Хэдхантер: брать ли акции под рекордные дивиденды?

Во-первых, компания после завершения редомициляции обещала выплатить «особый дивиденд» в размере 640-700 рублей (от 32 до 35 млрд рублей) – я так понимаю, из нераспределённой прибыли. Учитывая, что стоимость расписок HeadHunter на Мосбирже по итогам последнего дня торгов 9 августа составила 3908 рублей, дивидендная доходность инвесторов составит 18% годовых.

После компания будет придерживаться дивидендной политики, включающей распределение от 60 до 100% скорректированной чистой прибыли ежегодно. При этом менеджмент подтвердил намерение выплачивать акционерам все денежные средства, которые не используются для финансирования текущей деятельности и долгосрочного развития.

Во-вторых, объявлена программа байбека (обратного выкупа акций) на 10 млрд рублей. Это должно подстегнуть котировки наверх. Хоть размер выкупа и небольшой, и растянут на 12 месяцев – это всё равно плюс в долгосрочной перспективе.

Напомню, что старт торгов акций Хэдхантера был 26 сентября. А расписки будут делистингованы 30 сентября. Обмен автоматический – никуда ничего писать и подавать не нужно.

В комментариях был вопрос: не вызовет ли это навес в котировках и снижение цен? На самом деле, я не знаю. Зависит от количества нерезидентов в бумаге, которые захотят слиться. По оценке Совкомбанка, количество нерезов в акциях ХХ около 20%. Это не слишком большой навес. Который, возможно, будет компенсирован положительными новостями.

Возможно, руководство именно с этой целью опубликовала свои планы по дивидендам и байбеку – чтобы удержать котировки от слива.

Но даже если мы увидим сильное давление продавцов – ничего страшного. Я оцениваю справедливую стоимость акций минимум в 5000 рублей, поэтому, чем дешевле нам её дадут купить – тем лучше.

Фундаментально Хэдхантер очень сильная компания, которая сейчас в условиях дефицита на рынке труда укрепляет свои позиции как главный рекрутинговый ресурс на территории СНГ. И вряд ли его на монопольное положение кто-то покусится. Даже Яндекс.

Поэтому я смотрю на Хэдхантер положительно. Даже если котировки упадут под навесом продаж – они быстро вернутся на прежний уровень и пойдут вверх, повторив кейс того же Яндекса. Так что бояться потерь не нужно. Напротив, я бы призывал вас присмотреться к компании пристальней.

Хэдхантер есть в моём долгосрочном портфеле, я активно набирал его после новостей о старте редомициляции. Планирую увеличивать долю.

А вы что думаете о компании? Напишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Сегодня 2 главные дивидендные новости:

Татнефть рекомендовала дивиденды за 1 полугодие 2024 года в размере 38,2 рублей. Дивдоходность - примерно 6,2% по обоим типам акций.

Ранее я прогнозировал дивиденды Татнефти в размере 30-35 рублей. Собственно, результат оказался чуть лучше моих ожиданий, но в целом в их пределах.

Учитывая, как низко пала Татнефть, дивдоходность вполне приличная. Ведь это квартальные дивиденды. Годовая доходность может превысить 20%, и это хорошо.

Вторая новость. Черкизово рекомендовала дивы также за 1 полугодие в размере 142,11 рублей - дивдоходность скромная: 3,19%.

Я прогнозировал 180-200 рублей. Видимо, снизили дивидендную базу на переоценку биологических активов - компания периодически так делает.

В целом ничего страшного, потому Черкизово - защитный актив, бенефициар инфляции, и текущая высокая стоимость акций обуславливается именно этим фактором (т.е. акцию накупили в ожидании обвала рынка, а расставаться с ней не спешат).

Тут можно покупать и терпеливо ждать. Дивиденды год к году всё равно растут, а защитную функцию акция выполняет.

Ну и вдогонку ещё новость - Ростелеком за 2023 год решил выплатить 6,06 рублей. Дивдоха по обычкам 7,39%, по префам - 7,97%.

Много лет подряд (с 2018 года) Ростелек платил по 5 рублей на акцию, в 2022 году снизил дивы до 4,56, но с прошлого года начал их увеличивать: 5,45 в прошлом году и 6,06 в этом.

Это рекордные дивы в истории компании (второе место - 5,92 рубля в 2016 году).

Но всё равно их размер очень небольшой, и по факту с 2016 года размер дивидендов стагнирует. Не исключено, конечно, что с ростом прибыли Ростелек начнёт увеличивать дивы (в т.ч. за счёт роста нормы выплаты), но кто знает?

Я по-прежнему скептически отношусь к компании, т.к. она напоминает мне Газпром и ВК по своей неэффективности - Ростелеком явно заботиться не о деньгах миноритариев, а выполняет госзаказы (в т.ч. убыточные для себя), а прибыли делятся внутри компании заинтересованными лицами.

Но Татнефть и Черкизово - держу. Хорошие акции. А вы держите их?

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

ТКС Холдинг (бывш. Тинькофф банк) объявил о новой дивидендной политики. Компания теперь будет платить до 30% чистой прибыли по МСФО. Много это или мало и сколько должны стоить акции банка? Давайте разбираться.

Тинькофф времён Олега Тинькова и ТКС времён Владимира Потанина – совершенно разный банк. Да, он всё ещё без отделений (но зато с кучей банкоматов), однако вектор развития поменялся кардинально.

Тиньков стремился сделать большую экосистему разных связанных проектов и агрессивное расширение – из-за этого были отменены дивиденды (т.е. в компании оставалось максимум денег).

Потанин же сконцентрировался на расширении самого банка и банковских услуг, в рамках чего к Т-Банку присоединён Росбанк. Остальные направления (Инвестиции, Город, Бизнес), конечно, продолжают развиваться, но нового практически ничего не появляется. Т.е. холдинг перешёл из стадии роста в стадию зрелости.

Это подтверждает и тот факт, что ТКС объявил о возвращении дивидендов – теперь Потанин хочет получать профиты от своих затрат. Ну и миноритарии могут на этом заработать.

Что по бизнесу?

Выручка ТКС стабильно растёт:

Чистая прибыль тоже:

Провал в 2022 году объясняется общим кризисом в стране, вызванным проведением спецоперации. Также обратите внимание, что прибыль банка даже в ковидный 2020 год выросла по сравнению с 2019, чего не скажешь о многих его конкурентах.

Результаты 2 квартала 2024 года хороши: выручка выросла на 72% г/г – до 193,4 млрд рублей, а чистая прибыль – на 15% до 23,5 млрд рублей. Чистый процентный доход вырос на 45%, доходность кредитного портфеля составила 27,9% по сравнению с 25,5% год назад.

Число клиентов выросло на 24% до 44 млн человек, что вывело его на 6 место среди банков по этому показателю, а число активных клиентов впервые превысило 30 млн человек. Т.е. банк в целом продолжает расти.

Я не просто так написал о прибылях и выручке в 2020 году. Ведь с тех пор бизнес кратно вырос (по выручке более чем в 2,5 раза, по прибыли – почти в 2 раза), а вот мультипликаторы намного ниже:

🔹P/S в 2020 – 10,64, а сейчас – 6
🔹P/E в 2020 – 3,06, а сейчас – 1,32
🔹P/BV в 2020 – 2,72, а сейчас – 1,87

При этом ROE банка практически не изменился – в 2020 он составил 34,81%, а сейчас – 31,2%. ТКС – по-прежнему высокомаржинальная кэшевая машинка.

При этом присоединение намного менее эффективного Росбанка, конечно, снизит показатели объединённого холдинга.

Росбанк при покупке оценён в 220 млрд рублей. По коэффициенту P/BV его стоимость составляет 1,95 – чуть дороже самого Тинька. Но является ли Росбанк таким же эффективным? Увы, нет. ROE Росбанка − 13%, т.е. более чем в 2 раза ниже.

В итоге акции «объединённого» банка по среднему ROE должны стоить около 2060 рублей, по среднему P/BV – 2300 рублей. Без учёта Росбанка – 3200 как минимум, а с учётом форвардных доходов – 3500-3600.

Сейчас акции ТКС стоят 2615, что отражает равновесие между справедливой стоимости банка в 3200 и форвардной стоимости банка вместе с Росбанком в 2300 рублей.

Сделка по покупке Росбанка уже закрыта. ТКС приобрёл 1,42 млрд акций банка, что эквивалентно 99,4% капитала. Далее планируется полный выкуп акций Росбанка с биржи по оферте.

Для покупки Росбанка ТКС выпустил 69 млн новых акций – теперь общее количество акций банка стало 268,3 млн штук.

Посчитаем дивиденды.

За 1 квартал 2024 чистая прибыль банка составила 22,2 млрд рублей, за 2 квартал – 23,5. Расчётная чистая прибыль за весь 2024 год – 95 млрд рублей. Ну давайте возьмём вилку 90-100 млрд рублей.

30% чистой прибыли – это 27-30 млрд рублей. Делим на число акций – получаем 100-112 рублей на акцию. При текущей цене это 3,8-4,3% годовых.

Не густо, но банк-то продолжает расти! Плюс дивиденды ежеквартальные. Собственно, ТКС – это идея под рост самого бизнеса + небольшое вознаграждение в виде дивов.

Конечно, до покупки Росбанка и допки ТКС выглядел привлекательнее. Остаётся надеяться, что менеджменту удастся воплотить свой план по повышению ROE Росбанка минимум к 25% до конца 2025 года, и в долгосрочной перспективе эта интеграция станет для Тиньки удачной.

А что вы думаете насчёт ТКС Холдинга? Пишите в комментариях, и не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Неожиданно для всех Газпром отчитался очень хорошо. Даже появилась дивидендная база! На этой новости котировки всколыхнули, а вслед за Газпромом ожил и индекс. Другой вопрос, насколько хватит импульса… Но давайте посмотрим на отчёт Газпрома и поймём, а будут ли дивиденды, и если да – то в каком размере? Выручка за 1 полугодие 2024 года выросла на 23,7% до 5,09 трлн рублей. EBITDA вымахала на 30,7% до 1,578 трлн рублей. Чистая прибыль выросла в 3 раза – до 1,09 трлн рублей.

Хорошо? Вроде да.

Но выручка от продаж (т.е. непосредственно реализации углеводородов) составила всего 1,02 трлн рублей – валовая маржинальность по-прежнему экстремально низкая, всего 20,4% (у Новатэка, для сравнения, она стабильно держится выше 30%). Значительную часть прибыли сформировали финансовые доходы, которые составили 488 млрд рублей (в 1,76 раз больше по сравнению с 1 полугодие прошлого года), в т.ч. валютная переоценка – 171 млрд рублей.

Также прибыль образована неденежной статьей – выгодой от приобретения доли с Сахалин Энерджи. На самом деле, тут Газик сработал круто: доля Shell стоимостью в 438 млрд рублей (27,5% акций всего проекта) он забрал всего за 94 ярдов. При этом на счетах Сахалин Энерджи значится 600 млрд рублей наличности, которые в принципе можно вывести. Однако дивидендным инвесторам от этих бухгалтерских упражнений не жарко и не холодно, т.к. все эти прибыли не входят в дивидендную базу.

Дивидендная база – скорректированная прибыль – составляет, по расчётам самого Газпрома, 779 млрд рублей, или 16,45 рублей на акцию. В текущих условиях – более 12% дивдоходности. И это за полгода! Некоторые аналитики уже прогнозируют 30-35 рублей дивидендами и более 24% дивдоходности!

