Лизинг

Лизинг — это долгосрочная аренда с правом выкупа.

Автор — Тимур Богданов.

Европлан выкатил отчёт за 1 квартал 2025 года… И да, если в 2024 году результаты были ещё ничего (экономика выдерживала такую высокую ключевую ставку, и лизинг в целом понемногу рос), то по итогам 1 квартала мы имеем форменный обвал. 

Я напомню, что Европлан – это лизинговая компания, и её результаты являются довольно точным индикатором настроений в бизнесе. И мы тут видим, что бизнес пошёл на резкое сжатие.

😱Так, операционные показатели просто рухнули. Судите сами: за 1 квартал Европлан закупил и передал в лизинг около 6 000 единиц автотранспорта и техники (-56% г/г) на сумму 21,7 млрд рублей с НДС (-61% г/г). Падение по категориям транспорта:

• легковой −59%
• коммерческий –65%
• самоходная техника –52%

🔽Общее число лизинговых сделок сократилось на 56% г/г до 5814 штук. 

Иными словами, год к году спрос на лизинг рухнул в 2 раза. Примерно на столько же, по моей субъективной оценке, рухнули в целом обороты бизнесов по всей России.

🙈Т.е. понимаете, да: экономическая активность по сути снизилась в 2 раза! И ключевая причина – это высокая ключевая ставка, которая и ограничивает инвестиции, и не даёт перекредитоваться даже беспроблемному бизнесу, и способствует росту издержек при ограничении выручки.

По лизинговому бизнесу ставка проходится сильнее всего.

🔽Объём лизингового портфеля Европлана сократился на 11% до 227,5 млрд рублей.

‼️Ожидаемая стоимость риска увеличилась до 5,6%, но по-прежнему со значительным запасом покрывается чистой процентной маржой в размере 10,3%. Однако Европлану пришлось дополнительно увеличить резервы до 5,8 млрд рублей, чтобы покрыть стоимость риска.

🔽В итоге чистая прибыль Европлана рухнула на 68% до 1,4 млрд рублей. 

Пример Европлана показывает, что экономика охладилась уже чрезмерно. Скоро в ней могут начаться (если уже не начались) структурные изменения, которые в итоге будут необратимы даже при снижении ключевой ставки.И поэтому Центробанку больше не нужно выжидать: пора действовать.

‼️Кстати, вдогонку ко вчерашнему посту, ещё один аргумент за возможное понижение ставки на ближайшем заседании: инфляция продолжает замедляться, годовая снизилась с 9,9% до 9,78%. Это прям хороший показатель, собственно, я писал, что пик ставки мы будем проходить в апреле, а дальше возможно снижение.

🤔Что интересно: заседание ЦБ РФ пройдёт в преддверии ПМЭФ-2025 (состоится 18-21 июня в Питере). Не исключаю, что ставку могут немного опустить, чтобы на ПМЭФ было меньше вопросов от бизнеса, да и настроение предпринимателям можно поднять.

Но хз, сделает ли такой подарок Эльвира… Она очень и очень осторожная женщина, как я много раз писал – предпочтёт передбдеть, чем недобдеть. Но сейчас уже пора действовать более решительно – и совершить новое экономическое чудо.

Верим?

Друзья, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6 

Европлан раскрыл результаты за 1 полугодие 2025 года. Собственно, они ожидаемо негативные. И как я много раз писал, в Европлане проблемы реальной экономики отражаются как в зеркале, т.к. он занимается лизингом – грубо говоря, передачей авто в аренду бизнесу. Если бизнесу плохо, то лизинг перестаёт развиваться в первую очередь, т.к. доля логистики в реальном бизнесе очень велика. 

🔽Чистые процентные доходы во 2 квартале снизились на 10,7% г/г и на 11,6% кв/кв до 11,9 млрд рублей. При этом чистый процентный доход за полугодие вырос до 30,2 млрд рублей, +21% г/г – результаты 1 квартала оказались сравнительно неплохими.

🔼Чистый непроцентный доход за квартал составил 8,4 млрд рублей (+20%). Ну хотя бы тут позитив.

🔽Лизинговый портфель сократился на 20% с начала года до 201,8 млрд рублей. С января по июнь 2025 года Европлан закупил и передал в лизинг около 13 000 единиц автотранспорта и техники на сумму 43,4 млрд рублей – это почти в 2 раза ниже среднегодовых результатов.

Общее число сделок компании достигло 690 тысяч, а общее число клиентов 165 тысяч. На отчетную дату в лизинге находится 117 тысяч автомобилей и техники. Эти результаты (кроме количества клиентов) также ниже среднегодовых в 2 раза. Число клиентов продолжает расти, но большая часть из них временно неактивны.

😱Ожидаемая стоимость риска увеличилась до 7,8%, т.к. кредитное качество портфеля снижается (ну, причины этого, я думаю, понятно). Хотя, как отмечает в пресс-релизе, это по-прежнему с запасом покрывается чистой процентной маржой в размере 10,2%. Но эта дельта с каждым кварталом всё уже и уже.

👉Для сравнения: COR в 2024 году составляла 3,4%, а в 2023 – вообще 0,9%. Т.е. рост многократный! Сам Европлан планирует рост COR к концу года до 9,5%! При этом ЧПМ сократится примерно до 8,7%. Получается, дельта между ЧПМ и COR будет отрицательной. Как будет справляться с этим компания – пока не знаю. Скорее всего, будут увеличены резервы.

🙈Что ещё опаснее: по итогам полного 2025 года компания пересмотрела свои прогнозы по объёму лизингового портфеля: если раньше ожидалась его стоимость 222,3 млрд, то теперь − 171,3 млрд рублей. Это прям сильное сжатие бизнеса, которое ударит по чистым процентным доходам.

И это – несмотря на потенциальное снижение ставки ключевой ставки до 14-16% к концу года! Т.е. метастазы кризиса в бизнесы запущены уже очень глубоко, и менеджмент Европлана настроен весьма скептически.

🤷‍♂️Таким образом, бизнес Европлана вряд ли придёт в норму к концу года (а о дивидендах я даже не заикаюсь), и реальный рост возможен только в 2026 году. Но зато при завершении СВО и однозначной ключевой ставке может случиться настоящий ренессанс на фоне отложенного спроса и интенсивного развития бизнеса. 

Правда, до этого времени надо дождить. Сейчас квартальная чистая прибыль упала на 78% г/г до 1,9 млрд рублей. В 3 квартале прибыль будет, скорее всего, околонулевая, а уже в 4 квартале может влететь в отрицательную зону. 

Снижение ключа действует с сильным лагом до 4-6 месяцев, поэтому фантастических результатов я от Европлана в этом году я точно не жду. А в будущем – вполне возможно.

Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6