинский метзавод неожиданно разродился дивидендами: рекомендовано аж 77 рублей на акцию по итогам 1 полугодия 2024 года. Давайте разбираться, что к чему.

Ашинский металлургический завод - небольшое предприятие, выпускающее, как видно из названия, различную продукцию из металла. У компании скромные финпоказатели: выручка 46,5 млрд за 2023 год, а прибыль - 9,7 млрд.

Для сравнения: выручка НЛМК за 2023 год составила 933,4 млрд рублей, а прибыль - 209,3.

Также у AMEZ очень небольшая ликвидность и скромный фри-флоат. В обычный день объём торгов едва ли превышает 2-3 млн рублей, а сегодня вот он поднялся до 27 места на рынке до уровня Норникеля и ММК и сейчас составил уже 330 млн рублей)

Мы имеем место с классическим пампом, вызванной новостью о рекордных дивидендах. Естественно, такие дивиденды - для компании разовая выплата. Общий объём дивов составляет 38,38 млрд рублей - почти в 4 раза больше годовой выручки!

Метзавод не выплачивал дивиденды с 1999 года - и только сейчас решил поделиться прибылью с инвесторами.

Акции на этом фоне взлетели уже больше, чем на 20%. Но участвовать в этом я крайне не рекомендую. Да, сейчас дивдоходность выглядит очень солидной, особенно, на фоне скромных доходностей по рынку в целом. Но похмелье будет очень больным: после выплаты дивидендов акции упадут до прежнего значения, а следующих дивидендов придётся ждать десятилетиями.

Поэтому сейчас покупка акции завода сейчас эквивалентна игре в стулья: кто не успеет выскочить, тот и инвестор. И пока этот “инвестор” сидит в убыточной акции, мимо него проходят реально интересные и перспективные истории.

Надеюсь, что мои читатели не участвуют в данном мероприятии. Ведь гораздо разумнее набрать сбалансированный портфель, который в долгосрочной перспективе даст гораздо больше профита.

Пишите в комментариях, знали ли Вы о Ашинском металлургическом заводе и что думаете об этой ситуации!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Прошедший год на фондовом рынке оказался очень насыщенным и интересным. Стартанули весьма успешно, но примерно с марта угодили в боковик, который с мая превратился в один из самых затяжных медвежьих циклов на рынке. Но Новый год не оставил нас без ралли Деда Мороза. В итоге индекс за год потерял всего 7% - на самом деле, для такого сложного года эта потеря не такая уж и большая.

Давайте посмотрим, кто из эмитентов закончил год в наибольший плюс.

1️⃣ ЭсЭфАй +157%

Компании очень повезло: сначала она пухла на новостях о погашении квазиказначейского пакета, потом на рекордных дивидендах. Сейчас компания чувствует себя неплохо с большой кэшевой подушкой, но основные позитивные события уже отыграли.

2️⃣ ЛЭСК +122%

Компанию напампили в середине марта, она взлетела с 40 до 160 рублей. Сейчас уже опустилась до 63, но формально в числе победителей года.

3️⃣Лента +78,2%

Очень неожиданный результат. На мой взгляд, довольно слабый ритейлер, т.к. не платит дивиденды и периодически скатывается в убыток, но, видимо, инвесторы считают иначе. Временами мне кажется, что она торгуется просто как абстрактный инструмент, без привязки к конкретным показателям.

4️⃣ БСП +71,2%

Одна из самых хайповых и трендовых акций, вылетела в лидеры рейтинга заслуженно. У банка по-прежнему большой потенциал, но в 2025 году можем увидеть замедление результатов, т.к. БСП обслуживает в основном бизнес, а у бизнеса при высокой ключевой ставке продолжают накапливаться проблемы.

5️⃣ Аэрофлот +68,9%

Неожиданно, но факт. Всё лето Аэрофлот рос против рыночного тренда, без особых на то причин. Видимо, акция была излишне перепродана, либо инвесторы уверовали в рекордные дивиденды… Либо это просто был хайп, когда акция росла просто потому, что её все покупали, а покупали её потому, что она росла.

6️⃣СПБ Биржа +64,9%

Здесь - аналогично. Биржу разбило параличом после всех санкций и ограничений, но, видимо, перепроданность и вера инвесторов позволили накачать её в противовес всему рынку.