Но тут хочется обратить внимание на ряд негативных факторов:

1) Газпром выплачивает дивиденды, если значение Чистый долг / EBITDA находится ниже 2,5, а сейчас около 2,4. Да, по итогам полугодия чистый долг сократился до 4,7 трлн рублей, но он по-прежнему гигантский. А в условиях растущей ключевой ставки нарастить долг по неэффективным ставкам (и получить в «подарок» рост финансовых расходов) – как плюнуть. К тому же сейчас высокое значение ебитды получилось на фоне ажиотажного спроса на газ – а он (спрос) может и упасть. Т.е. ебитда по итогам года может оказаться сильно слабее, и значение коэффициента улетит гораздо выше 2,5.

2) FCF у Газпрома по-прежнему отрицательный, т.е. с учётом всех капзатрат реальных денег на выплату дивидендов нет. И компания будет вынуждена занимать деньги на выплаты. Пойдёт ли Газпром на это при ставке 18% (а к концу года она может быть и 20%)? Не думаю.

3) Финансовое благополучие Газпрома сейчас по факту целиком и полностью зависит от Газпромнефти. Если с ГПН что-то случится, бабок у Газпрома не будет.

4) У Правительства есть ряд альтернативных способов получения прибыли от госкорпораций, помимо дивидендов. Например, налог на сверхприбыль. Или на «свошные нужды». Вариантов масса.

5) 2 полугодие может оказаться значительно слабее первого (хотя исторически у Газпрома это как раз наоборот), но уж слишком хорошие результаты 1 полугодия 2024 года показал нам менеджмент. Это может оказаться разовой аномалией.

С учётом всех этих рисков потенциальная доходность Газпрома даже в 20% меня по-прежнему не заманивает. Да и зачем мне нужен Газпром с целым рядом рисков, когда форвардные дивиденды того же Лукойла или Сбербанка дают 12-15% доходности на годовом отрезке? Да, не 20%, но здесь соотношение «риск-доходность» намного выше.

Тем не менее, идея в Газпроме, конечно, есть. При таких экстремально низких ценах. Вот прямо сейчас Газик стоит более-менее адекватно. И думаю, что в большом портфеле (от 5-10 млн) и тщательно диверсифицированном (от 20 эмитентов) ему место может и найтись (на 2-3%). Потому что выстрел тут может позвучать.

А вы что думаете о Газпроме? Держите или нет? Пишите в комментариях! И не забывайте подписаться на канал, если статья была полезна!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Ашинский метзавод неожиданно разродился дивидендами: рекомендовано аж 77 рублей на акцию по итогам 1 полугодия 2024 года. Давайте разбираться, что к чему.

Ашинский металлургический завод - небольшое предприятие, выпускающее, как видно из названия, различную продукцию из металла. У компании скромные финпоказатели: выручка 46,5 млрд за 2023 год, а прибыль - 9,7 млрд.

Для сравнения: выручка НЛМК за 2023 год составила 933,4 млрд рублей, а прибыль - 209,3.

Также у AMEZ очень небольшая ликвидность и скромный фри-флоат. В обычный день объём торгов едва ли превышает 2-3 млн рублей, а сегодня вот он поднялся до 27 места на рынке до уровня Норникеля и ММК и сейчас составил уже 330 млн рублей)

Мы имеем место с классическим пампом, вызванной новостью о рекордных дивидендах. Естественно, такие дивиденды - для компании разовая выплата. Общий объём дивов составляет 38,38 млрд рублей - почти в 4 раза больше годовой выручки!

Метзавод не выплачивал дивиденды с 1999 года - и только сейчас решил поделиться прибылью с инвесторами.

Акции на этом фоне взлетели уже больше, чем на 20%. Но участвовать в этом я крайне не рекомендую. Да, сейчас дивдоходность выглядит очень солидной, особенно, на фоне скромных доходностей по рынку в целом. Но похмелье будет очень больным: после выплаты дивидендов акции упадут до прежнего значения, а следующих дивидендов придётся ждать десятилетиями.

Поэтому сейчас покупка акции завода сейчас эквивалентна игре в стулья: кто не успеет выскочить, тот и инвестор. И пока этот “инвестор” сидит в убыточной акции, мимо него проходят реально интересные и перспективные истории.

Надеюсь, что мои читатели не участвуют в данном мероприятии. Ведь гораздо разумнее набрать сбалансированный портфель, который в долгосрочной перспективе даст гораздо больше профита.

Пишите в комментариях, знали ли Вы о Ашинском металлургическом заводе и что думаете об этой ситуации!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

В прошедшем году банки оказались бенефициарами растущей ключевой ставки и в целом смогли неплохо на этом заработать. Удастся ли в следующем при сохранении той же риторики Центрального банка – вопрос открытый, т.к. стоимость привлечения денег растёт, а объёмы кредитования начинают падать (плюс снижается качество кредитов и нужно откладывать всё больше резервов). Но за 2024 год у большинства банков результаты неплохие. И какие дивиденды мы можем ждать от них в ближайшее время?

🏦Сбербанк

Сбер платит дивиденды раз в год – обычно в мае.

Ранее в разборе отчёта я прогнозировал дивиденды Сбера за 2024 год в размере 32-34 рублей. Консенсус аналитиков – 36 рублей. Позволю себе быть чуть более консервативным))

Тем не менее, Сбер – очень надёжная история, у банка большой запас прочности даже с учётом обозначенных мною проблем (смотрите в обзоре отчёта, каких именно). И думаю, что его дивиденды мы точно увидим.

Если же в 2025 году завершится СВО и начнётся снижение ставки, но Сбер опять станет бенефициаром – на этот раз восстановления экономики. Если же СВО затянется, как и высокий ключ – то у Сбера будет наибольший запас прочности, чтобы «пересидеть» всех конкурентов.

ВТБ

Тут Пьянов заявил, что по итогам года нас может ждать «дивидендный сюрприз». Честно говоря, не особо верится. ВТБ сейчас это даже не банк, а «копилка» непрофильных и зачастую сомнительных активов (от ТЭЦ до мусоровывозящих компаний).

И это единственный банк, который в 2024 году не смог показать выдающихся финансовых результатов – во многом как раз из-за своей «непрофильности».

В общем, я не думаю, что тут будут «сюрпризы» − за исключением суммы вознаграждения у менеджмента. Вот тут нас в очередной раз могут удивить.

ТКС Холдинг (Т-Банк)

За 9 месяцев банк уже выплатил 92,5 рублей. По итогам 4 квартала дивиденды могут составить ещё около 25-30 рублей, т.е. суммарно за год мы можем увидеть порядка 120-125 рублей. Неплохо.

В будущем ТКС Холдинг планирует выплачивать дивиденды ежеквартально. На мой взгляд, дивы в 2025 году должны увеличиться, т.к. в структуру холдинга интегрируют Росбанк. Ну и плюс финрезы самого Т-Банка тоже год от года растут.

🏦Совкомбанк

На днях Совкомбанк в очередной раз понизил прогноз по прибыли на этот год. Отчёт МСФО будет опубликован в эту пятницу, 15 числа, и тогда банк объявит официально свой прогноз. Но уже известно, что банк не ждёт результатов 2023 года, когда заработал 95 млрд рублей чистой прибыли.

Я жду итоговой прибыли в размере 85-90 млрд рублей и, соответственно, дивидендах в пределах 0,95-1 рубля на акцию.

Банк Санкт-Петербург

А вот тут ждём рекордных прибылей и очередных рекордных дивидендов. Банк довольно успешно наращивает финансовые показатели, в том числе за счёт своей большой финансовой «подушки», которая в прошлом году была почти на 100% в акциях, а сейчас по большей части в облигациях.

Я жду 30-32 рублей по итогам года – возможно, это будет наибольшая дивидендная доходность среди всего банковского сектора.

МТС Банк

Банк подтвердил намерение начать выплату дивидендов в 2025 году. Сейчас сложно спрогнозировать их размер, т.к. нет отчёта хотя бы за 9 месяцев – только за полгода. За это время МТС Банк заработал 7,77 млрд рублей чистой прибыли.

Предположим, что за год прибыль составит 15-20 млрд рублей (возьмём 18 за базовый сценарий), тогда дивиденды составят 132-264 рубля на акцию в зависимости от нормы прибыли. На самом деле неплохо – главное, чтобы мой прогноз по прибыли оправдался, потому что в последних отчётах были тревожные звоночки, и прибыль может оказаться намного меньше рассчитываемой.

У остальных банков дивидендная политика либо отсутствует, либо не соблюдается, т.е. выплата дивидендов каждый год – казино. Поэтому по остальным прогнозов не будет.

Но отмечу, что 2024 год резко разделил банки на 2 категории: которые смогли заработать на повышении ключа – и которые не смогли. В числе тех, которые смогли – Сбер, БСП, Т-Банк, а также, возможно, Уралсиб. По остальным – не уверен. Первые три продолжаю удерживать, также держу с момента IPO Совкомбанк (в целом он неплох), а вот позицию по МТС Банку ликвидировал ещё летом.

А что вы думаете насчёт банков? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Инвесторы у нас любят Норникель из-за высоких дивидендов, которые он традиционно платил. Однако я никогда не был акционером компании, т.к. Норникель с 2020 года оценивался неадекватно дорого на фоне сырьевого суперцикла. А сейчас он недостаточно дёшев с учётом всех рисков и снижения прибылей. Видимо, потому что акционеры крепки дивидендной памятью.

Давайте посмотрим на последний отчёт Норникеля и прикинем на коленке, какие могут быть дивиденды у компании.

❗️Отмечу сразу, что отчёт РСБУ – он в отличие от МСФО не включает результаты дочек. Но ключевые дивизионы в РСБУ есть – обычно результаты от МСФО отличаются процентов на 15-20% в пользу последнего. Поэтому мысленно можете все цифры умножать на 1,2.

Выручка за 9 месяцев 2024 года выросла всего на 4%, до 644 млрд рублей. Это обусловлено ростом мировых цен на медь, который был частично компенсирован снижением мировых цен на металлы платиновой группы. В абсолютных цифрах продажи по-прежнему проседают, а добыча не снижается – происходит затоваривание складов. В будущем это, конечно, скажется плюсом при росте цен и дефиците металлов, но сейчас это гиря на «ноге» финансовых результатов.

Себестоимость продаж компании за отчетный период увеличилась и составила 404 млрд рублей против 401 млрд рублей годом ранее. Пока расходы растёт плюс-минус теми же темпами, что и выручка – это хорошо.

Чистая прибыль составила всего 38 млрд рублей, сократившись на 44%. Основных причин падения прибыли несколько:

👉 сильный рост коммерческих расходов – 20 млрд рублей против 6,6 млрд годом ранее

👉 снижение дохода от участия в других организациях – 25,6 млрд рублей против 186 млрд годом ранее (компания не расшифровывает, за счёт чего такое падение – но я думаю, что тут мы имеем дело с отчуждёнными активами за рубежом)

👉 сильный рост процентов к уплате – 103 млрд рублей против 57,9 годом ранее, т.е. сильно выросли расходы на обслуживание долга, т.к. большинство кредитов взяты по плавающей ставке, которая растёт вместе с ключом (плюс долги валютные, так что девальвация ещё сильнее увеличивает выплаты в рублях)

👉 также компания заплатила почти 20 млрд рублей отложенных налогов (в прошлом году отложенный налог пошёл в плюс к прибыли)

На мой взгляд, результат МСФО будет чуть поинтересней, но не сильно.

Теперь о дивидендах. Ранее Норникель платил дивиденды, исходя из EBITDA. Но сейчас в новой дивидендной политике нет указаний на формулу выплаты. Предполагается, что выплата будет осуществляться из FCF или чистой прибыли по МСФО.

✔️Вариант 1

За 6 месяцев 2024 года FCF составил 53 млрд рублей. За год он может составить 100-120 млрд рублей, если сохранится такая же динамика выручки и не возникнет роста капитальных затрат. Возьмём за базовый сценарий 110 млрд рублей. Это эквивалентно 7,2 рублей на акцию, что соответствует дивидендной доходности 7,1%. В целом – неплохо.

✔️Вариант 2

Теперь по ЧП. За 6 месяцев 2024 года ЧП по МСФО составила 76,8 млрд рублей. За год может составить около 140 млрд рублей. При выплате 50% от этой суммы акционеры получат по 4,5 рублей, что даёт дивдоходность 4,5%.

Не скажу, что цифры маленькие. Для компании внизу цикла цен и при максимальном уровне капзатрат – это ожидаемо. Но с учётом высокой ключевой ставки и набором рисков, на мой взгляд, акции должны стоить в районе 60-70 рублей, чтобы мне было интересно их покупать. Пока – слишком дорого.

А вы держите акции Норникеля? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Накопленные проблемы МТС, наконец, проявились. Я предупреждал, что это рано или поздно произойдёт, но у компании был большой запас прочности. Плюс дешёвые кредиты позволяли просто залить проблемы деньгами. Сейчас всё гораздо сложнее.

Формально вроде всё хорошо: абонентская база ещё чуть подросла (на 1,1 млн человек до 81,9 млн абонентов), а выручка за 3 квартал 2024 год выросла на 15,3% до 180,3 млрд рублей. При этом операционная прибыль выросла на 11,4% до 33,4 млрд рублей, т.е. вроде бы на операционном уровне всё ок.

Но напомню, что у МТС две большие проблемы:

• «дырявый» капитал, который ушёл в минус из-за регулярных выплат дивидендов выше FCF;

• Огромный долг, который растёт не по дням, а по часам, чтобы купировать текущие проблемы МТС

В один момент МТС даже начала платить дивиденды в долг! А деньги МТС нужны постоянно на капексы, чтобы просто поддерживать качество своих услуг. Т.е. компания занимает деньги и для финансирования своей деятельности, и для покрытия старых обязательств, и для выплаты дивидендов!

Собственный капитал по итогам 9 месяцев 2024 года составил –16,4 млрд рублей. Чистый долг вырос до фантастических 460 млрд рублей, превышая в 3,6 раз количество денежных средств на счетах.

Финансовые расходы на обслуживание долгов выросли до 29 млрд рублей в квартал (увеличение по сравнению с прошлым годом – более чем в 2 раза!!! из-за эффекта роста ключевой ставки). Т.е. проценты по кредитам почти равны операционной прибыли (33,4 млрд рублей). Ещё чуть-чуть – и компания будет полностью работать на кредиторов, а не на акционеров.

Падение чистой прибыли более чем в 9 раз до 1 млрд рублей – по сути следствие всех накопленных проблем.

Я молчу про FCF! МТС считает свой денежный поток положительным (в районе 10 млрд рублей), но МТС не учитывает в нём платежи по аренде. А они же есть (как суслик из одного известного фильма)! С их учётом FCF становится отрицательным: –14 млрд рублей. Т.е. дивиденды платить вообще не из чего!

МТС вынуждена повышать объём капзатрат – их размер вырос на 58%. Это связано с увеличением стоимости логистики и удорожением доллара. Дальше капексы будут продолжать дорожать.

Долговая нагрузка выросла до показателя Чистый долг / EBITDA 1,9. Это уже критическое значение – при значении выше 2 МТС может уже не выплатить дивиденды, т.к. уровень в 2 является минимально комфортным для компании.

Да, ранее за счёт дешёвых денег и стабильно положительных денежных потоков МТС могла позволить себе платить дивиденды в долг. Но ситуация изменилась.

‼️Я предупреждал о проблемах МТС ещё в 2021, а потом и в 2022 году, когда продал весь пакет акций на фоне рекордных дивидендов от компании. Но я уже тогда понимал, что ситуация аховая. И высокий ключ просто ускорил неизбежное.

Компания на Дне инвестора планирует представить «обновлённую» стратегию развития и «обновлённую» же дивидендную стратегию. На мой взгляд, стратегия будет заключаться в сокращении издержек и, возможно, выводе на IPO ряда новых активов (так, IPO МТС Банка прошло довольно успешно и поспособствовало притоку денег в компанию, а будущие дивиденды банка тоже дадут прибыль – при этом именно МТС Банк является наиболее активно растущей частью всей экосистемы).

Что касается дивидендов по итогам 2024 года – тут неоднозначно. С одной стороны, дальнейшая выплата дивидендов в долг может окончательно угробить компанию и вогнать её в кредитную петлю (и мы получим вторую Сегежу). С другой стороны, АФК Системе нужны дивиденды от МТС, для её МТС – дойная корова. И вполне возможно, что Система будет доить телеком до последнего. Ну а потом – «докапитализировать», как сейчас она делает с Сегежей. Ну, или продавать.

Поэтому зарекаться и говорить, что дивидендов МТС по итогам 2024 года мы не увидим, я не буду. Возможно, дивы будут в пределах 14-15 рублей – это максимальная сумма, которую МТС может выплатить без увеличения долговой нагрузки в текущей ситуации. Ну в таком случае справедливая стоимость акций телекома – не более 100-110 рублей.

В любом случае я бы сейчас влезать в МТС не стал бы. Слишком много рисков, когда есть более понятные и прозрачные истории.

А что вы думаете об МТС? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Без лишних слов, погнали!

Северсталь

Компания заплатит очередные квартальные дивиденды в размере 31,06 рублей (дивдоходность 2,31%). Последний день для покупки – 10 сентября. Мы ждали чуть больших дивов от Севки, но квартал оказался слабоватым. В перспективе, конечно, держать акцию можно и нужно – при очередном суперцикле в сырье акция полетит вверх.

ММЦБ

Дивы оказались скромнее ожиданий – всего 5 рублей на обыкновенную акцию по итогам 1 полугодия 2024, что даёт дивдоходность всего 3,2%. ММЦБ вроде как растущая акция, но сильно переоценена по мультипликаторам. Я пока не вижу сильных драйверов роста для переоценки. Но если вдруг нужна – дата отсечки 16 сентября.

ТГК-14

0,0004562 рубля рекомендовал СД в качестве дивов за 1 полугодие 2024 года. Доходность – 3,94%. Последний день для покупки – 17 сентября. Скромновато. С учётом стагнирующих операционных показателей малоинтересно. Облигации этой же ТГК-14 гораздо привлекательнее.

Яндекс

Впервые в своей истории Яндекс выплатит дивиденды. Да, небольшая выплата – всего 80 рублей на акцию (2,13% дивдоходности), но в Яндексе главное – рост самого бизнеса, а дивиденды подтянутся. На мой взгляд, акция запросто улетит к концу года на 6000 рублей даже при всём негативе на рынке, т.к. она сильно перепродана. Последний день для покупки под дивы – 20 сентября.

Фосагро

Тут тоже очень небольшие дивиденды – всего 117 рублей на акцию, что даёт 2,19% доходности. Но – дивы у Фосагро квартальные, т.е. по итогам года мы можем получить около 10% доходности. Кроме того, Фосагро на дне цикла, и нужно ждать роста цен на удобрения для получения прежних прибылей. Операционные показатели бизнеса растут, так что следующий суперцикл принесёт ещё больше денег, чем предыдущий. Дата покупки под дивы – 20 сентября.

Диасофт

За 6 месяцев 2024 года Диасофт рекомендовал 45 рублей на акцию, или 0,93% дивдоходности. Последний день для покупки – 22 сентября. Как и в случае с Яндексом, дивы тут не главное – ждём кратного роста бизнеса. Держу Диасофт, как и Яшу, на вырост – а дивиденды всего лишь приятное дополнение.

Ростелеком

Рекордные дивиденды в размере 6,06 рублей, или 7,37% доходности по обычкам и 8,03% по префам. Последний день для покупки – 27 сентября. Много лет подряд (с 2018 года) Ростелек платил по 5 рублей на акцию, в 2022 году снизил дивы до 4,56, но с прошлого года начал их увеличивать: 5,45 в прошлом году и 6,06 в этом. Но я отношусь к компании скептически: по-прежнему рентабельность не на высоте, много неэффективности. И такая дивдоходность с набором рисков меня мало привлекает. Тем более, что сильного роста капитализации я не жду.

Черкизово

142,11 рублей рекомендовал СД компании, 3,13% дивдоходности, последний день для покупки – 29 сентября. Да, маловато, но Черкизово – защитная акция, и в кризис свою задачу (сохранение капитала) вполне выполняет, оставаясь довольно устойчивой к распродажам. К тому же компания – бенефициар инфляции. Держу, но пока не набираю, позиция вполне устраивает. В долгосрок можно брать и по текущим, акция почти никогда не дешевеет.

Авангард

34,7 рублей на акцию, доходность 4,7%, последняя дата покупки под дивиденды – 2 октября. Очень неожиданные дивиденды, банк не имеет внятной дивполитики и платит когда хочет и сколько хочет. Я бы прошёл мимо.

Татнефть

38,2 рубля по обеим типам акций, что даёт доходность около 6,4%. На мой взгляд, дивдоходность вполне приличная, ведь это квартальные дивиденды. Итоговая годовая доходность может превысить 20%, и это хорошо. Учитывая, что Татнефть – мощный нефтяник, оптимальный в долгосрок. По таким сладким ценам хорошо закупаться. Отсечка – 8 октября.

ММК

Квартальные дивы в размере 2,49 рублей дают доходность 5,3%. Самая большая доходность среди металлургов, но я бы опасался брать компанию: она не до конца обеспечена собственным сырьём и при затяжном кризисе покажет худшие результаты, чем НЛМК и Северсталь. Но если нужно – последний день покупки под дивиденды – 17 октября.

В следующем посте постараемся спрогнозировать, какие ещё компании заплатят дивиденды осенью и чего от них ждать. Ставь лайк и подписывайся на канал, если эта информация полезна!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Впереди – малый дивидендный сезон. Многие компании начнут платить промежуточные дивиденды за 2 квартал, 1 полугодие или даже 9 месяцев. Давайте посмотрим, кто и сколько может выплатить.

Тинькофф

Как я уже писал, компания приняла новую дивидендную политику и будет ежеквартально платить дивиденды, начиная уже с этого года. Выплата может составить 20-25 рублей на акцию. Не исключено, что ближайшая выплата будет «спаренная»: за 1 и 2 квартала 2024 года сразу.

ТМК

Обычно ТМК выплачивает промежуточные выплаты в августе, но иногда – в октябре. Как правило, промежуточные дивиденды больше финальных, поскольку основную прибыль компания получает в 2 и 3 квартале. Я жду 10-12 рублей в виде промежуточных дивидендов и около 3-5 рублей в виде финальных.

НЛМК

В отличие от двух других «сестёр», НЛМК пока не анонсировала дивиденды за 2 квартал. По моим расчётам, выплаты будут скромнее дивов за 1 квартал – возможно, в районе 7-10 рублей. Во-первых, финансовые результаты металлургов оказались слабее ожидаемых. Во-вторых, в прошлый раз делились также нераспределённой прибылью – теперь же на дивы будут пущены только фактически заработанные деньги.

Инарктика

Жду 15-20 рублей на акцию в качестве очередных квартальных дивидендов. Компания нацелена на рост бизнеса и увеличение выплат, поэтому Инарктика – долгосрочная история. К тому же она является бенефициаром инфляции и защитным активом. Поэтому держу.

Новабев

Отчётов за 2024 год пока нет, поэтому спрогнозировать выплату дивидендов очень сложно. К тому же сейчас производится допэмиссия, в ходе которой будет увеличен уставный капитал, а акционеры получат дополнительные акции (их доли не будут размыты). Но если смотреть на операционные показатели, то Новабев отработала в этом году примерно также, как и в прошлом. Поэтому промежуточные дивиденды могут составить 125-135 рублей на одну акцию (в пересчёте на количество акций ДО допэмиссии).

Мать и дитя

Компания возобновила выплату дивидендов. Конечно, таких рекордных дивидендов (141 рубль на акцию) мы не увидим, т.к. компания распределяла прибыль прошлых лет. Но на 35-40 рублей, я думаю, мы можем рассчитывать. Совокупные годовые дивиденды могут превысить 160 рублей на акцию, и это отлично.

Банк Санкт-Петебург

Исторически БСП платил промежуточные дивиденды в июне-августе, но в последний раз выплата была смещена на октябрь. Не исключено, что также будет и в этом году. С учётом улучшенных финансовых результатов, я жду не меньше 21 рубля на акцию в качестве промежуточных дивидендов. Финальные будут зависеть, в том числе, и от удачных или неудачных спекуляций банка на бирже.

Новатэк

Газовый гигант традиционно выплачивает промежуточные дивиденды в октябре. Учитывая отличные финансовые показатели за 1 полугодие 2024 года, можно ждать не меньше 54 рублей на акцию.

Позитив

Финансовые результаты за 1 полугодие удручают: компания допустила рекордный убыток. Поэтому я полагаю, что если дивидендные выплаты и будут – то самые минимальные, буквально 4-5 рублей. Группа ожидает роста продаж в 4 квартале (исторически происходит именно так), причём на 53-96% до 40-50 млрд рублей. Чистая прибыль при таком расчёте составит около 12-15 млрд рублей, что в пересчёте на дивиденды составит 180-200 рублей! Но будем реалистами – эти результаты стоит смело делить на 2, т.к. объём инвестиций Позитив продолжает расти. Но даже 90-100 рублей на акцию – это мощно. Кстати, не исключено, что Позитив заплатит часть дивидендов «в долг» из кэшевой подушки – так уже было.

Лукойл

Обычно Лук платит дивиденды в октябре-декабре, но включу его в этот список тоже. Не исключены промежуточные дивиденды и пораньше: так в истории нефтяного гиганта уже было. Финансовыми результатами Лукойл с нами не поделился, но если смотреть на операционные показатели и рекордную цену на нефть, то можно смело ждать около 1100-1200 рублей на акцию. Естественно, возможны и «сюрпризы», но в целом я жду нормальных дивов, тем более, что Лукойл умеет приятно удивлять.

Ренессанс

Дивиденды за 1 полугодие могут составить около 5,5-6,5 рублей на акцию, а годовые – превысить 10 рублей. С таким прицелом я и покупаю акции страховщика. Жду выплаты в октябре-ноябре.

Если информация полезна - ставьте лайк и подписывайся на канал! В комментариях можете спросить, какие дивиденды от какой компании можно ожидать. Постараюсь ответить!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Сюрпризы продолжаются. Недавно Газпром опубликовал очень хорошую отчётность. Теперь и Роснефть. А мои фавориты – Лукойл и Татнефть – увы, пока не блещут. Интересно, с чем это связано? Есть о чём подумать. Но вернёмся к Роснефти.

Выручка по МСФО по итогам 1 полугодия 2024 года выросла на 33,4% г/г до 5,174 трлн рублей, EBITDA выросла на 17,8% до 1,65 трлн рублей, а чистая прибыль – на 26,9% до 773 млрд рублей.

Свободный денежный поток также подрос на 61,3% до 700 млрд рублей, несмотря на рост капитальных затрат на 16,2% до 696 млрд рублей.

Основными затратами Роснефти по-прежнему являются инвестиции в проект «Восток Ойл». По итогам полугодия успешно завершена испытаниями 1 скважина, закончено бурением 2 скважины, еще на 2 скважинах проводятся испытания. Напомню, что этот проект может дать +27-35% к текущей EBITDA.

Ввиду высоких ставок Роснефть сделала сильный упор на сокращение своей задолженности. Долговая нагрузка по коэффициенту Чистый долг / EBITDA упала с 1 до 0,96 – это хорошо. Сейчас закредитованность для компаний – это прям плохой знак. Лучше сокращать задолженность, даже если повлечёт сокращение ликвидности на счетах.

Но у Роснефти с этим всё в порядке. Проблема в другом – налоги.

Сама компания пишет в презентации: «Продолжающийся рост налоговой нагрузки оказывает негативное влияние на нефтяную отрасль. Ее высокий уровень подтверждается расчетами по данным ФНС России и Минфина России – за 2019-2023 гг. налоговая нагрузка в нефтяной отрасли составила 75%. Для сравнения, нагрузка в других отраслях за аналогичный период кратно ниже: в банковском секторе – 27%, в горнорудной и металлургической отрасли – 35%, в добыче алмазов и драг металлов – 31%, в газовой отрасли – 62%. Такой уровень налоговой нагрузки разрушает саму экономическую модель функционирования отрасли и нарушает права инвесторов, в том числе акционеров-физических лиц, число которых у «Роснефти» превышает 1,3 млн чел.»

Является ли это намёком, что дивидендов не будет, а Правительство в очередной раз пополнит бюджет повышенным налогом с нефтяником? Большой вопрос. Учитывая вовлечённость Сечина в правительственные круги, это вполне может быть очень жирным намёком.

Как бы то ни было, пока накопленные дивиденды выглядят очень привлекательными – почти 36,5 рублей на акцию, 7,6% дивдоходности к текущим ценам.

Это рекордное значение в истории компании. Для сравнения: в прошлом году общая выплата составила 59,78 рублей – а тут может составить 65-70 рублей.

Опять-таки, если Роснефть покажет сильный результат во 2 полугодии и если у неё не заберут деньги налогами. В отчёте Роснефти (а также Новатэка – там тоже всё пучком) важно и другое – рост экспорта нефти и СПГ прямо показывает, что у Совкомфлота всё в порядке с загрузкой, и «теневой флот» по-прежнему формирует большую часть выручки компании. А значит, акции Совкомфлота остаются по-прежнему интересными.

Лично я не держу акции Роснефти по двум причинам: 1) исторически у компании очень низкая дивдоходность, Лукойл в этом плане гораздо интересней; 2) я не могу просить ей историю с Башнефтью, когда прекрасная компания с моей малой родины оказалась просто раздербанена в корпоративных войнах.

Тем не менее, идея в Роснефти, конечно, есть. Если вам нужен стабильный результат и вы рассчитываете, что дивы всё же будут – можно брать в долгосрок, по текущим ценам в принципе интересно. Но я лучше куплю Лучок.

А что вы думаете о Роснефти? Напишите в комментариях и не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Давайте посмотрим, какие компании и сколько заплатят дивидендов в октябре этого года (если их утвердят). И стоит ли покупать акции под дивиденды.

АКБ Авангард – 34,7 рублей (здесь и далее дивдоходность на момент написания статьи – 4,54%)

Банк заплатит дивиденды за 1 полугодие 2024 года. Это далеко не первые дивиденды банка, более-менее регулярно он выплачивает дивы с 2018 года. Но размер выплат непредсказуем, а историческая дивдоходность очень маленькая – в районе 6-8% годовых. Это было малоинтересно и в эпоху низких ставок, а сейчас – тем более.

Дата отсечки – 1 октября.

ТНС Кубань Энерго – 20,146 (4,57%)

На мой взгляд, малоинтересная история. Акция малоликвидная, годовая доходность – очень низкая, выплаты нестабильные и непредсказуемые. Более менее нормальные дивиденды в последний раз были в 2011-2012 году. Но если вдруг надо – отсечка 3 октября.

Инарктика – 10 (1,57%)

Очередные квартальные дивиденды от весьма интересной компании. Да, выплаты небольшие, но в кейсе Инарктики главное – рост самого бизнеса. Правда, в связи с падежом рыбы сейчас не совсем понятно, как менеджмент будет добиваться поставленных ранее результатов, да и обещанная динамика дивидендов тоже под вопросом.

В общем, тут на свой страх и риск, но временным падением котировок можно воспользоваться для начала формирования позиции или усреднения, если верите в компанию. Последний день для покупки под дивиденды – 3 октября.

Займер – 12,02 (6,96%)

Дивиденды вроде бы неплохие, но под капотом у компании – рост «плохих» долгов, а также активное затыкание резервов за счёт прибыли, что ставит под сомнения будущие выплаты. Также ужесточение ДКП ведёт к череде банкротств наименее надёжных заёмщиков, которые составляют основу клиентского пула любого МФК, и Займера в том числе. Т.е. у него могут возникнуть серьёзные проблемы с истребованием долгов.

В общем, на мой взгляд, здесь риски не оправдывают текущую дивидендную доходность. Но если вдруг надо – отсечка 3 октября.

НКХП – 30,43 (3,97%)

Тут тоже малоинтересная история – акция малоликвидная, дивиденды непредсказуемые, дивдоходность крайне мала. Особенно с учётом того, что это полугодовые выплаты + нераспределёнка. Правда, в последние годы финальные дивиденды оказывались в разы выше промежуточных, но я сомневаюсь, что за 2 полугодие 2024 года компания совершит экономическое чудо и выплатит сверхдивиденды своим акционерам.

Отсечка – 4 октября.

Делимобиль – 1 (0,42%)

Тут даже комментировать не буду. От щедрот души Делимобиль решил заплатить ажно целый рубль своим акционерам, которым задорого продался на IPO. Едем мимо. Отсечка (а вдруг это важно) – 4 октября.

Татнефть – 38,2 (6,05% ао, 6,08% ап)

Это вторые по величине квартальные дивиденды в истории компании (больше было только в 2019 году – тогда заплатили 40,11 рублей). На мой взгляд, крайне интересная история, итоговая годовая дивдоходность явно будет выше 15%. Интересно даже по текущим ставкам, а уж в долгосрок набирать по сниженной цене – самый сок. Покупал, покупаю и буду покупать.

Дата отсечки – 7 октября.

Новатэк – 35,5 (3,54%)

Новатэк – больше акция роста, чем дивидендная фишка, но в прошлом году компани побаловала нас резким ростом выплат на фоне сверхприбылей. В этом году, конечно, финансовые результаты оказались слабее + появились проблемы с запуском новых проектов. И текущая цена акции в 1002 рубля мне кажется завышенной. Однако в долгосрочной перспективе идея в Новатэке есть, поэтому при снижении цены буду набирать. И дело тут совсем не в дивидендах.

Дата отсечки – 10 октября.

Селигдар – 4 / 2 рубля (7,18% / 3,59%)

Здесь интрига интриг. СД рекомендовал так-то 4 рубля в качестве полугодовых дивидендов, но на ВОСА будет рассмотрен вариант в 2 рубля. 30 сентября узнаем. А день отсечки – 10 октября.

На самом деле на Селигдар смотрю довольно положительно, из всех золотодобытчиков он интересней всего в моменте (Полиметалл мигрирует, Полюс зарылся в Сухой Лог, Лензолото и Бурятзолото – не про золото, а ЮГК пока разбирается с тяжёлым наследством Петропавловска), хотя и тоже не без изъяна.

На самом деле, если рассматриваете инвестиции в золото – интересней присмотреться не к золотодобытчикам и даже не к фондам на золото, а к золотым облигациям Селигдара. Но это немного другая история.

Новабев – 12,5 (1,81%)

Пусть не пугает абсолютно низкий размер дивиденда – таков его размер после допки. В пересчёте на «старые» акции дивиденд должен быть 100 рублей – не фонтан, но ладно. В целом у Новабев в этом году не складывается с бизнесом: динамика отгрузок замедлилась (особенно в сравнении с эффектом высокой базы прошлых лет), выручка не растёт так, как хотелось бы. А здоровенная часть прибыли уходит на расширение ВинЛаба.

С другой стороны, это похоже на замедление перед рывком, когда компания копит силы, развивается, а потом будет пожинать плоды. Ну и плюс Новабев бенефициар инфляции, поэтому тут рост просто неизбежен. Возможно, именно поэтому котировки весьма устойчивы и сейчас акция стоит очевидно дорого. Но на перспективу по-прежнему интересно. К тому же это квартальные дивиденды, т.е. нас ждут ещё выплаты.

Дата отсечки – 10 октября.

Газпромнефть – 51,96 (7,17%)

Тут тоже всё хорошо. Покупал и буду покупать. ГПН – хорошая ростовая компания с отличным менеджментом, дойная корова для Газпрома. По слухам, компанию даже хотят перевести на выплату 100% ЧП дивидендам (ну, а также по слухам, ГПН хотят интегрировать в Газпром и сменить руководство, и вот тогда компания станет малоинтересна). Но пока этого негатива нет, и мы можем наслаждаться прекрасными полугодовыми дивидендами.

При этом, как правило, финальные дивиденды в разы меньше промежуточных, и после выплаты дивов осенью к зиме ГПН падает на 2-3 дивгэпа. Поэтому, если вы рассматриваете покупку в долгосрок, возможно, стоит дождаться отсечки или даже зимы – можно будет взять в долгосрок гораздо дешевле.

Дата отсечки – 11 октября.

ММК – 2,494 (5,48%)

Полугодовые дивиденды от одной из «трёх сестёр» - металлургов. В отличие от конкурентов, ММК не обеспечен собственным сырьём на 100% и поэтому терпит больше расходов – и, как следствие, платит более скромные дивы. Но для широкой диверсификации в очень большом портфеле – почему бы и нет?

Отсечка – 16 октября.

Алроса – 2,49 (4,73%)

Бриллиантовые годы Алросы позади – по крайней мере, пока не снимут санкции и не нормализуется ситуация с огранщиками в Индии. Но впереди – «золотой» период, ведь компания получила лицензию на разработку золотых месторождений! Правда, этому предстоит тяжёлый путь из повышенных капексов и минимальных дивидендов. Поэтому в среднесрок сейчас Алроса малоинтересна. Но у меня она есть и я продавать её не буду. Дождусь определённости с золотодобычей и, возможно, смогу купить ещё дешевле.

Отсечка – 17 октября.

Евротранс – 4,32 (2,94%)

Дивиденды Евротранса наконец-то вернули компанию из комы (котировки пошли наверх). Я планирую сегодня заглянуть в отчёт, т.к. ребята говорят, там есть что-то интересное. И после дам свой комментарий.

Отсечка – 17 октября.

Вот такие дивиденды нас ждут в октябре.

Какие компании будете покупать под дивиденды? Напишите в комментариях и не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Селигдар отчитался за 9 месяцев 2024 года. Несмотря на рекордные цены на золото, у Селигдара – убыток. И инвесторы задаются вопросом: почему так получилось и будут ли дивиденды? Давайте разбираться.

На первый взгляд всё неплохо

🔼Выручка за 9 месяцев выросла на 16% г/г до 43 млрд рублей – во много благодаря росту цен на золото, а также росту продаж. Так, продажи золота выросли на 18%, а средняя стоимость реализации – на 26%.

🔼Показатель EBITDA вырос на 31% до 19,3 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA выросла на 5 процентных пункта до 45%.

🔼Валовая прибыль выросла на 34% до 14,6 млрд рублей, операционная – на 30% до 6,9 млрд рублей.

🔽Несмотря на это, компания зафиксировала убыток в размере 10,1 млрд рублей – против 8,9 млрд рублей годом ранее. Почему так? 😳

Ключевая причина, как и годом ранее – неденежная. Это переоценка обязательств, номинированных в золоте (мы же помним про золотые облигации Селигдара?). Чем выше стоимость золота в долларах и чем ниже курс рубля (т.е. дороже в итоге рублёвая стоимость золота), тем выше эти обязательства.

Т.е. девальвация рубля и рост цен на золото влияют на величину долга Селигдара – вследствие этого менеджмент в соответствие с правилами бухучёта снижают прибыль на размер переоценки.

Если убрать эту корректировку, то Селигдар очень даже в прибыли: 4,037 млрд рублей (+14% г/г). То есть так-то всё нормально у него.

По факту убыток придётся фиксировать, когда настанет время платить по обязательствам – к тому времени цена золота уже может упасть, а рубль может укрепиться. А может, и наоборот, цена золота вырастет ещё сильнее, а рубль продолжит падать.

❓Как будет решать этот вопрос менеджмент – я не знаю. Скорее всего, обязательства будут перевыпущены на тех же условиях, а убыток так и останется бумажным.

Напрягает немного другое: финансовый долг компании вырос до 76 млрд рублей, а показатель чистый долг / EBITDA увеличился до 2,52. Вот это уже является более серьёзным препятствием для выплаты возможных дивидендов, нежели бумажный убыток.

С другой стороны, в долге учитываются те самые золотые облигации, которые, скорее всего, будут перевыпущены на тех же условиях. Так что в принципе препятствий для выплаты дивов по итогам рекордного в плане выручки 2024 года я не вижу.

Резюмирую: ничего страшного в «убытке» Селигдара нет – это вызвано ростом размера обязательств, номинированных в золоте. Если это убрать, то скорр. прибыль даже выросла. Также вырос долг, но он во многом обусловлен наличием «золотых» облигаций в капитале. Формально препятствий для выплаты дивидендов нет.

Если не знать этой особенности Селигдара, то можно подумать, что компания жёстко минусит и ей место на свалке. Но это не так.

Важно понимать, что операционные показатели компании растут: добыча увеличивается, продажи тоже наращиваются. Селигдар постепенно диверсифицирует количество покупателей (раньше почти 100% золота скупал ВТБ), а также продуктовую линейку (помимо золота, он продаёт оловянный, медный и вольфрамовый концентраты, выручка от продажи которых составила 11,8% от общей выручке – рост на 12% г/г, и он продолжится).

На мой взгляд, Селигдар – одна из самых интересных «золотых» историй на рынке. Правда, теперь его затмила звезда Полюса, который возобновил выплату дивидендов. Селигдар лично для меня находится на втором месте после Полюса, но он резко вышел вперёд, когда Полюс несколько раз подряд отказался от выплаты дивов. Теперь же ситуация, похоже, возвращается на круги своя.

А вы что думаете насчёт Селигдара? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Последний день для покупки под дивиденды - 17 октября. Собрание акционеров назначено на 30 сентября.

Собственно, скромные результаты Алросы и предполагали небольшие дивиденды - так что они оказались в пределах ожиданий. Я как раз ждал 2,5-2,6 рублей на акцию и в принципе довольно точно рассчитал выплаты. Сейчас Алроса столкнулась не только с ограничением продаж по всему миру, но и с очередным кризисом в "алмазном городе" Индии. Напомню, что почти 90% органики всех алмазов в мире происходит в индийском городе Сурате. И у индийской огранки в последнее время серьёзные проблемы.

Дело в том, что США и Китай существенно ограничили импорт алмазов из Индии. Во-первых, на фоне санкций против России. Во-вторых, в США надвигается рецессия и поэтому на алмазах начали экономить. В-третьих, сильно растёт рынок искусственных алмазов, которые дешевле натуральных. Так, за последние два года индекс цен на бриллианты IDEX опустился с исторических максимумов вблизи 160 пунктов ниже отметки в 100 пунктов. Ну а санкции против России практически парализовали работу индийских огранщиков, ведь доля импорта российских алмазов достигает 77%!

Дальше будет хуже. С 1 сентября начнет действовать запрет G7 на импорт бриллиантов из российского алмазного сырья весом 0,5 карата и ниже, потребителем которого в основном является Индия. Несмотря на это, экспорт алмазов в Индию растёт: Россия за 1 полугодие 2024 экспортировала 4,1 млн каратов, что на 22% больше, чем год назад. Но при этом в денежном выражении экспорт российских алмазов снизился на 15% год к году и составил $520 млн. Ранее Алроса ожидала, что по итогам года поставки увеличатся ещё на 50% и это поможет преодолеть эффект падения цен, но на фоне новых санкций в этом есть сомнения.

Что это значит - Алроса всё? Нет. Алроса решила заняться золотодобычей. В отчетности говорится, что в июне 2024 года компания лицензию на разработку месторождения «Дегдеканское рудное поле» в Магаданской области за 5,4 млрд рублей. Разведанные запасы золота на месторождении оцениваются в 100 т золота. Начать добычу компания планирует в 2027 году. В долгосрочной перспективе это, конечно, здорово поможет компании. Но в краткосроке и среднесроке всё выглядит мрачновато. Так, уже сейчас размер капвложений превысил 37 млрд рублей, и он будет больше. А учитывая, что Алроса платит дивиденды из свободного денежного потока (от которого как раз и "откусываются" капексы), это значит, что выплаты будут под давлением. Как и котировки компании.

Я по-прежнему продолжаю удерживать акции Алросы (ну я купил их по 60 рублей), но прямо сейчас не думаю, что инвестиции в компанию будут удачными. Я думаю, что справедливая цена Алросы с учётом текущих реалий - не более 50 рублей. Если хотите брать в долгосрок - стоит подождать, возможно, удастся купить в районе 40-45 рублей. А жаль, мне эта компания и её работа с миноритариями мне всегда нравились. Алроса сейчас превращается в аналог Газпрома, когда внешняя конъюнктура сильно мешает развитию. Но в отличие от Газика Алроса на порядок эффективнее, поэтому остаётся надежда, что в долгосрок компания вырулит.

А вы держите Алросу? Пишите в комментариях! И не забывайте подписываться на канал, если статья была интересна!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Вчера Совет Директоров Полюса одобрил сплит акций в пропорции 1:10. Это значит, что акционерный капитал останется неизменным, но при этом акции уменьшатся в стоимости в 10 раз, одновременно в 10 раз увеличится количество акций. Инвесторы, владеющие бумагами Полюса на момент сплита, получат дополнительные акции так, чтобы общая стоимость их пакета не уменьшилась.

В чём смысл сплита

Сейчас акции Полюса – одни из самых дорогих (по номинальной стоимости) на Мосбирже – около 13780 рублей. Если бы сплит проводился прямо сейчас, то они бы упали в стоимости до 1378 рублей.

Меньшая стоимость акций обычно способствует увеличению их оборачиваемости – следовательно, растёт ликвидность. Увеличение ликвидности как раз и называется основной причиной сплита.

Ранее сплит по той же причине проводила Транснефть – и действительно, после сплита акции Трансухи попали в портфели многих частных инвесторов, а ликвидность выросла примерно в 10 раз.

В целом повышение ликвидности всегда благо: так цена инструмента становится более рыночной, ей становится сложнее манипулировать. В случае с Полюсом – бумаги станут доступны более широкому кругу инвесторов, и акции золотодобытчика станет проще «вписать» в небольшие портфели.

Другое дело, что мы с вами смотрим при покупке акций в первую очередь на состояние бизнеса, стоящего за ним, а затем на оценку этого бизнеса на рынке. И сам по себе сплит не является поводом для покупки.

Конечно, в моменте спекулянты смогут заработать на всплеске интереса к бумаге: обычно до сплита и сразу после него акции растут (из-за повышенного спроса по причине самосбывающегося пророчества), но с Трансухой, например, такого не произошло. Поэтому спекулятировать на этом событии, особенно на таком тонком рынке – ну такая себе идея.

А что в долгосрок?

В целом к Полюсу я раньше относился довольно положительно, и долгое время акция находилась в моём портфеле. Ключевые причины:

👉самая низкая себестоимость добычи золота в мире (!) – следовательно, у Полюса наибольшая чистая маржа в секторе;

👉стабильно растущие денежные потоки вкупе с разумными капитальными вложениями предполагали стабильный и постепенный рост дивидендов;

👉разработка месторождения Сухой Лог позволит в 2 раза увеличить добычу золота и, следовательно, удвоит финансовые показатели компании.

Но что пошло не так? Тут три основные причины:

1. Начались какие-то непонятные кульбиты с дивидендами. Так, в 2023 году Совет директоров рекомендовал было 436,79 рублей за 2022 год, однако собрание не состоялось из-за отсутствия кворума (ключевой собственник с пакетом более 50% акций просто не пришёл на собрание). Затем СД поменял рекомендацию и вообще отменил дивиденды. 2 года дивидендных выплат вообще не было, и только по итогам 9 месяцев 2024 года Полюс возобновил выплату – 1301,75 рублей.

2. Мутный байбек, в рамках которого предполагалось выкупить 29,99% акций компаний по цене, чуть ли не на треть выше рыночной. В итоге оказалось, что байбек распространяется только на определённые акции – и по факту один мажоритарий продал пакет своих акций другому мажоритарию (я тут не буду тыкать пальцами) по завышенной цене. За счёт акционеров Полюса, конечно. Такого откровенного кидалова я ещё не припомню.

3. У Сухого Лога из-за санкций начались проблемы: то не могут привести технику, то не хватает оборудования. В итоге сроки затягиваются, а капзатраты превращаются в чёрную дыру, куда уходят деньги компании. В конце 2024 года Полюс должен был предоставить новый график освоения месторождения и новые цифры по расходам – но их нет.

Отмечу ещё такую «мелочь», как отсутствие отчётности за 2024 год. Ну, формально у нас есть отчёт МСФО за 1 полугодие, но от не аудированный. Ещё у нас есть некоторые цифры по РСБУ за 9 месяцев 2024 года. Но сейчас компания напоминает «чёрную коробочку», у которой что-то находится внутри (и на выходе даже есть дивиденды), но что там именно внутри – непонятно.

В защиту Полюса отмечу, что результаты 1 полугодия 2024 года блестящие:

✔️выручка выросла на 16% г/г до 2733 млн долларов (да, Полюс считает финансовые показатели в баксах);

✔️ебитда выросла на 20% г/г до 2021 млн долларов;

✔️чистая прибыль увеличилась в 2,8 раз до 1583 млн долларов;

✔️FCF вырос на 64,4% до 1110 млн долларов.

Я думаю, что результаты 9 месяцев и всего 2024 года тоже неплохие: цены на золото рекордно высокие, спрос сохраняется (это косвенно подтверждают и результаты по РСБУ за 9 месяцев – чистая прибыль составила 3,7 млрд рублей против 0,072 млрд рублей убытка годом ранее). Ну и плюс девальвация рубля тоже добавляет рублёвой выручки компании.

Но хотелось бы посмотреть всё-таки на другие важные метрики:

❓долговую нагрузку – по последним данным чистый долг / ебитда составил 1,4, а вот долг / собственный капитал вырос до безумных 9,8 – и хотелось бы понять, делает ли с этим что-то компания;

❓рост капитальных затрат – чтобы хотя бы на коленке прикинуть, сколько денег ещё будет потрачено на Сухой лог;

❓процентные выплаты – Полюс вынужден был набрать долги в 2022-2023 годах, поэтому хотелось бы понять, не съедают ли они маржу

❓удалось ли закрыть дыру в капитале, которая образовалась после байбека (да, капитал стал отрицательным).

Я, конечно, не думаю, что там страшные цифры (когда у тебя самая высокая маржа в секторе – операционная маржа 61,63%, валовая маржа 70%, чистая маржа 47,33%, − то даже самая сильная долговая нагрузка в принципе позволяет жить комфортно), но всё же хотелось бы их посмотреть. Чтобы хотя бы прикинуть, на какую прибыль (и дивиденды) я могу рассчитывать – и исходя из этого определять +- справедливую цену акций.

Сейчас, с устаревшими и неаудированными данными, даже примерный справедливый ценовой диапазон я назвать затрудняюсь. По прежним цифрам это 16-18 тысяч рублей (после сплита 1600-1800), что предполагает довольно большой апсайд к текущей цене.

Выводы

Вполне возможно, что сплит, возобновлением выплат дивидендов и публикация отчётности, а также большая прозрачность и вернут доверие к акциям Полюса и сделают эту историю более привлекательной. Сейчас я пока не вижу особых драйверов роста. Потенциальная дивидендная доходность за 2024 год составляет порядка 12,5% (с учётом дивов за 9 месяцев), что в целом неплохо.

Форвардную доходность за 2025 спрогнозировать сложно, т.к. она будет зависеть от цены на золото и размера затрат на освоение Сухого лога, но думаю, что цифры будут примерно такими же.

Насколько это интересно – решайте сами. В условиях, что у нас на фондовом рынке нет явных фаворитов среди золотодобытчиков (все с теми или иными «приколами»), Полюс выглядит не самым плохим вариантом.

А вы что думаете по поводу Полюса? Держите, планируете покупать или продали?

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Решил посмотреть, какие акции на коррекции рынка упали сильнее всего за июль. Двузначное падение доходности показали почти 60 акций, падение больше 10% - 45 штук. В чём причина этого падения и стоит ли откупать просадку? Давайте разбираться.

10. Башнефть ап -17,3% ао -12,5%

Трейдеры не ждут от Башнефти впечатляющих отчётов на фоне разочаровывающих отчётов Лукойла и Татнефти (правда, нужно понимать, что компании предоставили только отчёты РСБУ, а падение показателей связано с эффектом высокой базы прошлого года). Да и в целом Башнефть - довольно слабый игрок на нефтяном рынке.

Основная причина - давление “мамки” Роснефти, которая забирает из компании прибыль дебиторкой под символический процент, а также постоянное падение операционных показателей (потому что сокращение добычи в соответствии с соглашениями ОПЕК в холдинге “Роснефть” идёт главным образом за счёт Башнефти).

Башнефть уже упала с максимума в 2351 рубль до текущих 1600 (я говорю о префах, но у обычек сходная ситуация), и падение вряд ли остановится - справедливая стоимость акций около 1200 рублей.

Честно говоря, очень жаль тех инвесторов, которые в прошлом году закупали Башнефть дороже 2000 под рекордные дивиденды - я предупреждал, что это будет разовая акция, потому что Роснефть “попросили” хотя бы раз позволить заплатить “башкирочке” нормальные дивиденды в бюджет Башкортостана, ну а далее выдаивание несчастной дочки продолжится. Заработает тут Роснефть, но никак не миноритарии. Поэтому идём мимо.

9. Мосэнерго -17,4%

Ключевых проблем у Мосэнерго, как и у 90% электроэнергетиков, две: 1) стагнация операционных показателей (установленные мощности и выработка не меняются почти 10 лет!) 2) регуляция тарифов государством, которая не поспевает за ростом себестоимости.

В результате Мосэнерго при росте выручки сталкивается с регулярным падением чистой прибыли и вынужденным сокращением дивидендов год к году. Сейчас себестоимость доросла до 90% и продолжает расти.

К тому же у компании растут обязательства - сейчас они составляют 60% капитала.

Справедливая цена компании - около 2,6 рублей, и сейчас она оценена плюс-минус справедливо. Каких-либо апсайдов к росту я не вижу, так что скорее всего, она продолжит падение на фоне общей коррекции рынка.

Честно говоря, не понимаю, почему акция в прошлом году достигла аж 3,6 рублей - при падающих операционных показателях рост капитализации явно ошибка рынка.

8. ВУШ -18,1%

На операционном уровне у ВУШ всё прекрасно: рынок кикшеринга продолжает расти (+24% за год), сам ВУШ растёт быстрее рынка: количество поездок увеличилось на 55%, число аккаунтов - на 57%, флот возрос на 50%.

Но котировка за полгода укатались на треть и продолжают падать. В чём причина? На мой взгляд, ключевых причин три:

1) несмотря на рост операционных показателей, финансовые показатели не спешат расти такими же темпами: себестоимость растёт неконтролируемо + большие капвложения съедают прибыль
2) ВУШ отказался от уплаты финальных дивидендов за прошлый год и в этом году не спешит с выплатами
3) ужесточается законодательство в области кикшеринга: появляются запреты на парковку, размещение и использование самокатов.

Я не спешу покупать акции ВУШ. Если у компании начались проблемы на законодательном уровне, это ничем хороших не закончится. Либо деятельность компании так зарегулируют, что искусственные ограничения сильно сократят маржу, либо заставят продаться кому надо - например, тому же Яндексу.

С набором таких рисков не рекомендую никому брать ВУШ, разве что спекулятивно.

7. Сегежа -18,2%

Ну тут причины падения, я думаю, прозрачны. Их три:

1) сильное сокращение спроса из-за рубежа - экспорт, бывший основой экономики Сегежи, просто обрушился, в том числе из-за санкций
2) снижение цены на пиломатериалы, что сделало Сегежу нерентабельной на операционном уровне
3) огромный долг, который сейчас рефинансируется на драконовских условиях

Пока Сегежа не найдёт, кому “сбагрить” свою продукцию и пока цены на пиломатериалы не вернутся на прежнем уровне, она продолжит терять деньги. А растущие финансовые расходы убьют едва появляющиеся доходы.

Так что тут тоже едем мимо. Ну, либо можно набирать спекулятивную позицию ниже 2 рублей.

6. Русал -18,8%

Аналогично Сегеже, у Русала три проблемы:

1) сокращение экспорта
2) сильное падение цен на алюминий
3) растущий долг

К тому же Русал лишился дополнительной прибыли от владения пакетом Норникеля: Норка вошла в период высоких капзатрат, а так как дивиденды привязаны к денежному потоку, то дивов пока не ожидается.

Добавлю, что у Русала большая часть долга валютная, т.е. ему девальвация рубля не пойдёт на пользу. А так как у нас снижение ключевой ставки обычно связано с падением рубля, то даже ослабление ДКП Русалу не пойдёт на пользу.

В общем, тут либо ловить какое-то дно (но как его угадаешь), либо совершать прыжок веры =)

5. Распадская -21,4%

У угольных компаний сложные времена. Снижение спроса со стороны Китая, Индии и Турции и санкции со стороны Европы привели к падению прибылей у угольных компаний. Так, по итогам января–мая каждая вторая угольная компания в РФ оказалась убыточной, а те, что сработали в плюс, зафиксировали обвал прибылей более чем втрое.

За пять месяцев 2024 года прибыль угольной отрасли схлопнулась в 27 раз и составила ничтожные 9,3 млрд рублей. Прибыльные компании заработали 81,1 млрд рублей - на 178 млрд меньше, чем за тот же период годом ранее. При этом потери убыточных компаний взлетели на 270% до 72 млрд рублей.

Так что даже если Распадская в числе тех компаний, которые с прибылью (а с учётом её бизнеса это вполне возможно), не факт, что финальные цифры понравятся инвесторам.

Ну и плюс “бездивидендная диета” - ключевой инвестор Евраз по-прежнему зареган за рубежом. Т.е. акция падает просто из-за бесперспективности.

4. МТС -22,5%

На мой взгляд, ключевая причина падения - “дыра” в капитале компании и фантастический рост задолженности. При этом МТС как телеком сравнительно низкомаржинальная, а в условиях давления со стороны ФАС ещё и ограничена в возможности повышать тарифы на обслуживание.

Кроме того, МТС является дойной коровой для АФК Системы, и всё бы хорошо (дойных коров я люблю), но дивы платятся в долг и опустошают капитал компании. За этот праздник жизни однажды придётся расплачиваться - и расплачиваться жёстко. В условиях такой высокой ключевой ставки платить дивиденды в долг - безумие.

В итоге МТС однажды превратится в Сегежу - высосанную досуха компанию без внятных перспектив. Ввязываться в такую историю в долгосрок - такое себе.

Да, МТС пытается сейчас в экосистему, и если деньги пойдут на погашение долгов и инвестиции, а не на накачку “мамки”, то у неё всё получится. Но жадность может фраера сгубить.

3. Мечел ап -26,2% ао -23,7%

Здесь те же проблемы, что у Распадской - снижение цен на уголь и падение спроса. Плюс специфические проблемы Мечела - это падение цен на металлы, которые дают до 40% выручки, а также гигантский долг.

Да, Мечелу удалось существенно сократить свои ковенанты, но краткосрочный характер долга подразумевает регулярное рефинансирование, в результате стоимость долга растёт вместе с ключевой ставкой.

Ну и разочарование от невыплаты дивидендов тоже сказывается. Хотя я ещё и до спецоперации твердил, что вероятность выплаты дивидендов со стороны Мечела при таких долгах очень мала. Но мне не верили.

Собственно, сейчас в Мечеле нет ни долгосрочной, ни краткосрочной идеи, и надо ждать разрешения ситуации, прежде чем его тарить.

2. Сургутнефтегаз префы -28,9%

Тут падение в основном спровоцировано дивидендным гэпом. В моменте падение было больше 20%, и Мосбиржа даже вводила дискретный аукцион. Ну что ж…

На мой взгляд, ключевая идея в Сургуте - заработок на обесценивании рубля относительно мировых валют. Но этот год рубль более-менее крепкий, однако в борьбе с инфляцией его могут к концу года и подослабить.

Сейчас нет понимания, какие будут дивиденды от Сургута по итогам года (прошлый год всё было понятно - потому и накачивали акцию), поэтому среди инвесторов полная неопределённость.

На мой взгляд, если и брать Сургут - то в долгосрок и по принципу “купил и не трогай”. Супер-идеи в акциях нет - просто ждём девальвации рубля и бешеных дивидендов с кубышки компании.

Но я бы дождался более серьёзного падения - например, ниже 35 рублей. Тогда в долгсрок можно вообще без особого риска покупать.

1. ЕвроТранс -29,7%

Акции достигли своего справедливого значения после IPO, где были супер-дорого проданы. И сейчас закономерно падение.

На мой взгляд, серьёзного апсайда к росту нет, как и сильных негативных факторов. Акция, скорее всего, будет вести себя также, как и рынок - одновременно с ним падая и взлетая.

В долгосрок, безусловно, интересно именно по текущим ценам. Бензин будет только дорожать, количество автомобилей растёт, часть выручки обусловлена сопуткой, т.е. компания - типичный бенефициар инфляции.

Однако риски сохраняются: ЕвроТранс ритейлер, и ему могут понадобиться деньги на покрытие оборотки, т.е. есть риск кассового разрыва по большой стоимости. Ну и падение экономической активности из-за затяжного кризиса.

Но я больше смотрю положительно, чем негативно. В долгосрок брать можно и по текущим.

Вот такой расклад, друзья! Как видите, большинство упавших акций - с проблемами в самом бизнесе. Это отражение моей максимы: “Результаты бизнеса рано или поздно отразятся в котировках”. Когда всё хорошо - растёт почти всё. Когда становится “жарко”, инвесторы избавляются от самых проблемных бумаг. Поэтому акции лучших бизнесов гораздо устойчивее в кризис. Их будут продавать в последнюю очередь. А при завершении кризиса именно взлетят первыми.

Вот их и будем дальше смотреть. Пишите в комментариях, что Вы думаете об этих акциях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Какие компании до конца года могут заплатить хорошие дивиденды и стоит ли их покупать? Давайте разбираться.

Сначала рекомендованные.

🏦 ЭсЭфАй – 113,8 (8,42%). Отсечка 28 ноября. Рекордные промежуточные дивиденды стали возможным благодаря росту чистой прибыли компании на фоне высокой ключевой ставки РФ.

Авангард – 68,16 (7,94%). Выглядит неплохо, Авангард, видимо, как и прочие банки (кроме ВТБ, понятное дело), зарабатывает на высокой ключевой ставке. Но Авангард выплачивает дивиденды совершенно непредсказуемо, да и высокая ключевая ставка уже скорее вредит банкам, нежели помогает. Поэтому я бы тут осторожничал. Взять, возможно, стоит только под разгон под дивиденды. Отсечка 29 ноября.

Полюс – 1301,75 (8,98%). Дождались! Честно говоря, не особо верил, но ребята не подкачали. Отсечка – 12 декабря. Главное, что на СА 2 декабря утвердили)

Теперь мои прогнозы.

⛽️ Лукойл – размер дивиденда может составить 550-650 рублей на одну акцию. При текущих ценах это даёт 7,9-9,35% дивдоходности. При этом упорно муссируются слухи о некоем спецдивиденде – совершенно непонятно, каком. Я бы рассчитывал только на меньшую границу выплаты – 550 рублей. Обычно промежуточные выплаты Лукойл совершает в середине декабря. Однозначно интересно.

⛽️ Роснефть – 30-31 рубль. Не особо много – 6,3%, но в условиях, что котировки припали, может быть интересно. Однако я отдаю предпочтение Лукойлу как более доходному и эффективному нефтянику. Роснефть обычно платит дивиденды в конце декабря-начале января.

⚓️ Совкомфлот – 7,5 рублей (7,65% дивдоходности). Результаты 1 полугодия 2024 года не сильно порадовали, однако 3 квартал может всё изменить, т.к. объёмы теневого флота только растут (даже Запад бьёт тревогу по этому поводу). Как и в случае с Роснефтью, дивиденды могут быть выплачены в конце декабря-начале января.

🔖 Хэдхантер – 550 рублей (13,75%). Одна из самых высоких доходностей этого года. После переезда в Россию компания может заплатить специальный дивиденд (распределив до 35 млрд рублей), однако затем вернётся к прежней норме выплаты (где-то 120-150 рублей в год). Но это ещё и компания роста, поэтому однозначно интересно в долгосрочную перспективу. Ждём рекомендации в ноябре, а выплату – до конца года.

⛽️ Татнефть – 30-32 рубля (5,2%). Очередные квартальные дивиденды, рассчитываю на скромную сумму. Татарочка с выплатой может успеть до конца года, если нет – до останется на январь.

💿 НЛМК – 7 рублей (5,4%). Квартальные выплаты за 3 квартал почитал «на коленке», т.к. пока нет ни финансового, ни операционного расчёта. Но учитывая, что у Северстали всё более-менее, а НЛМК в целом чувствует себя не хуже, жду минимум 7 рублей на акцию. Да, не впечатляет, и впереди сложные времена (если ключ не начнут снижать), но что есть – то есть. И я бы всё же присмотрелся – так дёшево акцию вряд ли дадут купить в будущем.

И небольшой бонус

Какие компании ещё могут заплатить дивиденды до конца года, но совсем скромные:

👕 Хэндерсон – отчёт за 1 полугодие есть, поэтому промежуточные дивиденды можно посчитать: 11,83 рубля, или 1,96% дивдоходности. Вопрос только, когда они их выплатят. Ну и покупать ритейлера нужно ориентируясь не на дивиденды, а на потенциал роста.

📱 Позитив – 26-40 рублей в зависимости от нормы выплаты. Но самый сильный квартал у Позитива – 4, поэтому основные дивиденды ждём весной-летом.

🏦 Ренессанс – 2,2 рубля. 1 полугодие 2024 года получилось очень сильным, но большую часть прибыли съели сделки поглощения и расходы на развитие. Ну и традиционно, у страховщиков самые доходные 3 и 4 квартал, поэтому самые интересные дивы ждут по итогам года – там, возможно, будет 6-7 рублей.

🌾 Фосагро – 127 рублей. Скромно, но компания внизу сырьевого цикла и покупать её нужно на перспективу.

Если пост зашёл - жду ваших плюсов!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Вчера довольно успешно стартовали торги акциями Х5 после их расконвертации из расписок.

Я напомню, что торги расписками ритейлера приостановили принудительно в апреле прошлого года из-за редомициляции. Теперь компания переехала в Россию и продолжил развивать бизнес на родной земле.

📈Акции сейчас рвутся вверх: их стоимость в моменте превышала 3000 рублей, а сейчас колеблется около 2800 - при том, что они были заморожены на цене 2501,8 рублей.

Что будет, если продать акции прямо сейчас? Вам придётся заплатить налог.

Дело в том, что в процессе расконвертации происходит смена ISIN, т.е. отчёт владения акциями для применения ЛДВ начинается заново. Даже если вы владели расписками Х5 более 3 лет, то теперь у вас ЛДВ обнуляется. Чтобы получить право на ЛДВ, нужно с сегодняшнего дня владеть акциями более 3 лет.

При этом из-за особенностей переезда налогооблагаемая база будет выше обычной. Если в стандартной ситуации налог считается просто: (сумма продажи - сумма покупки) * налоговая ставка, то здесь к сумме покупки будет применяться коэффициент 0,576. Т.е. сумма покупки станет ниже - поэтому налог окажется выше.

❓Как это выглядит на практике?

Допустим, вы купили расписки компании за 1800 рублей, а продаёте по текущей стоимости - 2800. Формула расчёта налогооблагаемой базы:

2800 - 1800*0,567 = 1779,4

Затем уже из 1779,4 вы платите либо 13%, либо 15% в зависимости от общего дохода.

❗️Чтобы избежать уплаты этого налога, нужно продержать акции 3 года или более: тогда вы получите налоговый вычет в размере 3 млн рублей за каждый год владения.

Да и в целом я бы советовал не продавать акции Х5, а держать. И вот почему:

✔️Из всех публичных ритейлеров Х5 показывает наилучшую динамику денежных потоков, а также наивысшую рентабельность в секторе. Это исключительно прибыльный и растущий бизнес.

✔️С момента приостановки торгами выручка Х5 выросла на 20%, чистая прибыль - на 38,5%. Т.е. акции чисто по мультипликаторам должны стоить на 20-30% дороже от прежних цен.

✔️У компании низкий долг: чистый долг / EBITDA ниже 0,1. И если у остальных ритейлеров могут возникнуть проблемы с привлечением кредитов под оборотку, то тут их точно нет.

✔️Х5, не имея возможности выплачивать дивиденды, продолжала развивать бизнес за счёт поглощений конкурентов и оптимизации самих бизнес-процессов (в том числе за счёт массовой автоматизации и использования ИИ), и это круто. В это же время конкуренты пытались решить внутренние проблемы с долгами, логистикой и сокращением расходов.

✔️У Х5 накоплена большая денежная позиция, которая, скорее всего, будет распределена в виде повышенного разового дивиденда (как было с Хэдхантером и Мать и дитя). Сейчас там накоплено 714 рублей на акцию, что даёт к текущей цене около 25% доходности.

Ну и потенциально в долгосрок Х5 выглядит очень привлекательно. Так что я бы использовал текущую ситуацию не для продажи, а для наращивания позиции.

Тем более, что из-за большого навеса нерезидентов вполне возможна краткосрочная просадка по стоимости. Так, в российском контуре до редомицила находилось около 4,5% всех акций, а 23,4% - на зарубежных биржах. Их, скорее всего, будут сливать, т.к. нерезидентам выплаты дивидендов не грозят.

Такая же ситуация была с Яндексом: в первый день торгов цена акций взлетела, но затем продажи продавили её на некоторое время вниз. Здесь возможно повторение кейса.

🌊Поэтому я бы вообще не сливал акции Х5 сейчас, а подождал бы массового исхода нерезидентов и подкупил дешевле (если будет такая возможность, конечно).

А что вы будете делать с акциями Х5? Пишите в комментариях!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Мультипликаторы используются в фундаментальном анализе для того, чтобы определить, насколько недооценена или переоценена акция относительно реальной стоимости компании и показателей ее выручки.

Сам по себе отдельный мультипликатор не даст никакой практической пользы, однако в совокупности они способны нарисовать вполне достойную картину.

Покупать акции просто тому, что она выглядит недооцененной, не стоит. Возможно, низкая цена на акцию установлена рынком не просто так – скорее всего, вы что-то не знаете. Рынок в любом случае пытается отыграть низкие цены – и котировки акций всегда стремятся к справедливым значениям.

Однако знать основные принципы фундаментального анализа не будет лишим: так вы сможете заранее отсечь наиболее переоцененные акции и понять, дорого или дёшево стоит акция относительно своих конкурентов, а также самой себя в прошлом.

Погнали!

P/S

Один из ключевых мультипликаторов, применяемых при фундаментальном анализе акций. Он показывает отношение рыночной цены акции к выручке, которую компания получает на одну акцию.

Использовать этот мультипликатор имеет смысл в отношении компаний из одной отрасли и ведущих примерно одинаковую деятельность. Лучше всего он подходит для бизнесов, где прибыль напрямую зависит от расходов и прибыли, например, для предприятий торговли.

Я считаю нормой, если мультипликатор P/S ниже 3. Если же значение коэффициента ниже 1, то компания явно недооценена. Выше 5 - сильная переоценка.

Я советую при прочих равных отдавать предпочтение компаниям с большой капитализацией. Например, если есть две фирмы с мультипликатором P/S 0,5, при этом у одной капитализация 500 млн рублей и выручка 1 млрд, а у другой – капитализация всего 100 млн рублей и выручка 200 млн, то лучше выбрать первую. Ее акции будут обладать большим потенциалом роста, так как при наличии большой выручки проще наращивать прибыль.

P/E

Этот мультипликатор показывает отношение цены компании к получаемой ей чистой прибыли. Коэффициент считается едва ли не самым главным при оценке акций.

Технически мультипликатор показывает, за сколько лет компания себя окупает. Я считаю акцию недооцененной, если значение P/E ниже 5, но выше 0. Если значение коэффициента отрицательное, то компания терпит убытки.

С помощью P/E можно сравнить компании разных отраслей и профилей. Но в то же время совершенно разные компании с принципиально различающейся бизнес-моделью сравнить некорректно. Например, компания может нести капитальные расходы, как Газпром при строительстве очередного газопровода. И это, естественно, искажает реальную картину.

Другая фирма получит меньшую прибыль, но будет нести меньшие расходы – и ее P/E окажется лучше. Поэтому лучше применять мультипликатор для сравнения схожих компаний.

И вообще, традиционно из-за специфики бизнеса технологические компании обладают высоким значением P/E, а сырьевые – более низким.

Компании, находящиеся в развитых странах, тоже отличаются крупной величиной P/E, если сравнивать их с фирмами из развивающихся государств. Достаточно взглянуть на коэффициенты компаний, входящих в Nasdaq – у большинства из них P/E зашкаливает за 20 даже сейчас.

EV / EBITDA

Этот мультипликатор показывает отношение стоимость компании к ее доналоговой прибыли. С помощью коэффициента можно сравнить между собой компании из разных секторов экономики и различных стран.

EV / EBITDA похож на мультипликатор P/E, но позволяет более корректно сравнивать между собой разные бизнесы, поскольку вместо рыночной капитализации берется реальная рыночная цена компании, а вместо чистой прибыли – значение EBITDA, т.е. доналоговой прибыли.

Дело в том, что рыночной капитализацией можно манипулировать, а чистая прибыль зависит от нерыночных факторов – например, системы налогообложения, применяемой в стране, или от необходимо выплачивать штрафы по решению суда и т.д.

Конечно, коэффициент EV / EBITDA сложнее рассчитать, чем быстрый мультипликатор P/E, но он покажет более реальную картину. Компания является недооцененной, если EV / EBITDA ниже 5. Отрицательный мультипликатор – это плохо, фирма работает в убыток.

Долг / EBITDA

Этот мультипликатор показывает, за сколько времени компания погасить свои долги образующейся прибылью. Чем меньше лет потребуется на снижение долговой нагрузки, тем лучше.

Сам по себе этот мультипликатор не говорит о стоимости компании, но я его использую для понимания долговой нагрузки.

Если долг / EBITDA выше 3, то компания излишне закредитована и вряд ли сможет уверенно расти в будущем.

Если мульт ниже 1 - это отлично. Отрицательное значение - идеально.

P/BV

Этот мультипликатор показывает отношение цены акции на бирже к стоимости активов компании (активы минус долги), приходящихся на одну ценную бумагу.

Этот коэффициент прям создан для того, чтобы оценивать по нему банки. Обычный мультипликатор P/E не очень-то подходит для оценки финансовых компаний, поскольку у банков иная бизнес-система, чем у производителей или ритейлеров. А вот P/BV – подходит, поскольку активы и пассивы банков в целом эквивалентны их рыночной стоимости.

Недооцененной компания считается, если P/BV меньше 1. Это показывает, что на 1 рубль рыночной капитализации приходится более чем 1 рубль реальной стоимости компании (т.е. всего, что составляет ее активы – станки, производственные помещения, склады, грузовики, пароходы и т.д., а в случае с банками – его собственный капитал + реальные активы). Если вдруг фирма разориться, то акционерам будет что получить.

Если же P/BV больше 1, значит, инвесторы оценивают компанию дороже, чем она стоит в реальности. И есть риск не получить деньги, если контора обанкротится.

Например, когда в 1990-х годах на фондовом рынке США образовался очередной пузырь, P/BV многих компаний в индексе S&P500 зашкаливал за 4,5 – акции были переоценены минимум в 4,5 раза! После того, как пузырь лопнул, компании начали лихорадочно сокращать и реструктуризировать свои долги, чтобы вернуться к нормальным показателям P/BV.

P/FCF

Этот коэффициент показывает отношение цены компании к ее Free Cash Flow – свободному денежному потоку.

Напомню, что денежный поток – это средства, которые остаются у эмитента после выплаты всех расходов. Эти средства могут быть направлены на дивиденды или обратный выкуп акций (buyback). Либо на укрепление материально-технической базы предприятия, т.е. на внутренние инвестиции.

Чем ниже показатель P/CF, тем лучше. Он показывает, что у компании достаточное количество свободных денег, которые она может потратить.

Но чрезмерно низкий мультипликатор тоже плох – это значит, что компания не вкладывает достаточное количество денег в своей развитие. Компанию можно считать недооцененной, если P/FCF ниже 10 и выше 2.

Итак, идеальный «портрет» недооцененной акции с точки зрения мультипликаторов такой:

🔹P/S ниже 2;

🔹P/E ниже 5, но выше 0;

🔹EV / EBITDA ниже 5;

🔹долг / EBITDA не выше 3;

🔹P/BV меньше 1;

🔹P/FCF ниже 10 и выше 3.

Естественно, нужно смотреть мультипликаторы в динамике, а также на показатели маржинальности, рост или падение денежных потоков. Просто "голые" мульты не дадут полноценной картины. Но для базового отбора какого-то пула акций для дальнейшего анализа этих параметров достаточно.

Вам интересны статьи такого рода? Подписывайся на канал, если да!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь

Очередное заседание ЦБ РФ по ставке будет в пятницу, 13 сентября. Как и большинство, я ожидаю, что ставку либо повысят, либо оставят на том же уровне. О снижении ставки пока говорить рано, хотя темпы выдачи кредитов и ипотеки существенно замедлились, а недельная инфляция оказалась нулевой. Понятно, что из-за высокой ставки рынок акций находится под давлением. Но давайте посмотрим, бизнес каких компаний из-за высокой ставки оказывается чрезвычайно прибыльным – значит, их акции можно смело покупать в долгосрок, пока они стоят максимально дёшево.

Сбербанк (и в целом банки)

Сбер, впрочем, как и любой другой банк, находится в плюсе от высокого ключа, т.к. в него активно закачиваются депозиты, которые можно прибыльно инвестировать. Больше активов – больше прибыли. Конечно, остаётся риск недополучения прибыль из-за замедления кредитования, но причина высокой ключевой ставки – не монетарная, поэтому кредитование слишком сильно не замедлится.

Отмечу, что банки оказались в уникальной ситуации, когда любое движения ключа пойдёт им на пользу. Главное – следить за долей плохих кредитов (при высоком ключе просрочки вырастают) и за резервами.

Помимо Сбера, можно присмотреться к Тинькофф, Совкомбанку, МТС Банку и Банку Санкт-Петербург.

Ренессанс

Я много раз писал про эту компанию в рамках разбора отчёта. Ренессанс выигрывает по многим параметрам:

👉за счёт роста прибыли от инвестированных активов (сейчас почти весь портфель Ренессанса в облигах с высокой доходностью и низким риском);

👉за счёт роста популярности НСЖ и ИСЖ, которые сейчас дают двузначный доход;

👉за счёт расширения и поглощения конкурентов – Ренессанс активно развивается на свои деньги, поглощая убыточные и малорентабельные компании и забирая себе их активы за бесценок .

Если ключ поднимут ещё выше, Ренессанс получит ещё больший стимул для развития.

Мосбиржа

Аналогично Ренессансу, Мосбиржа имеет на счёту средства, которые она активно вкладывает в облигации и инструменты денежного рынка. Ну и плюс Мосбиржа – вечный двигатель, который зарабатывает на комиссиях. А уж от продажи или покупки ценных бумаг – вопрос второй.

Отчёты показывают, что Мосбиржа продолжает активно развиваться, следовательно, при любом значении ключа она в выигрыше.

Черкизово и Инарктика

Обе компании являются бенефициарами инфляции и выигрывают от роста ключевой ставки, т.к. из-за этого ослабевают их конкуренты. Черкизово так вообще агрессивно развивается за счёт поглощения активов слабых конкурентов.

Также обе компании относятся к защитному сектору и почти не падают в стоимости.

Хедхантер

Здесь идея роста даже не в высокой ключевой ставке, а в дефиците на рынке труда. Занимая ключевую долю в нише, Хедхантер выигрывает от высокого спроса на работников: всё больше предприятий ищут сотрудников, прибегая к платным услугам сайта. И чем дольше сохраняется дефицит рабочих рук, тем больше потенциал хода Хедхантера.

Ну и не забываем, что при дефиците работников растёт оплата их труда, следовательно, работодатели готовы тратить на персонал всё больше и больше средств – и тут HH тоже опосредованно в плюсе.

Интер РАО и Сургутнефтегаз

Обе компании выигрывают как «хранители» кубышки, вложенный в банк под высокий процент. Чем выше ключевая ставка – тем больше их доходы.

Правда, Сургут выглядит всё же в разы интересней, т.к. его кубышка в валюте (и гораздо больше), плюс бизнес нефтяной компании развиается (а у Интер РАО бизнес стагнирует).

Но в моменте Интер РАО может похвастаться неплохой прибылью, заработанной на депозитах.

Газпромнефть

Газпрому нужны деньги, поэтому он будет «тащить» их со своей основной кэшевой дочки – Газпромнефти. И чем выше ключ, тем менее выгодно Газпрому будет привлекать кредиты для решения своих проблем – и тем более выгодно получать условно бесплатные деньги от дочки.

На этом фоне возможен и рост нормы выплаты с 50% до 100% с кратным увеличением дивидендов. Если так будет – ГПН превратится просто в бешеную кэшевую машинку.

Лукойл и Татнефть

Обе компании – без долгов, обе активно развиваются (в т.ч. за счёт поглощения конкурентов) и обе предлагают потенциально двузначную дивидендную доходность. Пока конкуренты пытаются справиться с растущими долгами, оба нефтяника проводят масштабные инвестиционные программы за счёт собственных средств и укрепляют позиции на рынке.

В моём портфеле есть акции всех этих компаний, кроме Интер РАО и Сургута. А какие акции держите вы? Пишите в комментариях! И не забудьте подписаться на канал!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь