Селигдар выкатил операционные результаты за 1 полугодие 2025 года. Интересно их посмотреть, особенно в связи с тем, что происходит с ЮГК – возможно, Селигдар может стать снова альтернативой Полюсу.

Производство лигатурного золота по итогам 2 780 кг, оставшись на уровне прошлого года. На мой взгляд, противоречивый результат. С одной стороны, хорошо, что компания не стала работать на склад, как многие другие. С другой стороны, спрос на золото в принципе стабильно высокий, т.е. препятствий для наращивания производства вроде как нет.

😳Конечно, может быть, причина в ВТБ, который является основным покупателем золота Селигдара: у банка сейчас сложные времена, возможно, поэтому он оставил закупку золота на том же уровне.

Производство меди, между тем, выросло на 29% за полугодие, а вольфрама – аж на 149%.

🔼В итоге суммарная выручка от реализации металлов выросла на 40% год к году до 28,4 млрд рублей. Отличный результат, но не удивительный, учитывая рост цен на золото.

Объём реализации золота, произведенного Селигдаром, вырос на 6% и достиг 2 821 кг по сравнению с 2 654 кг в первом полугодии 2024 года. В текущем периоде компания произвела реализацию небольшой партии золота третьих лиц объемом 4 кг. Ну ок, ладно.

Других данных Селигдар не предоставил – надо ждать полную отчётность по МСФО. Но подозреваю, что мы опять увидим бумажный убыток, связанный с переоценкой «золотых облигаций». 

‼️Однако нас могут ждать и сюрпризы, связанные с увеличением продажи медного и оловянного дивизионов. Селигдар продолжает стремиться к диверсификации производства и продаж металлов, чтобы не зависеть только от одного золота. Как заявлено на Дне инвестора: стратегическая цель компании — 20 тонн золота и 14–16 тыс. тонн олова в год.

Кроме того, очень сильный рост выручки при сохранении тех же капексов (а капексы оставили на уровне прошлого года) и незначительном росте расходов может дать сильную маржу, эффект от которой будет сильнее эффекта переоценки.

⏳В общем, ждём. В любом случае убыток по золотым облигациям – бумажный и никак не влияет на размер дивидендов.

В целом в Селигдаре пока не учтён рекордный рост цен на золото, и справедливая стоимость бумаги находится в районе 70-80 рублей, очень сильный апсайд от текущих позиций. И он вполне может реализоваться, особенно, если ралли в золоте продолжится, а ЮГК будет и далее подкидывать сюрпризы.

Но идея в Селигдаре, как всегда, неочевидна. Это очень тёмная лошадка, которая иногда почему-то отказывается участвовать в «забеге», а значит, не имеет шансов на победу.

Держите Селигдар или предпочитаете Полюс?

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6 

29. Золото, благородный металл, было названо в честь Авроры, богини утренней зари. Химический символ золота — Au, от латинского слова aurum, означающего «сияющий рассвет», и от Авроры, римской богини рассвета. В 50 г. до н. э. римляне начали выпускать золотые монеты, называемые ауреусами.

30.  Trial of the Pyx, публичное испытание качества золота, было придумано в Англии в 1282 году и используется до сих пор. Термин «pyx» относится к греческому самшитовому сундуку, в который помещаются монеты для передачи присяжным для проверки. В настоящее время монеты проверяются на диаметр, химический состав и вес.

31.  В четырнадцатом веке для лечения бубонной чумы использовали питье взвеси золотой пыли и измельченных изумрудов.

32.  В 1511 году король Испании Фердинанд произнес бессмертную фразу: «Добывай золото гуманным способом, если возможно, но любой ценой добудь золото».

33.  В 1599 году испанский губернатор в Эквадоре обложил племя Хиваро такими непомерными налогами, что они казнили его, залив ему в горло расплавленное золото. Эту форму казни также практиковали римляне и испанская инквизиция.

34.  Венеция ввела золотой дукат в 1284 году, и он стал самой популярной золотой монетой в мире на следующие 500 лет. Дукат по-латыни означает «герцог». Это валюта, используемая в «Ромео и Джульетте» Шекспира, и упоминается в «Венецианском купце». В своей песне «I Ain't the One» рэпер Ice Cube поет, что «он получает сок за свои дукаты». Дукат также используется в научно-фантастическом сериале «Вавилон 5» как название денег расы центавриан.

35.  Первоначально монетный двор США выпускал монеты достоинством $2.50, $10 и $15 из чистого золота. Чеканка монет из золота прекратилась в 1933 году во время Великой депрессии.

36.  Золото съедобно. Некоторые азиатские страны добавляют золото во фрукты, желеобразные закуски, кофе и чай. Начиная с 1500-х годов европейцы кладут листовое золото в бутылки с ликером, например, Danziger Goldwasser и Goldschlager. Некоторые индейские племена верили, что употребление золота дает возможность людям левитировать.

37.  Футбольный клуб «Сан-Франциско 49ers» назван в честь шахтеров времен золотой лихорадки 1849 года.

38.  Золото и медь были первыми металлами, открытыми людьми около 5000 г. до н. э., и это единственные два металла не белого цвета.

39.  Стоимость золота использовалась в качестве стандарта для многих валют. После Второй мировой войны Соединенные Штаты создали Бреттон-Вудскую систему, которая установила стоимость доллара США в 1/35 тройской унции (888,671 мг) золота. Эта система была отменена в 1971 году, когда золота стало недостаточно для покрытия всех бумажных денег в обращении.

40.  Самый большой в мире запас золота находится на пяти этажах под землей в хранилище Федерального резервного банка Нью-Йорка, и он содержит 25% мирового золотого запаса (540 000 золотых слитков). Хотя в нем больше золота, чем в Форт-Ноксе, большая его часть принадлежит иностранным правительствам.

41.  «Тройская унция» золота происходит от французского города Труа, который первым создал систему весов в Средние века, используемую для драгоценных металлов и камней. Одна тройская унция составляет 480 гранов. Гран составляет 64,79892 мг.

42.  И греки, и евреи начали заниматься алхимией в 300 г. до н. э. Поиски способа превращения неблагородных металлов в золото достигли своего пика в эпоху позднего Средневековья и Возрождения.  

43.  Золотой стандарт был заменен большинством правительств на фиатный (лат. «пусть это будет сделано») стандарт. И Томас Джефферсон, и Эндрю Джексон решительно выступали против фиатной валюты. Некоторые современные экономисты утверждают, что фиатная валюта увеличивает скорость циклов подъема-спада и вызывает инфляцию.

44.  Южноафриканские рудники могут опускаться на глубину до 4 км и температура там +55 по Цельсию. Для производства унции золота требуется 38 человеко-часов, 1400 галлонов воды, много электроэнергии, а также химикаты, такие как цианид, кислоты, свинец, бура и известь. Годовой объем добычи золота в Южной Африке 500 тонн золота, для получения такого количества металла нужно переработать 70 миллионов тонн породы.

45.  За всю историю было добыто около 142 000 тонн золота. Если предположить, что цена золота составляет 1000 долларов за унцию, то общее количество добытого золота стоит примерно 4,5 триллиона долларов. Только в Соединенных Штатах обращается или находится на хранении более 7,6 триллиона долларов, что говорит о том, что возврат к золотому стандарту невозможен. Хотя большинство ученых согласны с этим, некоторые сторонники золотого стандарта утверждают, что возврат к нему снизит риски инфляции и ограничит власть правительства.

46.  Первое зарегистрированное золото, когда-либо обнаруженное в Соединенных Штатах, было 8-кг самородком, найденным в Кабаррусе, Северная Каролина. Когда в 1803 году в Литл-Медоу-Крик, Северная Каролина, было обнаружено много мелких самородков, началась первая золотая лихорадка.

47.  В 1848 году, строя лесопилку для Джона Саттера недалеко от Сакраменто, Калифорния, Джон Маршал обнаружил чешуйки золота. Это открытие вызвало Калифорнийскую золотую лихорадку и ускорило заселение американского Запада.

48.  В Древнем Египте золото считалось кожей или плотью богов, особенно египетского бога солнца Ра. Следовательно, золото было доступно только фараонам, а позднее жрецам и другим членам королевского двора. Помещение, в которых находился саркофаг царя, было известно как «дом золота».

49.  В 1933 году Франклин Рузвельт подписал указ 6102, который запрещал гражданам США накапливать золото. Владение золотом (за исключением ювелиров, дантистов, электриков и других работников промышленности) каралось штрафом до 10 000 долларов или десятью годами тюрьмы.

50.  Корпорация Amersham из Иллинойса использует крошечные сферы из золота в качестве способа маркировки определенных белков для определения их функции в организме человека для лечения заболеваний.

51.  Чистота золота измеряется в каратах. Термин «карат» происходит от «семя рожкового дерева», которое было стандартом для взвешивания небольших количеств на Ближнем Востоке. Караты были плодами бобового рожкового дерева, каждый стручок которого весит 1/5 грамма.

Еще больше таких подборок на моем канале https://t.me/realhistorys

Мой канал «Клубничный переполох» https://t.me/erosstoris

Мой канал с подборками интересных фактов https://t.me/actualfacts

Мой канал о кошках https://dzen.ru/o_koshkah

Мой канал с переводами рассказов зарубежных писателей https://boosty.to/webstrannik  

Всем удачного дня!

1.  Термин «золото» происходит от протоиндоевропейской основы ghel / ghol, означающей «желтый», «зеленый» и, возможно, «яркий».

2.  Золото было обнаружено на всех континентах Земли.

3.  Золото плавится при температуре 1064,43° по Цельсию. Оно хорошо проводит как тепло, так и электричество и никогда не окисляется при обычных условиях.

4.  Медицинское исследование, проведенное во Франции в начале двадцатого века, показало, что золото является эффективным средством лечения ревматоидного артрита, но как воздействует металл на болезнь, до сих пор непонятно.

5.  Из-за своей высокой ценности, большая часть золота, добытого за всю историю человечества, все еще находится в обращении. Однако считается, что 80% мировых запасов золота все еще находится в земле.

6.  Семьдесят пять процентов всего золота, находящегося в обращении, было добыто после 1910 года.

7.  Самый большой золотой самородок, когда-либо найденный, — «Желанный незнакомец», обнаруженный Джоном Дизоном и Ричардом Оутсом в Австралии 5 февраля 1869 года. Самородок имеет размеры 25 на 60 см и содержал 64 кг чистого золота. Он был найден всего в пяти сантиметрах от поверхности земли.

8.  Золото настолько пластично, что его можно использовать в качестве швейной нитки. 28 граммов золота можно растянуть на 80 км.

9.  На фоне опасений рецессии в марте 2008 года цена на золото впервые в истории превысила 1000 долларов за унцию.  

10.  Традиционно инвесторы пытаются сохранить свои активы в трудные экономические времена, вкладывая средства в драгоценные металлы, такие как золото и серебро. Всемирный золотой совет опубликовал отчет в феврале 2009 года, в котором указано, что спрос на золото резко вырос во второй половине 2008 года.

11.  Коэффициент Dow/Gold, показывающий, сколько золота потребуется для покупки одной акции Dow, является хорошим индикатором того, насколько сильна рецессия. В начале 2009 года коэффициент Dow/Gold, казалось, приближался к тем же низким значениям, которые наблюдались в 1930-х и 1980-х годах.

12.  Золото химически инертно, что также объясняет, почему оно никогда не ржавеет и не вызывает раздражения кожи. Если золотые украшения раздражают кожу, то это потому, что они сделаны не из чистого золота, а из сплава с другими металлами.

13.  Один кубический фут золота весит полтонны. Самый большой в мире золотой слиток весит 200 кг.

14.  В 2005 году Рик Мунарриз задался вопросом, во что лучше вкладывать — Google или золото, когда оба, казалось, имели одинаковую стоимость на фондовом рынке. К концу 2008 года Google стоил на уровне $307,65 за акцию, а золото $866 за унцию.

15.  Олимпийские золотые медали, врученные в 1912 году, были сделаны полностью из золота. В настоящее время золотые медали покрыты только шестью граммами золота.

16.  Инки считали, что золото олицетворяет славу их бога солнца, и называли этот драгоценный металл «слезами Солнца». Поскольку золото еще не использовалось в качестве денег, любовь инков к золоту была чисто эстетической и религиозной.

17. В ядре Земли достаточно золота, чтобы покрыть поверхность планеты слоем в 40 см.

18.  Золото настолько редкое, что в мире за час выплавляется больше стали, чем золота с начала истории человечества.

19.  Около 1200 г. до н.э. египтяне использовали нестриженые овечьи шкуры для добычи золотого песка из песков Черного моря. Эта практика, скорее всего, вдохновила на создание «Золотого руна».

20.  Туринский папирус показывает первую карту золотого рудника в Нубии, крупного производителя золота в древности. Действительно, египетское слово для золота было «nub», от богатой золотом Нубии. В то время как египетские рабы ужасно страдали на золотых рудниках, египетские ремесленники, которые делали золотые украшения для знати, пользовались высоким, почти жреческим статусом.

21.  Хотя у древних евреев, по-видимому, было достаточно золота, чтобы создать золотого тельца и танцевать вокруг него, пока Моисей разговаривал с Богом на горе Синай, ученые предполагают, что евреям никогда не приходило это в голову, поскольку золото тогда еще не ассоциировалось с деньгами.

22.  В Библии содержится более 400 упоминаний золота, включая конкретные указания от Бога покрыть мебель в скинии «чистым золотом». Золото также упоминается как один из даров волхвов.

23.  Греки считали, что золото это плотная смесь воды и солнечного света.

24.  Значение карата может быть 10, 12, 14, 18, 22 или 24. Чем выше число, тем выше чистота золота. Чтобы называться «чистым золотом», оно должно иметь минимум 10 карат. Обычно под чистым подразумевается 24-каратное золото, хотя в нем все еще есть небольшая примесь меди. Чистое золото настолько мягкое, что его можно формовать вручную, поэтому оно не используется для изготовления ювелирных изделий.

25.  В 560 г. до н. э. лидийцы ввели в оборот первую золотую монету, которая на самом деле была сплавом золота и серебра, называемым электрум . Геродот критикует материализм лидийцев, которые также были первыми, кто открыл постоянные розничные магазины. Когда лидийцы были захвачены персами в 546 г. до н. э., использование золотых монет стало распространяться еще больше.

26.  До того, как золотые монеты стали использоваться в качестве денег, в качестве валюты использовались различные виды скота, особенно крупного рогатого скота, и растительные продукты. Кроме того, крупные государственные строительные проекты выполнялись с использованием рабского труда из-за ограниченного диапазона использования денег.

27.  Когда гогот гусей предупредил римлян о том, что галлы собираются атаковать храм, где римляне хранили свои сокровища, благодарные римские граждане построили святилище Монете, богине предупреждения. Связь между спасенным сокровищем и Монетой привела много столетий спустя к английским словам «money» и «mint».

28.  Между 307 и 324 годами нашей эры стоимость одного фунта золота в Риме выросла со 100 000 динариев до 300 000 динариев. К середине четвертого века фунт золота стоил 2 120 000 000 динариев — ранний пример неуправляемой инфляции, которая частично стала причиной краха Римской империи.

Еще больше таких подборок на моем канале https://t.me/realhistorys

Мой канал «Клубничный переполох» https://t.me/erosstoris

Мой канал с подборками интересных фактов https://t.me/actualfacts

Мой канал о кошках https://dzen.ru/o_koshkah

Мой канал с переводами рассказов зарубежных писателей https://boosty.to/webstrannik  

Всем удачного дня!

Утром 4 июля приостановили торги акциями на бирже. Они уже успели потерять больше 30% стоимости.

Прозвучало страшное слово “национализация”.

Инвесторы зашуршали по форумам, опасаясь, что у них могут отобрать акции.

‼️Но, как я и писал ранее, законодательство защищает миноритариев, которые купили акции добросовестно — а на бирже это и есть “добросовестно”. Поэтому у миноров ничего отбирать не будут.

Прокуратура требует обратить в госсобственность только пакет Струкова. 

И тут в деле появляется новый игрок — Газпромбанк. Причём тут он? 

🌊В 2024 году структура Газпромбанка “ААА Управление Капиталом” приобрела 22% акций ЮГК. И судя по всему эта процедура была не совсем добровольной, т.к. взамен ГПБ списал часть долгов компании. Проще говоря, долг просили в обмен на долю в компании.

🙈Однако с тех пор долг вырос ещё на 20%, а о дивидендах, на которые очевидно рассчитывал Газпромбанк, не было ничего слышно. Более того, пришло время реструктуризировать вторую часть задолженности — но у компании нет денег.

Так что, похоже, мы имеем здесь классический конфликт собственников и отжатие компании, запутавшейся в долгах (ещё раз о рисках закредитованных компаний — к ним рано или поздно ко всем придут, и не всегда это закончится хорошо).

Возможно, ГПБ в обмен на снижение или реструктуризацию долга потребовал ещё акций от Струкова, а тот не уступил. В результате ГПБ задействовал тяжёлую артиллерию — обратился в Генпрокуратуру.

❓Теперь просто вопрос времени, когда собственность переделят и под каким предлогом — незаконная приватизация, нарушение экологического законодательства или, может быть, найдут коррупционную составляющую. А может быть навесят конфликт интересов: ведь Струков не только гендир компании, но ещё и депутат Госдумы, а депутатам так-то нельзя заниматься коммерческой деятельностью.

Ну а бенефициаром всего этого действа станет в итоге, скорее всего, Газпромбанк.

❓Ключевой вопрос: что будет с самой компанией? Пока всё выглядит безопасно для миноров, но только пока. Кто знает, какие скелеты вылезут в ходе прокурорских проверок?

👉С другой стороны, у нас есть кейсы Русагро, когда владелец уже по факту сидит, но компания продолжает работать в прежнем режиме. Или, например, Домодедово. Более того, в случае с Домодедово держатели бондов даже положительно восприняли смену собственников, т.к. появились шансы на выплаты.

Владельцы бондов ЮГК, кстати, со стальными яйцами демонстрируют завидную выдержку: облигации просели совсем чуть-чуть. На форумах многие владельцы облигаций ЮГК даже пишут: хорошо, что Струкова сняли — мол, токсичный мажоритарий, выводил капитал за рубеж и т.д. и т.п. А сейчас компания оздоровится.

Поживём — увидим. Вполне возможно, что мы на выходе получим кейс ДВМП, когда после смены менеджмента компания расцвела.

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6

Прокуратура просит передать государству принадлежащие г-ну Струкову акции. Судебное заседание назначено на 8 июля.

😳До этого в СМИ появились новости, что хотят в пользу государства обратить до 100% акций компании. Это не соответствует действительно. Да если бы государство и захотело бы — то не смогло бы отобрать все акции у владельцев.

Дело в том, что по закону акционеры, не владеющие контролирующей долей в компании (т.е. по факту никак не способные повлиять на решения контролирующего акционера — классические миноритарии), не отвечают по обязательствам и штрафам компании. Если, конечно, они приобрели акции добросовестно.

Иными словами, если к ней компании государство предъявит иск, что она нарушает некие нормы закона, то спросят это именно с компании, а не с Васяна, который купил акции на сдачу со своего телефона на организованных торгах.

‼️Заметьте — ключевое здесь: добросовестное приобретение акций.

При этом в России были кейсы, когда государство предъявляло претензии именно по владению акциями. Иными словами, оно требовало признать, что владельцы стали владельцами не по закону.

🌊Такой кейс был разыгран в своё время с ЮКОСом, а из недавних историй — Соликамский завод. Был риск, что государство захочет экспроприировать акции и ДВМП — владельцам вменялась незаконная приватизация.

Но с ДВМП обошлось, а с Соликамским заводом — нет. Само появление акций на бирже было оспорено, в результате покупатели акций на торгах стали недобросовестными. Сейчас продолжаются судебные тяжбы, это решение пытаются оспорить — но вряд ли прокатит.

👉С ЮГК же история немного другая. Здесь владение акциями никто не оспаривает. Но, похоже, что г-н Струков вписался в очень нехорошую историю, и теперь акции у него хотят отобрать.

Что интересно — ранее очень похожая схема с отжимом доли была отыграна в Петропавловске, крупным акционером которого являлись и ЮГК, и сам Струков. Неужели эта история в ЮГК получила последствия?

🧑‍⚖️Формально, конечно, там претензии к нарушению экологического законодательства. Но тот же Норникель нарушал эпичнее и суммы штрафов были существеннее — но никто у Потанина его долю не отбирал.

Напрашивается аналогия с делом г-на Мошковича, владельца Русагро. Я, собственно говоря, много раз писал, что Русагро довольно изобретательно подходила к делу поглощения конкурентов (схематозы были разнообразные, но очень творческие), и предупреждал, что рано или поздно нарвётся на неприятности. В итоге так и вышло.

В ЮГК вряд ли имеются похожие истории (по крайней мере, в публичной плоскости ничего такого нет), но кому-то Струков явно перешёл дорогу. 

📉Акции реагируют очень нервно — это и понятно: совершенно неясен исход дела, но акции скорее всего отберут. И тогда возникают другие вопросы: а останется ли компания после огосударствления публичной, какая будет новая дивидендная политика, что вообще будет с активами?

Скорее всего, ничего не будет — государство любит приобретать бизнесы в собственность, но рушит их — не в него интересах. Поэтому вряд ли что-то серьёзно поменяется: просто поменяют собственника. Возможно, ЮГК станет государственно, как ДВМП, возможно — пакет продадут кому-то ещё, например, тому же Полюсу. 

⚡️Поэтому рисковые вполне могут встать в позу по длительному лонгу, т.к. компания сама по себе неплохая, а риск уже реализовался и дальше будет просто отыгрываться. Насколько провалится акция — непонятно, однако потом будет неизбежный подъём.

Тот же ДВМП после окончания судебных тяжб взлетел (а после смены собственника вообще расцвёл), при этом там была намного менее очевидная ситуация: акцию реально могли обнулить. Здесь же вероятность этого крайне мала.

Я сам, конечно, предпочитаю более прозрачные истории и держу Полюс (хотя он тоже периодически даёт прикурить), но мои читатели могут и рискнуть.

Что думаете по поводу ЮГК?

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6

Никогда такого не было — и вот опять. В Челябинской области проходят обыски в офисах группы компаний «Южуралзолота» (ЮГК) и его основного владельца, миллиардера Константина Струкова. Что происходит и как это повлияет на акции?

Официально обыски связаны с тем, что ранее были выявлены нарушения правил охраны окружающей среды, промышленной безопасности и эксплуатации промышленных объектов на земельных участках ЮГК в Пластовском и Еткульском районах Челябинской области. Это, по версии силовых структур, привело к загрязнению водоохраной зоны и ухудшению экологической обстановки. Кроме того, за последние годы произошло 6 инцидентов, повлекших смерть сотрудников компании.

И якобы эти обыски являются следствием заведённых ранее уголовных дел.

В ЮГК от официальных комментариев отказались. Но пресс-служба сообщила, что “Добыча золота и руды ведётся в штатном режиме”.

Отмечу, что в прошлом года ЮГК уже сталкивался с претензиями со стороны контролирующих служб:

• весной 2024 года на Светлинском месторождении ЮГК произошел прорыв дамбы технического пруда, в результате чего в водах доля цианидов превысила безопасную норму в 192 раза, площадь загрязненных сельхозземель превысила 330 тыс. квадратов, а ущерб оценили в более чем 3 млрд рублей
• в августе 2024 года Ростехнадзор ограничил работу на 4 карьерах — Курасане, Южном Курасане, Березняковском и Светлинском, карьеры были запущены к концу года после устранения нарушений

Акции ЮГК реагируют снижением — к моменту написания поста они потеряли больше 12,5% стоимости. 

⚡️Этот случай — ещё одно напоминание, что акции золотодобывающих компаний — это не квазизолото. И приобретая акции, вы берёте на себя дополнительные специфические риски, присущие бизнесу. Но можете заработать и больше (за счёт дивидендов). 

🙈Вообще, ЮГК не сильно везёт: только компания вышла в прибыль (после списания балласта в виде активов обанкротившегося Петропавловска), как попала в “экологический” скандал. 

С каким последствиями выкарабкается ЮГК, сказать сложно. Но однозначно одно: самой компании вряд ли что-то грозит. Возможно, заплатят повышенные штрафы и опять уйдут в убыток. Тот же Норникель тоже периодически вляпывается в подобные истории, и пока его никто не закрывает. 

А вот руководство могут и сменить. Тем более, подобные кейсы есть. 

Продолжаю следить за ситуацией.

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6 

Привет!

Когда говорят о добыче золота, то обычно в голове возникает картинка, как люди намывают его в какой-нибудь реке. Но в современном мире картина сильно изменилась.

В феврале мы снимали на современном заводе по добыче золота. И сейчас хотим поделиться с вами тем, как это происходит. 

Изначально фильм был на 2,5 часа. Но мы его немного сократили, а вторую технологическую цепочку о том, как из золота дураков добывают золото (здесь нет ошибки) мы решили выделить в отдельный фильм. Так что подписывайтесь, чтобы не пропустить. 

А пока первая часть. Всем приятного просмотра!

Дексамен известен как один из искуснейших резчиков Древней Греции. Он работал в Афинах во второй половине V века до нашей эры.

Фьючерсы на золото, да и само золото на фоне продолжающейся торговой войны Трампа с Китаем продолжают ставить рекорды. Имеет ли смысл в таком случае вкладываться в золотодобытчиков? Давайте разбираться.

‼️Сперва очень важная оговорка. Инвестиции в золото не равно инвестициям в акции золотодобытчиков. Да, прямая корреляция между выручкой и ценой на золото есть. Но! Компании – это бизнес. Покупая акции компании, вы берёте на себя дополнительные риски, касающегося этого бизнеса. А они могут быть самые разные.

Поэтому если вы хотите заработать на золотом ралли – то лучше брать само золото (физическое или бумажное) либо фьючерсы. Акции золотодобытчиков на роль альтернативы золоту не подходят. И прочитав пост ниже, вы поймёте почему.

ЮГК

Сам по себе бизнес ЮГК неплох, и компания довольно активно растёт в плане операционных показателей. Но в прошлом ЮГК была одним из акционеров обанкротившегося Петропавловска, и после обнуления их акций вынуждена списывать убытки год за годом. 

Поэтому, несмотря на рост выручки, прибыль хромает. Так, выручка в 2021 году составила 55,7 млрд рублей, а чистая прибыль – 12,55 млрд. Но в 2022 году – выручка 57,05, а убыток 20,05 млрд. В 2023 году выручка 67,78, прибыль – 0,687. В 2024 выручка 72,8, а прибыль – 9,462.

Сейчас компания почти избавилась от тяжёлого «наследия», и готова расти дальше. Но! За то время, пока она испытывала финансовые проблемы, ЮГК набрала долгов. Компанию сейчас спасает только высокая цена на золото. Стоит цене на золото вернуться к средним значениям, как рентабельность предприятия резко снизится.

Сейчас ЮГК пытается успеть залезть в «окно возможностей», активно инвестируя в покупку и разработку новых месторождений и обновление добывающих мощностей. Возможно, у неё получится.

Но ясно одно: пока дивидендов здесь не будет, т.е. инвесторы от роста цены на золото сейчас вряд ли что-то получат. А когда ЮГК будет готова к выплате дивов, цены могут уже откатиться.

Селигдар 

Здесь в плане бизнеса всё тоже более-менее нормально: у компании довольно высокая маржинальность, есть ряд постоянных покупателей, в т.ч. госбанк ВТБ, с реализацией проблем не возникает.

Но у Селигдара проблема другого рода: в капитале значительную часть занимают «золотые» облигации, номинал которых привязан к цене золота. Следовательно, чем выше цены на драгметалл, тем дороже обходится этот долг как в плане номинальной стоимости, так и по объёму выплаты.

Т.е. Селигдар оказался в некой ловушке: чем дороже золото, тем больше его долг и тем дороже его обслуживание. И если бы ещё цена золота сочеталась со слабым рублём – это было бы не так критично. Сильный рубль же снижает рублёвую выручку, ограничивая маржу.

Не скажу, что ситуация критическая, но неприятная. Да, сейчас у Селигдара убыток «бумажный», а скорр. чистая прибыль позволяет платить дивиденды. Но когда-то облигации придётся погашать. Возможно, Селигдар выпустит аналогичные выпуски, возможно – нет (если наигрался). 

Как это отражается на текущем бизнесе, я писал здесь: https://t.me/c/1180744251/5806

Ну и ещё у Селигдара был корпоративный скандал с собственниками, который пока вроде как замяли https://t.me/c/1180744251/5807 .

Лензолото

Тут можно в целом даже не упоминать о компании, т.к. операционной деятельности она не ведёт, а служит исключительно кубышкой, из которой выплачиваются дивиденды. Так что, скорее, не квазизолото, а квазидепозит.

Бурятзолото

Эта компания настолько проблемная, что умудряется быть убыточном на операционном уровне даже при максимальных ценах на золото! Кроме того, у неё год от года падает выручка. 

Словом, сейчас Бурятзолото похожа на зомби, которого постепенно распиливают распродают. Рассчитывать ли на него в долгосрочной перспективе – очевидно, нет.

Полюс

Вот тут, на первый взгляд, всё в порядке. Судите сами: 

• у Полюса самая низкая себестоимость добычи золота не только в России, но и в мире
• отсюда – самая высокая рентабельность среди золотодобытчиков
• объёмы добычи растут
• сейчас активно разрабатывается месторождение Сухой Лог, которое удвоит операционные показатели
• компания возобновила выплату дивидендов

Но, с другой стороны, месторождение Сухой Лог сейчас буквально поглощает деньги (огромные капексы) + разработка осложняется санкционным ограничениями, в результате стоимость непрестанно растёт.

Кроме того, у компании очень «хорошие» корпоративные практики: например, в 2024 году компания произвела мутный байбек, в рамках которого предполагалось выкупить 29,99% акций компаний по цене, чуть ли не на треть выше рыночной. В итоге оказалось, что байбек распространяется только на определённые акции – и по факту один мажоритарий продал пакет своих акций другому мажоритарию (я тут не буду тыкать пальцами) по завышенной цене. За счёт акционеров Полюса, конечно. 

Также незадолго до этого байбека мажоритарий неожиданно не явился на собрание акционеров для одобрения дивидендов, в результате чего кворум не состоялся. Затем СД и вовсе отменил рекомендацию по выплатам. И только после того, как пакет акций оказался в «нужных руках» выплаты дивов возобновились. 

Ну и в целом компания проводит очень странный байбек: вместо погашения акций она раздаёт их менеджменту и совету директоров. Т.е. байбек производится за средства компании (читай: средства акционеров), а распределение производится бесплатно.

Т.е. если в плане бизнеса у Полюса всё гуд (за исключением Сухого Лога, но там просто тупо не повезло – никто не знал, что такие санкции будут вводить), но вот с точки зрения корп. управления – не оч. И взять акции Полюса под стабильные дивиденды не получится – потому что они ни фига не стабильные. И что взбредёт в голову собственникам и менеджменту далее – никто не знает.

Вот и получается, объективно говоря, что инвестировать в российских золотодобытчиков – тот ещё экстрим. Повторюсь: лучше напрямую инвестировать в золото, если вы видите в этом необходимость. Заменять их на акции золотодобытчиков – неправильно.

А вы держите акции каких-нибудь золотодобывающих компаний?

Друзья, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

Тема змеиных образов в ювелирных украшениях стала популярной в Англии после того, как принц Альберт подарил будущей королеве Виктории кольцо в форме змеи. 

Ровно год назад поставил себе отложенное сообщение, увидев данную новость. Стало сразу интересно посмотреть какие будут результаты хотя бы за год.

Я решил очень приблизительно (очень и на скорую руку) посчитать доходности разных инструментов через функцию Excel XIRR. Как мне кажется, результаты в сравнении видны очень даже наглядно.
Методика подсчётов была следующая: срок - 25.03.24 - 25.03.25, вложения средств осуществлялись равными суммами 2 раза в месяц, как будто бы с зарплаты и аванса, например. Сами суммы не важны, хоть 10 тысяч рублей, хоть миллион - я считаю доходность в процентах.

1. Первый инструмент для инвестиций - банковские вклады. Для простоты я брал вклады как действующая ключевая ставка минус один процент, такие вклады точно можно было найти в реальности. Вклады показали на данном промежутке времени следующий результат: +19.76%

2. Вторым возьмём золото (не физическое) - так называемый GLDRUB_TOM (тикер на МосБирже). Результат: +17.28%

3. Третьим я посчитал вложения в акции без дивидендов - индекс МосБиржи IMOEX. Не знаю зачем считал без дивов, ведь следующий пункт будет с дивидендами. Результат: +13.58%

4. Четвёртым идут дивидендые акции - индекс МосБиржи полной доходности "нетто" MCFTRR. Результат получился лучшим из всех: +23.68%.

5. И, наконец, валюта. Вместо доллара взял юань, так как он доступен для свободной конвертации (операции с долларом являются внебиржевыми, так как на МосБирже санкции). Результат: -18.4%.

Ещё раз напомню, что подсчёт приблизительный - в таких подсчётах очень важны точки старта и окончания. Однако выборка, на мой взгляд, оказалась очень показательной.

Для вывода напишу, что за следующий год, например, все эти инвестиционные инструменты могут поменяться местами или вообще все сразу дать отрицательную доходность, поэтому выбирать своего лучшего бойца я бы не советовал. А вот распределить в разных пропорциях по всем категориям - это хорошечно.

Больше рассуждений в телеграмм-канале. 

* не является инвестиционной рекомендацией.

Это отлично сохранившиеся древнеримские монеты из собрания археологического музея Патры в Греции. Среди них денежные знаки эпохи императора Тиберия, Калигулы, Клавдия и Нерона.

Продолжаю цикл старпёрских воспоминаний из школьной юности... Снова о детских попытках заработать деньжат )) Часть первая тут:

http://vombat.su/post/50063-istorii-iz-soplivogo-detstva-1-kak-mi-butilki-vorovali

В 1996 году, летом, будучи в гостях у бабушки, листал я на досуге какую-то газетку, вроде «Московского комсомольца», и в разделе объявлений натолкнулся на объявы типа «куплю КМ, ЭТО, 133, 155, разъёмы и т.д». Как правило, с приписками типа «дорого, в любых количествах».

  Что такое эти «Кэ-эМы» и прочее я понятия не имел. Но вопрос наличных денег в том возрасте стоял уже достаточно остро и непонятные объявления заинтересовали. Тут же, благо у бабушки домашний телефон был московским, я набрал первый попавшийся номер.Где мне объяснили, что все эти таинственные и неблагозвучные заклинания означают типы радиодеталей, содержащих драгметаллы, и предложили заехать, чтоб взять бесплатный цветной каталог. Спустя некоторое время, будучи с отцом в Москве, (по моему, это была инициированная мной экспедиция за книжками на рынок в Олимпийском), мы зашли на указанный по телефону адрес и взяли тот самый каталог. Адрес был то ли занюханной комнатушкой в здании какого-то завода, то ли вообще квартирой в жилом доме. Не помню... Но каталог мне действительно дали. Бесплатно.

  Каталог, правда, оказался вовсе не цветным, а черно-белой брошюркой формата А4, но зато действительно бесплатным. В нём на фотографиях были изображены радиодетали - конденсаторы, реле, разъёмы и прочее, рядом были списки годов выпуска и паспортов (содержали драгметалы не все детали какого либо типа, а лишь конкретные года и серии, то есть, так называемые "паспорта") и, самое главное, цены в долларах за штуку, или килограмм у того, что было на вес. Суммы в 3 – 5 - 10 баксов за реле или разъём, или же 300-400 баксов за килограм конденсаторов по состоянию на 1996 год (а через несколько лет они взлетели до нескольких тысяч $ за кило!) будоражили воображение.. Золотую лихорадку, правда, несколько охладило то, что порывшись сразу в имеющихся у меня дома деталях, ничего из списка я не нашел...

  Вероятно, прошло некоторое время, и в одну из прогулок на свалку у мастерских при воинской части, где служил мой отец, которые именовались «опытным заводом», я нарыл разъёмы, присутствовавшие в каталоге. После этой первой находки каталог стал моим постоянным спутником при изысканиях на свалках, как отвертка, кусачки и грязная сумка. Как шляпа и кнут Индианы Джонса ))))

  Собственно, уже понятно, что первая находка оказалась успешной. Принеся трофеи домой и сличив их с каталогом, я был поражен их нешуточной цене в несколько долларов за штуку. Надо было конвертировать товар в деньги. Это согласился сделать отец с оказией. Оказия в виде поездки в Москву скоро случилась, и, успешно сдав детали там, где мы получили каталог, он привез мне долгожданные деньги. Не менее долгожданным, чем деньги был сам факт успеха - ведь и мне, и родителям до последнего было трудно поверить, что найденный на свалке мусор является именно тем, чем надо, может стоить реальных денег и никакой ошибки нет.

  Таким образом, поиск содержащих деталей по свалкам стал моим основным  самостоятельным доходом на долгое время. Хоть и не регулярным, зато по подростковым (а порой и по взрослым!) меркам достаточно неплохим. Постепенно  я сам стал ездить в Москву на электричке сдавать детали.

А после того, как я освоил «добычу» Кэ-эМок, скооперировавшись с солдатом-срочником одной из воинских частей (он добывал, я возил сдавать) – бабло «полилось рекой»! За раз я возил смешное количество – 300-400 грамм, но стоимость килограмма в те времена уже выросла до 1500-2000 долларов! Причем с кило конденсаторов получалось (так поговаривали, но точно не уверен) всего лишь … 57 грамм палладия!

В общем, золотые, как уже говорилось, были годы… Во всех смыслах. В этом «бизнесе» крутились в первую очередь радиолюбители (как секущие фишку), но и технически неграмотного народа тоже хватало. Те, кто сдавал не смешными сотнями грамм, как я, а десятками килограмм, поднимали нехило. О тех, кто скупал – я вообще молчу!

Каждый инвестор задает себе такой вопрос: стоит ли покупать золото и если да - то в каком объёме. Ну я и решил написать небольшую статью на эту тему и коротко пробежаться по золотым облигам Селигдара. Поехали!

Золото традиционно считается защитным активом. Но от чего оно защищает? Большинство инвесторов ответят: от инфляции. На самом деле - нет. Многочисленные исследования пока не нашли однозначной связи между ценой на золото и инфляцией. Например, в 2021-2022 году цена на золото упала с почти 1900 долларов за унцию до 1780, в то время как потребительская инфляция в США выросла на 9%.

Конечно, на дистанции в десятилетия золото однозначно дорожает. Но вместе с золотом дорожает всё: от недвижимости до акций, потому что в любых инвестиционных инструментах отражается инфляция.

Другие скажут, что золото защищает от волатильности на рынках, т.е. когда акции падают, то золото растёт. В целом это верно, но не всегда. Нужно понимать, что причины падения акций и роста золота могут совпадать (и они совпадают в 70-80% случаев, поэтому акции движутся раскоррелированно), но не всегда.

Например, в 2008 году и акции, и золото упали на фоне кризиса (хотя логично было бы предположить, что золото рванёт вверх). Также было и в 2020 году.

Ну и впоследствии и акции, и золото восстанавливались синхронно.

Если бы вы вложились и в акции (S&P 500), и в золото в 2007 году, то сейчас получили бы примерно одинаковую доходность: 318% у акций и 320% у золота.

Но при этом на пути к этим доходностям были спады и падения у каждого вида активов. Например, с 2011 по 2019 год (почти 8 лет!) золото непрерывно падало, потеряв более 50% с пика стоимости, в то время как СиПи удвоился! Ну и где тут защитный актив?

На самом деле на цены на золото воздействует множество факторов, в т.ч. спрос со стороны центробанков (именно они накачали цену на драгметалл в последний год), спрос со стороны промышленности (когда мир в рецессии, то золото в промке сильно-то и не нужно), интерес инвесторов (когда акции прут наверх, то на облиги и золото мало кто смотрит).

И на акции воздействует множество факторов. Это вы и так и знаете.

Но что нужно, чтобы золото выполняло свою защитную функцию (т.е. защищало от волатильности в большинстве случаев)? Просто добавить в портфель?

Не годится. Смотрите, за последние 10 лет (с 2014 по 2024 год) 100 долларов, вложенных в SPY, дали бы прибыль в 331 доллар (среднегодовая доходность 12,09%), а в золото - всего 185 долларов (6,04%). Портфель, состоящий на 20% из золота и 80% SPY, стоил бы 302 доллара (11,11%), т.е. проще было бы вложиться в акции, не парясь о золоте.

Даже ежегодная ребалансировка не спасла бы инвестора - с ней он получил бы 11,01% ежегодной доходности, т.е. результат от перекладывания из акций в золото оказался бы хуже.

А вот с российскими акциями ситуация другая

За 10 лет 100 рублей, вложенных в IMOEX, дали бы 407,14% прибыли, а в золото - 365,99%. А вот выделение 10% золота в портфеле при условии ежегодной ребалансировки дало бы 421% прибыли!

Кстати, если бы мы золоту дали 20% в портфеле, то при условии ежегодного ребаланса доходность портфеля составила бы уже 430,5%!

Ребалансировка - очень важна. Без неё портфель с 20% золота дал бы всего 398% прибыли, а с 10% - 403%.

Таким образом, если вы инвестируете только в российский фондовый рынок (а с учётом текущих реалий, я думаю, таких здесь абсолютное большинство), то добавление золота в портфель в том или ином виде прямо необходимо - оно повышает в итоге доходность ваших инвестиций.

Но! Обратите особое внимание: при совершении ребалансировки! Без ребаланса золото потянет ваш портфель на дно.

В этом аспекте очень круто выглядят золотые облигации Селигдара. Во-первых, их стоимости привязана к цене золота, т.е. просто покупая облигации и потом ребалансируя их до нужного уровня, вы уже получите портфельный эффект и увеличите доходность своих инвестиций. Бонусом идёт купонный доход, которого у обычного золота (в виде фондов) нет, более того, у фондов ещё и комиссии присутствуют.

Ну а акции золотодобытчиков обладают специфическими рисками и в данный момент не дают добавочную стоимость в виде дивидендов.

Ставьте лайки, если было полезно, и напишите, держите ли золото в портфеле и в каком виде!

P.S. Друзья, я веду свой блог на разных площадках. Ссылка на телеграм канал и сайт есть в шапке профиля.

Повторю их для Вашего удобства:

Моя телега здесь

Сайт здесь

Дзен здесь