7️⃣ Яндекс +57%

Редомицилировался, редомицилировался и наконец, выдоредомилицировался. Ещё и дивиденды заплатил. Заслуженное место в топе, но на мой взгляд, акция заслуживает большего. И вырасти компании достойно помешал навес иностранцев, которые избавлялись от бумаг российских эмитентов.

Вот такой небольшой топ, друзья! Не буду вас грузить в этот предпраздничный день большими и объёмными постами. Да и в послепраздничные тоже - думаю, до 3-4 числа большинство россиян вряд ли проявят интерес к рынку =)

Но тем не менее, сюрпризы для вас я ещё заготовил, так что остаёмся на связи!

С наступающим, ваш Инвестор Альфа.

З.Ы. А напишите, какие акции за этот год больше всего у вас выросли в портфеле?

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

В прошедшем году банки оказались бенефициарами растущей ключевой ставки и в целом смогли неплохо на этом заработать. Удастся ли в следующем при сохранении той же риторики Центрального банка – вопрос открытый, т.к. стоимость привлечения денег растёт, а объёмы кредитования начинают падать (плюс снижается качество кредитов и нужно откладывать всё больше резервов). Но за 2024 год у большинства банков результаты неплохие. И какие дивиденды мы можем ждать от них в ближайшее время?

🏦Сбербанк

Сбер платит дивиденды раз в год – обычно в мае.

Ранее в разборе отчёта я прогнозировал дивиденды Сбера за 2024 год в размере 32-34 рублей. Консенсус аналитиков – 36 рублей. Позволю себе быть чуть более консервативным))

Тем не менее, Сбер – очень надёжная история, у банка большой запас прочности даже с учётом обозначенных мною проблем (смотрите в обзоре отчёта, каких именно). И думаю, что его дивиденды мы точно увидим.

Если же в 2025 году завершится СВО и начнётся снижение ставки, но Сбер опять станет бенефициаром – на этот раз восстановления экономики. Если же СВО затянется, как и высокий ключ – то у Сбера будет наибольший запас прочности, чтобы «пересидеть» всех конкурентов.

ВТБ

Тут Пьянов заявил, что по итогам года нас может ждать «дивидендный сюрприз». Честно говоря, не особо верится. ВТБ сейчас это даже не банк, а «копилка» непрофильных и зачастую сомнительных активов (от ТЭЦ до мусоровывозящих компаний).

И это единственный банк, который в 2024 году не смог показать выдающихся финансовых результатов – во многом как раз из-за своей «непрофильности».

В общем, я не думаю, что тут будут «сюрпризы» − за исключением суммы вознаграждения у менеджмента. Вот тут нас в очередной раз могут удивить.

ТКС Холдинг (Т-Банк)

За 9 месяцев банк уже выплатил 92,5 рублей. По итогам 4 квартала дивиденды могут составить ещё около 25-30 рублей, т.е. суммарно за год мы можем увидеть порядка 120-125 рублей. Неплохо.

В будущем ТКС Холдинг планирует выплачивать дивиденды ежеквартально. На мой взгляд, дивы в 2025 году должны увеличиться, т.к. в структуру холдинга интегрируют Росбанк. Ну и плюс финрезы самого Т-Банка тоже год от года растут.

🏦Совкомбанк

На днях Совкомбанк в очередной раз понизил прогноз по прибыли на этот год. Отчёт МСФО будет опубликован в эту пятницу, 15 числа, и тогда банк объявит официально свой прогноз. Но уже известно, что банк не ждёт результатов 2023 года, когда заработал 95 млрд рублей чистой прибыли.

Я жду итоговой прибыли в размере 85-90 млрд рублей и, соответственно, дивидендах в пределах 0,95-1 рубля на акцию.

Банк Санкт-Петербург

А вот тут ждём рекордных прибылей и очередных рекордных дивидендов. Банк довольно успешно наращивает финансовые показатели, в том числе за счёт своей большой финансовой «подушки», которая в прошлом году была почти на 100% в акциях, а сейчас по большей части в облигациях.

Я жду 30-32 рублей по итогам года – возможно, это будет наибольшая дивидендная доходность среди всего банковского сектора.

МТС Банк

Банк подтвердил намерение начать выплату дивидендов в 2025 году. Сейчас сложно спрогнозировать их размер, т.к. нет отчёта хотя бы за 9 месяцев – только за полгода. За это время МТС Банк заработал 7,77 млрд рублей чистой прибыли.

Предположим, что за год прибыль составит 15-20 млрд рублей (возьмём 18 за базовый сценарий), тогда дивиденды составят 132-264 рубля на акцию в зависимости от нормы прибыли. На самом деле неплохо – главное, чтобы мой прогноз по прибыли оправдался, потому что в последних отчётах были тревожные звоночки, и прибыль может оказаться намного меньше рассчитываемой.

У остальных банков дивидендная политика либо отсутствует, либо не соблюдается, т.е. выплата дивидендов каждый год – казино. Поэтому по остальным прогнозов не будет.

Но отмечу, что 2024 год резко разделил банки на 2 категории: которые смогли заработать на повышении ключа – и которые не смогли. В числе тех, которые смогли – Сбер, БСП, Т-Банк, а также, возможно, Уралсиб. По остальным – не уверен. Первые три продолжаю удерживать, также держу с момента IPO Совкомбанк (в целом он неплох), а вот позицию по МТС Банку ликвидировал ещё летом.

А что вы думаете насчёт банков? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

СД Хэдхантера рекомендовал рекордные дивиденды: 907 рублей на акцию. На момент объявления дивидендная доходность составила более 22%. Теперь ждём собрания акционеров, чтобы дивиденды одобрили: оно состоится 6 декабря.

Последний день для покупки акций Хэдхантера перед дивидендами – 16 декабря (если одобрят).

Но нужно учитывать, что это разовая выплата, т.к. компания делится нераспределённой прибылью. Дальше дивидендов будет меньше. Насколько? Постараюсь спрогнозировать.

Расчётная прибыль за 2024 год составит 14,5 млрд рублей, за 2025 год (если у компании всё пойдёт по плану) – около 18-20 млрд рублей, за 2026 – 22-24 млрд рублей. Возьмём за базовый сценарий 19 млрд в 2025 и 23 млрд в 2026 году.

Хэдхантер принял новую дивидендную политику, согласно которой будет выплачивать от 60% до 100% скорректированной чистой прибыли по МСФО.

Я не знаю, включены ли дивиденды за 1 полугодие 2024 года в объявленные дивиденды – скорее всего, да, т.к. обещанный спецдивиденд должен был составить 500-700 рублей, а по факту выплата выше. За 1 полугодие 2024 года компания заработала 142 рублей на акцию, т.е. в принципе цифры бьются. Поэтому возьмём за базовый сценарий, что дивы за 1 полугодие будут выплачены в декабре, а в 2025 году компания доплатит за 2 полугодие ещё примерно 140-150 рублей.

За 2025 год потенциальные дивиденды при распределении 60-100% чистой прибыли составят 225-375 рублей, за 2026 – 272-454 рублей, что даёт, соответственно, форвардную дивдоходность 5,5-9,15% за 2025 год и 6,63-11% за 2026 год.

Кажется, не сильно много, но Хэдхантер – быстрорастущая компания, является бенефициаром кризиса рынка труда (причём она зарабатывает одинаково хорошо как при сильной безработице, так и при её отсутствии), и главное в ней – рост капитализации. А дивиденды – приятное дополнение.

🔖 Я считаю целевой стоимость акций Хэдхантера в 5000 рублей – это уровень, к которому мы могли бы подобраться при нормальной рыночной конъюнктуре.

Входить ли в акции Хэдхантера сейчас, перед рекордными дивами? Ну, во-первых, входить надо было раньше – я ещё с лета твердил, что ХХ – одна из лучших дивидендных идей этого года. Во-вторых, это зависит от ваших целей и задач.

✔️Если вы хотите прямо сейчас, грубо говоря, «срубить бабла» − скорее всего, не стоит, т.к. поезд ушёл. Гэп после дивидендов будет глубокий и беспощадные, форвардные дивиденды не достигают двузначной доходности, а значит акции будут под давлением вне зависимости от качества бизнеса (мы это видим, например, на примере Евротранса – бизнес растёт, а акции падают).

✔️Если хотите сыграть в долгосрочную историю, то можно заходить и сейчас, но нужно быть готовым морально к гэпу и тому, что он, возможно, очень долго не закроется. Возможно, чисто психологически проще будет заходить на перспективу уже после гэпа, когда акции «очистятся» от дивидендов. Но если прицел прям реально долгосрочный – лет 5 или 10, то можно заходить и по текущим, с последующим добором позиции после дивгэпа (можно даже усреднить позицию на сумму пришедших дивидендов).

А вы держите акции Хэдхантера? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь