Распространено и укоренено мнение, что происходящие события в мире являются “дедолларизацией” экономик, то есть постепенным замещением доллара национальными или другими иностранными валютами. Это не так.
То, что мы наблюдаем - это глобальная потеря доверия к фиатным валютам развитых стран, как резервному активу для Центральных банков и госдолгу в целом.
Фиатные - это необеспеченные золотом валюты стран, держащиеся исключительно на доверии к государству. И эта потеря доверия к необеспеченным бумажкам не первый год сильно стимулирует спрос на золото.
Однако центральная роль доллара США во всей фиатной денежной системе неизменно остаётся на первом месте.
Решил подняться повыше и не ошибся. Сразу-же мощнейший металлический сигнал:
Это оказалась гиря пудовая:
Граненая! А потом, тут-же рядом она:
Золотая десятка 1899 года!
Супер находка! Мечтал о ней! И вот так просто. Засим заканчиваю, пока - на эмоциях. Если вдруг хотите пережить со мной эмоции, то сообщаю, что есть видео. Если кому интересно, то просто нажмите - сюда.
Огромное количество сообщений в последние дни на Пикабу о том, как они успели: взять ипотеку, перевести рубли в валюту, купить машину, отложить 100500 миллионов денег. Читаешь это, и возникает мысль, это ты один тут такой лошара. Но нет.
Дорогие "не успели", нас много. Много тех, у кого нет накоплений, съемное жилье, старая машина (или вообще ее отсутствие). Не опускайте руки, когда знаешь, что ты не один такой - немного легче.
У меня нет накоплений - последние деньги вложили в учебу жены (второй диплом, по работе надо), нет своего жилья (а ипотека не предвидится), старенькая машина (думали менять в марте) и ребенок.
Ничего, прорвемся :) Не унывайте, пожалуйста, мы обязательно выживем *картинка с котиком*
Я уж думал одному мне такие эксклюзивные предложения поступают.
Вкратце: В январе в магазине был куплен системный блок за ~200к рублей. В системнике был обнаружен дефект, магазин отказался проводить ремонт или возврат мотивируя тем, что дефекта нет. Ремонт был проведен силами стороннего сервиса, но не суть.
В минувшую среду звонит магазин и говорит, что принимая во внимание сложившуюся сложную экономическую обстановку они готовы пойти мне навстречу и произвести возврат товара. То есть, системник, одна видяха в котором сейчас стоит почти 400к, они вот прям ГОТОВЫ у меня, по сути, купить за 200к.
Распространено и укоренено мнение, что происходящие события в мире являются “дедолларизацией” экономик, то есть постепенным замещением доллара национальными или другими иностранными валютами. Это не так.
То, что мы наблюдаем - это глобальная потеря доверия к фиатным валютам развитых стран, как резервному активу для Центральных банков и госдолгу в целом. (Вводная статья про госдолг - по ссылке).
Фиатные - это необеспеченные золотом валюты стран, держащиеся исключительно на доверии к государству. И эта потеря доверия к необеспеченным бумажкам не первый год сильно стимулирует спрос на золото.
Однако центральная роль доллара США во всей фиатной денежной системе неизменно остаётся на первом месте.
ПРЕДЕЛЫ ГОСДОЛГА.
Сторонники современной денежной теории (MMT) рассказывают, что государства с суверенной финансовой политикой могут выпускать столько долговых обязательств, сколько захотят, без риска инфляции и снижения доверия. Проще говоря, они могут печатать (эмитировать) практически бесконечное количество безналичных денег без последствий. (На этот случай есть пример - статья про японский исторический случай, с которого всё и началось).
Средний класс постепенно "плавится"
Но, внимательный читатель на этом месте наверняка заметит, что вечно печатать деньги вряд ли получится и, действительно, на практике государства сталкиваются обычно с тремя ограничениями при выпуске долговых обязательств:
Существует экономический предел. Увеличение госдолга может привести к стагнации и уменьшению производительности труда. Государство может заимствовать так много, что процентная кредитная ставка для частного сектора повысится.
Бюджетный предел. Резкий рост госдолга приводит к большим процентным расходам. Например, в прошлом году вы платили за долг 5% от всех своих расходов, а сегодня платите 30%. Даже если денежно-кредитная политика Центрального банка очень мягкая. В примерно такой ловушке на данный момент находится Япония.
Предел инфляции. Бюджетная накачка деньгами в итоге ведёт к потере покупательной способности валюты. В плохом варианте эта потеря значительно увеличивается и устойчиво ведёт к снижению уровня жизни населения.
После кризиса 2008 года, самый основной потребитель товаров и услуг - средний класс, плавится как масло на раскалённой сковородке, теряя покупательную способность из года в год.
ПРИЧИНЫ ПЕРЕМЕН.
Важнейшей тенденцией последних лет стало перераспределение мировых резервов от гос. облигаций к золоту. Это нельзя назвать дедолларизацией, так как отток в золото происходит из всех фиатных валют.
COVID-19
Ситуация с санкциями на Россию не является 100% причиной, спровоцировавшей переход к другим резервам. Просто напросто большая часть всех мировых золотых резервов хранится как раз в странах, что вводили эти самые санкции. Думаю, что основа этих активных действий была заложена ещё в 2020-21 годах (скорее всего даже раньше) во время пандемийных государственных вливаний денег в экономики всего земного шара.
Суверенный госдолг перестал быть стабильным активом, обеспечивающим реальную экономическую отдачу. А падение евро и японской йены, как резервных валют, было даже более жёстким, чем падение доллара.
Золото - это тот самый актив, который получает свою выгоду и популярность при растущих опасениях по поводу устойчивости госдолга и обесценивания валюты таких развитых стран как США, Великобритания, Евросоюз и Япония. Золото активно закупают не только Центральные банки, но и частный сектор, что вместе стимулирует подъём до рекордных цен.
Также стоит помнить, что множество закупок совсем непрозрачны и существенная часть потоков средств может оставаться неучтённой. Есть, например, предположение, что Китай вообще почти официально не декларирует свои закупки золота.
Дж. П. Морган в 1912 году сказал (по крайней мере фразу приписывают ему):
"Золото - это деньги, всё остальное долг [зависящий от веры людей]".
ТЕКУЩАЯ СИТУАЦИЯ.
Долгосрочные обязательства по расходам государств постоянно растут, обязательства номинированы в необеспеченных золотом (или каким-либо другим реальным активом) валютах, экономический мировой рост при этом, если он вообще есть реальный, очень слабый и вдобавок мы почти на пороге демографической катастрофы, которую в данный момент пока что ещё называют старением населения, всё это вместе делает подход к будущей бюджетной политике крайне сложной и не тривиальной задачей.
Ок, давайте на примере.
Представьте, что вам лет 45 и вы ещё полны сил. Вы любите жить хорошо, потому что достойны, конечно же (и вообще все же умрём когда-нибудь), поэтому вы живёте на широкую ногу, то есть на кредитную карту. Вы хорошо зарабатываете, но тратите каждый месяц чуть больше. Из месяца в месяц, из года в год ваш долг нарастает как снежный ком и вот вы тратите уже 20-25% своих расходов на погашение долгов (поздравляю, вы разблокировали уровень сложности Япония).
Вы бы может и хотели одуматься, да большую часть расходов вы уже тратите на своих престарелых родственников, которые не преминут вам каждый раз напомнить, что можно и побольше на них тратить денег, а то мало что-то тратишься. Да, и детей у вас тоже нет, кто теоретически мог бы помочь сейчас или в ближайшем будущем. Может есть один ребёнок, но он очень маленький. Вот примерно в такой ситуации современные государства и оказались.
Не совсем корректно сравнивать государство с человеком, но для общей картины пойдёт.
Кажется, что разумные выходы из сложившейся ситуации есть, но они очевидно потребуют тех или иных сильных жертв. Например, отмену выплаты пенсий.
ИТОГ.
Доллар является очень ликвидной валютой, то есть его всегда можно относительно легко купить или продать практически в любой точке земного шара и им же можно расплатиться. Доллар обладает лучшей в мире правовой и инвестиционной защитой, ни одна другая фиатная валюта и рядом не стоит. Доллар не теряет своего главенствующего положения по отношению к остальным валютам - евро, йена, фунт и юань. Доллар самая "сильная слабая" валюта в мире.
Золото не зависит от действий правительств. В отличие от резервов России, что были заблокированы странами G7 (развитие ситуации с заблокированными золотовалютными резервами РФ описано по ссылке), золото не имеет этих рисков контрагента.
Сильная валюта не нужна ни одному правительству. (Шутки про сильный рубль приветствуются). Не стремятся к ней так как это подорвёт все миражи и заблуждения всех тех обещаний, что были даны на фиатной бумаге.
Как будут происходить события дальше посмотрим в прямом эфире.
Несколько лет назад ко мне обратился одноклассник:
- У нас тут такая ситуация - шеф собирает акционеров и один очень нужен, а контактов его не осталось.. надо найти человека!
- О, не смею вам мешать - ищите!
- Мы готовы заплатить! 10 000 руб!
- О, заплатить! Так это вы обратились точно по адресу, заплатить - это ко мне!
Я получил ФИО человека, дату рождения и пошел самым простым путем: забил в ВК, и... вот он! Фото постит едва ли не каждый день, стало быть акк живой. Там, в ВК, и написал ему "в связи с собранием акционеров ЗАО "Легких путей не ищем" прошу вас позвонить по такому-то номеру"...
Дело было поздно вечером, утром я обнаружил, что сообщение прочитано и кучу пропущенных звонков от одноклассника.
- Ты что, в ВК его нашел?
- Аха...
- Нет, ну это десятку точно не стоит...
- Постой, вам надо было найти человека. О том, чтобы я запрыгнул в свой DB5, одев белый смокинг и бабочку и колесил по городу, распивая водку с мартини, смешанный но не взболтанный, разговора не было. То, что вы не догадались поискать в ВК - ваши проблемы. Где деньги, Билли?
Однокласснику пришлось согласиться, что это их недоработка... вечером он привез мне 10 000 руб. И это были самые легкие 10 000 руб. в моей жизни!
Есть у меня один заказчик и друг, которому мы дом построили. Зовут его Тигран и он, как уже понятно, армянин. Иногда обращается за советом по своим домашним стройкам - то веранду для шашлыка-машлыка строит, то двор брусчаткой мостит. Ну, как мостит. Ему мостят, а он у меня спрашивает, правильно ли делают. :) Человек он хлебосольный, весёлый, поэтому я к нему всегда с удовольствием заезжаю. Иногда по делу, а бывает и просто поболтать, если мне по пути, а у него время есть.
В этот раз он мне позвонил: "Илья-джан, дарагой, я тут люля налепил вкусный, заезжай покушаем, посидим!" А мне как раз на рынок строительный надо было, практически через дом Тиграна. В общем, через час я у него, сидим, кушаем нежнейший люля, рассказываем друг другу как дела. И тут я смотрю, у него в печи-камине стекло треснутое. Я говорю - "Тигран-джан, непорядок - пожаробезопасность нарушена, надо стекло заменить!" Выяснилось, что дети закладывали дрова, положили длинное полено и закрыли дверку. Полено упёрлось в стекло, стекло треснуло. Тигран мне показывает - "Вот, новое стекло купил, а оно на 3 миллиметра не подходит. Ехать менять далеко и некогда." А я и говорю: "Да тут делов, шлифануть пару раз шлифмашинкой. У меня весь инструмент для этого есть. Давай мне стекло, я тебе в следующий раз привезу и поставлю!"
В общем, замерили поточнее и со следующей оказией я заменил стекло в камине Тиграна на новое. Он меня поблагодарил, хотел дать денег, но я отказался, говорю: "Тигран-джан, ты меня не обижай. А то я в следующий раз с тобой за люля и хаш расплачиваться буду." А Тигран мне говорит: "Тогда я тебе один хороший совет дам, только ты, пожалуйста, не обижайся. Знаешь, как бы армянин поступил на твоём месте? Он бы сказал - у меня есть один друг, который тебе это стекло за тысячу отшлифует. Давай стекло, давай тысячу, я к другу еду, стекло делаю, тебе привожу." И добавил: "Так и себе денег заработал, и мне помог, и никто не в обиде. Нельзя работать бесплатно, бедным будешь!"
Я много раз помогал и помогаю друзьям и знакомым, часто в ущерб себе. Некоторые благодарили, а некоторые воспринимали как должное. Однажды вообще эпик случился - знакомые попросили холодильник перевезти на дачу. Бесплатно, естественно. Я говорю: "У вас тоже универсал, холодильник влезет". А они мне отвечают: "Так у нас машина новая. Жалко." :)
В недавнем указе США об «Обеспечении американского превосходства в космосе» были изложены несколько приоритетов администрации Трампа в космической сфере, включая возвращение человека на Луну к 2028 году.
«Возможности, которые мы откроем благодаря созданию космических центров обработки данных, позволят финансировать и обеспечивать развитие самодостаточных баз на Луне, целой цивилизации на Марсе и, в конечном итоге, экспансию во Вселенную», — написал Илон Маск в служебной записке, разосланной его сотрудникам.
Вся эта предстоящая активность в сфере запусков и возвращение на Луну, безусловно, определят новую тенденцию в инвестициях в космическую отрасль.
Есть небольшое, но стойкое ощущение, что финансовый пузырь на основе искусственного интеллекта может оказаться только стартовой точкой перед раздуванием пузыря всей торговли в космической отрасли.
Нужно мне было закрыть больничный лист по ковиду. Поехал я в местную поликлинику, там меня послали в отделение дежурной терапии, по другому адресу (типа это временное решение на период пандемии). Подхожу я по адресу а там женская консультация. Я на всякий случай зашёл спросить, а там 2 очереди: одна из беременных а рядом с ними очередь с ковидными ребятами. И всё это в комнатухе метров 15 квадратных. Вот я стою и думаю, гениально же, запихнуть источник ковида прямо в женскую консультацию, шедеврально просто!
У биткоина нет реального применения, кроме спекуляций, и единственная причина, по которой кто-то хочет его купить, заключается в фантазиях о том, что цена вырастет и они смогут его продать дороже. Это единственный источник спроса.
Люди, которые заработали на криптовалюте, сделали это только потому, что криптовалюта, которую они купили много лет назад, сильно выросла в цене, а не потому, что они создали что-то ценное или сделали жизнь людей лучше.
Биткоин это цифровой актив и он никогда не будет приносить доход в будущем. У него нет ничего общего с золотом. Если сделать его, например, одной из резервных валют, то в будущем придётся его же спасать деньгами налогоплательщиков.
Золото является настоящими деньгами и ценным товаром, который используется в ювелирном деле, аэрокосмической отрасли, производстве бытовой электроники и медицине.
Возникает ощущение, что честным трудом уже никто не зарабатывает...
Сегодня рассказал один из клиентов.
На новогодних праздниках подъехал к ТЦ "Алмаз", остановился на парковке, сидит в машине, распихивает по карманам сигареты/телефоны... внезапно распахивается пассажирская дверь и в машину садиться девочка лет 12.
Не прошло и пары секунд - распахивается водительская дверь и мужика вытаскивают из авто двое парней:
- Ты затащил малолетку в машину, ты педофил, мы все видели!
Поскольку сам клиент личность вполне себе жуликоватая, с крепкими нервами, то подыграл гражданам, поинтересовавшись, чего они хотят. Оказалось, немного. За то, чтобы обойтись без полиции - всего 50 000 р.
После чего мужик указал на видеорегистратор в авто с двумя камерами, т.е. который пишет не только вперед, но и с салона. Еще и со звуком. И объяснил, что развод не удался.
Собственно, у самого жулика авто напичкано средствами видеозаписи, как сортир в Пентагоне - общаясь с разными людьми, он боится, что кто-нибудь подкинет ему веществ.
Компания PepsiCo снижает цены на многие из самых популярных закусок почти на 15%. Это включает в себя такие культовые продукты, как Lay's, Doritos, Cheetos, Tostitos и многие другие. Для любителей фастфуда это самая настоящая победа.
Компания Pepsi таким образом, скорее всего, не просто сражается на конкурентном рынке за покупателя, а одной из первых седлает новую мейнстримную волну в экономическом преобразовании.
Владельцы реальных активов в америке наблюдают резкий рост своего богатства по мере того, как цены на акции растут, подпитываемые пузырем искусственного интеллекта. Домохозяйства с низким и средним доходом, особенно те, кто не имеет собственного капитала или жилья, сталкиваются с опасным сочетанием жесткой инфляции, вялого роста заработной платы и высоких процентных ставок по кредитам. Результатом является растущее неравенство в потребительской экономике, которое экономисты описывают как «К-образную экономику».
На графике изображен индекс фондового рынка США, отражающий богатство корпораций и 10% самых богатых владельцев акций, растущий под углом 45 градусов, и индекс потребительских настроений, отражающий состояние реальной экономики, падающий под углом 45 градусов.
США удобно рассматривать, так как у них и статистики на много порядков больше, и рынки с интенсивной историей, и они как локомотив, что указывает следующий поворот для всех остальных. А за поворотом, похоже, находится новый дивный мир, где качественная еда, здравоохранение, образование и всё остальное, что на данный момент ещё считается нормальным в достижении, медленно но верно будет элитизироваться.
Оно будет доступно только тем, кто успел хоть каким-либо образом обзавестись реальными активами (акции, недвижимость, золото) вместо фиатных бумажек, пока всё это ещё не стало совсем недоступным по ценам.
Переломным моментом, создавшим титанические сдвиги в экономиках был кризис 2008 года, а затем монетарное безумие, стартовавшее с первой космической скоростью в марте 2020 года, о котором перетрëм в следующий раз.
В нашем случае есть небольшая задержка в осуществлении К-экономики. Хотя не думаю, что она заставит себя долго ждать. Да и жесткая инфляция, вялый рост заработной платы и высокие процентные ставки по кредитам, как-будто, сейчас является нашей обыденностью.
В момент, так называемого, экономического подъёма или бума, что всегда ожидается большинством с нетерпением и предвосхищением, растёт конечное потребление товаров и услуг. Особенно, если этот бум вызван искусственным занижением ключевой ставки процента.
В это время предприниматели начинают чувствовать себя более уверенно на фоне мнимого увеличения прибылей, хотя чувство это по итогу часто бывает ошибочным. Эта уверенность подталкивает их на удлинение и расширение собственных бизнесов и производств.
Потребление очень высокое и кажется, что так будет всегда. Расширение и удлинение производственной структуры позволит предпринимателям произвести больше товаров и лучшего качества - покрыв таким образом, кажущийся им неминуемым, дальнейший рост потребления.
Для своих проектов они ищут инвестиции и чаще всего используют банковские кредиты, тем более если процентная ставка низкая. Удлинение и расширение бизнеса требуют времени и не малого - часто подобные изменения измеряются годами. Не малую часть этих инвестиций отъедают зарплаты работников, растущие очень высокими темпами. А почему?
В условиях когда экономический рост происходит без предварительных сбережений (уменьшения конечного потребления) - конечное потребление не падает, а только растёт. Соответственно, ни с одной производственной стадии не высвобождаются работники, а предприниматели увеличивают количество рабочих мест при удлинении и расширении бизнесов. И…
Пытаются перекупить себе работников из других производственных стадий или компаний, разгоняя таким образом зарплаты иногда даже до безумных значений.
Всё это по итогу может (и зачастую именно так и происходит) привести к незаконченным ошибочно начатым проектам по расширению и удлинению бизнеса из-за финансовой недееспособности бизнеса. Либо к вечной оплате долгов новыми кредитами - именно поэтому многим предпринимателям просто необходимы кредиты по низким ставкам, - дабы они могли как можно дольше делать вид, что выживают. Хотя на самом деле они превращаются в зомби-компании.
Собственно, предприниматели очень любят и ждут подобного с нетерпением. Только снизьте ключевую ставку.
С конца 2022 года у нас был самый настоящий двухлетний экономический рост, основанный как на реальных запущенных дополнительных производственных мощностях, так и на довольно больших бюджетных вливаниях средств в экономику. Если вкратце, то всё это вызвало за собой довольно сильную, но терпимую инфляцию, что могла бы и до сих пор имеет не маленькую вероятность дальнейшего роста и прямого воздействия на наши с вами кошельки.
Безудержный предпринимательский оптимизм прошлых лет сходит на нет, особенно для тех, кто активно набирал лёгкие кредитные деньги в надежде на будущие, по возможности, огромные прибыли. Но теория экономических циклов, изученная и описанная со всех сторон уже как минимум один, а то и несколько веков назад, имеет на этот счёт совершенно иное мнение.
Максимально упрощая, эта теория сводится к циклическим чередующимся подъёмам и спадам экономической активности. Что привносит за собой экономический рост - эйфорию, а затем неизбежное падение - кризис. Невозможно точно предсказать начало и конец обоих состояний, но доподлинно известно - они неизбежны. Многие светлые и гениальные умы пытаются это изменить, но на данный момент это так.
Один из самых ярких авторов работ (но не единственный в своём роде) в сфере циклов и денежного обращения, объясняющий экономический цикл как кредитный феномен - Людвиг фон Мизес, - ещё в 1949 году с надеждой предположил, что:
"Возможно, деловые люди будут избегать использовать для расширения своих операций лёгкие [кредитные] деньги, потому что будут помнить о неизбежном окончании [экономического] бума. Судя по некоторым признакам этот процесс уже идёт. Однако окончательные выводы делать ещё рано".
Порывшись в поисковиках и откопав десятки мнений на счёт денежно-кредитной политики, проводимой нашим Центральным банком, я решил не выкладывать множество однотипных по содержанию запросов-претензий большого бизнеса, а подобрал некий один и усреднённый, довольно точно описывающий вайб происходящего сегодня. Вот он:
"Для нас, конечно, по такой ключевой ставке крайне сложно обслуживать всю кредитную нагрузку, имеющуюся у компании. А кредитоваться под развитие невозможно. Поэтому для нас такая ключевая ставка сильно замедляет и вообще рушит все планы, связанные с развитием компании и бизнеса".
Они правда не знают о существовании экономических циклов? О неизбежном снижении после роста? Да знают, конечно. Просто знать это и не действовать, тем или иным способом надавливая на Центральный банк, сродни финансовому самоубийству.
Вернее сказать,это самое предпринимательское аутодафе и так было неизбежно в момент уже только зарождения такого предприятия, в момент как возможности существования бизнеса в кредит, так и возможности хоть какого-либо развития только в кредит, -в долг.
Из подобных соображений можно сделать некоторые выводы.
Даже полностью понимая и признавая существование экономических циклов, в частности, неизбежный спад - никто не может предсказать заранее точное начало и конец. Предпринимательская жилка в любом случае будет подталкивать к созданию и развитию бизнеса в кредит - особенно в жирные и прибыльные годы, - но большинство из них будут "неприятно обескуражены" падением экономической активности и обязательно встретятся с трудностями своим лицом.
Поддавшись искушению огромных будущих прибылей некоторые войдут в ту же реку с целью успеть вовремя соскочить со своих инвестиционных проектов, перепродав их менее искушённому предпринимателю.
При всём уважении к Людвигу фон Мизесу я дерзну слегка хулигански утверждать, что его предположение - как он говорил: "учения денежной теории циклов производства сегодня (1949 год) так хорошо известны даже вне узкого круга экономистов, что наивный оптимизм, в прошлом вдохновляющий предпринимателей в периоды [экономического] бума, уступил место определённому скептицизму" на данном этапе нашего развития оказывается неверным. К сожалению.
Однако одно дело говорить об этих ужасных, неподъёмных и угнетающих бизнес ставках и совсем другое дело при этом пережить и выжить, что в большинстве случаев и произойдёт в итоге с бизнесом. Зачастую такое поведение может быть свойственно обычному нормальному человеку, а любой предприниматель - это прежде всего человек.
И он всегда хочет лучшего. Не только себе - ещё и всем тем, кто так или иначе зависит от его бизнеса. Ведь он также зависит и от них.
Так бывает, когда одна яйцеклетка вдруг поглощает вторую в процессе роста.
Чаще всего это никак не проявляется внешне, но когда проявляется, то можно обнаружить очень интересные тела. Это разный цвет кожи или волос на разных половинах тела, гетерохромия (различный цвет глаз), странное расположение органов. По фоткам видно, что люди-химеры и животные-химеры как будто сшиты из разных пластов ткани.
Среди яйцекладущих групп животных химеризм куда более редок, но шанс на него есть всегда. Двум оплодотворённым яйцеклеткам нужно быть очень близко друг к другу, чтобы организм заключил их в одну оболочку. Как правило, два брата-акробата умирают от голода, ведь питательная порция яйца/икры рассчитана лишь на одного. Но иногда и им везёт превратиться в единый организм. Наиболее часто химеры встречаются среди видов, уповающих на массовое производство детишек — чем больше особей, тем выше шанс ошибки.
Но обычно химеризм никак не проявляется внешне, так что ты никогда не узнаешь: а не поглотил ли ты своего брата на ранних стадиях развития?
Комментарии