Осташковское шоссе в черте Мытищ, 7 июля. На пути у таксиста были доски, которые он, предположительно, и пытался объехать. Но версия с телефоном куда надежней.

Позитив опубликовал отчёт МСФО за 2 квартал 2025 года. И несмотря на рост всех ключевых денежных потоков, в итоге компания отработала в минус. Причина, как я указал в заголовке, – долги. Давайте разбираться. 

🔼Выручка г/г выросла на рекордное значение: +42%, до 4,41 млрд рублей.

🔼Объём отгрузок вырос не так существенно, всего на 14%, до 3,57 млрд, но если смотреть в разрезе полугодия, то за 1 полугодие 2025 года динамика наибольшая: +49% против +43% в 2023 и +8% в 2022 году. 

В структуре выручки существенных изменений нет: львиную долю выручки 72,7% дают продажи флагманских продуктов: MaxPatrol SIEM (прирост +61% к аналогичному периоду прошлого года), MaxPatrol VM (+75%) и PT Network Attack Discovery (рост в 2,3 раза). 

Но при этом выручка от прочих сегментов бизнеса растёт ещё большими темпами. Так, выручка от программно-аппаратных комплексов выросла с 16,4 до 264 млн рублей, от услуг в области информ. безопасности (сопровождение + техподдержка) выросла почти в 2 раза: с 457 до 783 млн рублей. 

👉Новые продукты, которые должны были быть запущены в прошлом году (но дедлайны пролюбили), тоже дают свою долю выручки. Например, объём отгрузок нового флагманского решения PT NGFW (Next Generation Firewall, межсетевой экран нового поколения) с начала 2025 года на данный момент вплотную приблизился к 1 млрд рублей (почти четверть выручки!), а рост продаж MaxPatrol EDR составляет х3,5 к аналогичному периоду прошлого года.

🔼В итоге даже с учётом роста себестоимости почти в 1,8 раз до почти 1 ярда и роста ФОТа валовая прибыль выросла с 2,5 до 3,5 млрд рублей.

⚡️При этом Позитив проделал хорошую работу над ошибками и существенно сократил операционные расходы: с 5,5 млрд до 5,079 млрд рублей. 

😱Но компания всё равно оказалась убыточной на операционном уровне: операционная прибыль составила –1,6 млрд рублей против почти –3 млрд рублей годом ранее. В целом это ожидаемо: основную прибыль Позитив получает во 2 полугодии.

😳Гораздо опаснее другое: очень и очень сильный рост расходов на обслуживание долгов! Так, если год назад расходы составили всего 70,3 млн рублей, то по итогам 2 квартала 2025 года – целых 921,2 млн! А по итогам 1 полугодия процентные расходы составили 1,9 ярдов – т.е. 28% от выручки!

С таким бекграундом любой рост выручки и выход на операционную прибыль будет обнулён процентными расходами! А ведь ещё и сами долги погашать надо – это тоже немаленькая сумма: общий размер долгов составляет сейчас 23 млрд рублей. Правда, год назад долги составили 26 млрд рублей, но их большая часть составляли краткосрочные обязательства, которые Позитив отдать не смог. И они трансформировались в долгосрочные, причём по большей ставке, чем тогда. Отсюда – бешеный рост расходов процентов по кредитам.

В пресс-релизе указано, что компания подтверждает целевые показатели отгрузок за 2025 год в коридоре 33 — 35 — 38 млрд рублей и продолжает фокусироваться на оптимизации расходов с целью возвращения к положительным значениям управленческой чистой прибыли (NIC) и возможности выплаты дивидендов.

‼️Это может получиться, если у Позитива останутся примерно те же расходы: тогда чистая прибыль составит порядка 18-25 млрд рублей (а NIC уже как посчитают, но плюс 4-5 млрд к этому значению будут), что соответствует 150-175 рублям на акцию. В целом – прилично, 10,6-12,4% к текущим ценам (и это при условии выплаты 50% NIC, а могут распределить и всё).

👉Но всё будет зависеть от динамики операционных расходов и роста процентов на обслуживание долгов. Сейчас у Позитива осталось 4,5 млрд рублей – по идее, можно не занимать, а развиваться на свои. Но кто знает, что на уме у менеджмента? К тому же не забываем, что Позитив – одна из самых активных компаний на M&A-рынке. И тут тоже нужны деньги.

Поэтому я к Позитиву отношусь очень противоречиво. Если расходы выйдут из-под контроля, то тут и до допок недалеко – а это уже путь в бездну. И ред флаг для долгосрочных дивидендных инвесторов.

А Пози работает на очень плотном конкурентном рынке, где каждый последующий шаг даётся всё тяжелее и дороже.

🤔С другой стороны, под напором кибератак, участившихся в последнее время, возможно, что мы увидим резкий всплеск спроса на продукты киберзащиты, и Позитив тут сможет заработать.

Но – поживём-увидим. Нужно увидеть отчёт за 3 квартал, чтобы понять потенциал компании. Пока мне нравится, что Позитив поработал над контролем расходов, да и реализация новых продуктов, хоть и с запозданием, но принесла свой профит. Однако кредиты – кредиты всё убивают.

А вы держите Позитив?

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6 

Зачастую интересные археологические открытия совершаются случайно. Недавно официальные представители Бременского университета (Германия) рассказали о редкой находке, сделанной в городе Бремен восьмилетним мальчиком, по имени Бьёрн, во время игры в песочнице. Бьёрн нашёл там серебряный древнеримский денарий возрастом 1800 лет. Находка интересна тем, что в этих северных широтах никогда не было древнеримских поселений и форпостов. Монету, отчеканенную во времена императора Марка Аврелия, мальчик принёс домой и показал родителям. Они в свою очередь передали информацию о находке учёным. Специалисты сочли её редкой и после изучения передали в местный музей. Мальчик, нашедший редкий артефакт, получил в подарок от учёных две книги по археологии.

Источник: Первый Интересный Канал https://firstinteresting.ru/

Итак, в правом углу ринга у нас иглобрюх – рыбка, известная на первой взгляд полностью бесполезной способностью – способностью к надуванию. Да и работает она со сбоями. Если рыбка сдувается-надувается под водой, то никаких проблем. Но если её напугать на воздухе, то иглобрюх наглотается атмосферы и сдуться уже не сможет. Для этого его придётся притопить…

Весь остальной ринг заняла грифовая черепаха, чей крутой нрав и агрессия оставили шрамы на сотнях глупых и любопытных людей. Кто из них победит?

Иглобрюх, как оказалось. Мощная челюсть, способная откусить человеку палец бессильна против гидравлики.

Миниатюрная копия трассы Формулы 1 Гран-при Монако.

В пятачке находятся фары. а в копытцах — поворотники.

Наконец-то закончила двух которусалок в догонку к прошлым котикам) Знакомьтесь: 

Ну и немножко закулисья 

Осталось сделать 21 игрушку и можно отправляться в маленький отпуск) 

Почему критерий Поппера спасает нас от псевдонауки?

*************************************************************

Потому, что не спасает. Потому, что этот критерий самим сабим - псевдонаука.

***

Привести примеры фальсификаций теорий, считающихся верными на данный момент - как-то почему-то массово стесняются. Запрос в гуугле "примеры фальсификаций теорий" и... И "найдено стотыщмилилионов результатов" - одни общие блеяния и рассуждения. Допустим, теория: F = ma. Господа фальсификатофилы, ваш ход! С точки развития науки-техники XVII в.

***

Верифицируемость. "Если хотя бы один факт не в струю - теория похерена". Угу. Только непонятно, как верифицирить с теориями "статистическими", общественными или философскими, где понятие факта очень сильно сдувается. И сей же теоретик философ (!) Поппер, не заморачиваясь, рисует "Открытое общество", и получает медальку без всяких верифисикаций.

***

Возвращаясь к фальсификации.

♠ Начинаем! Бесконечность может быть только одна.
♠ Следовательно. Все остальное не бесконечность. Т.е. конечно, имеет свою границу. И внешнюю и имманентную.
♠ Следовательно. Научная теория, так же как и описываемый ей объект - конечна.
♠ Вывод. Каждая теория верна только в определенных границах. За этими границами, соответственно - не верна.

Вау! Мы нашли банальную "область определения" путем нехитрых рассуждений!

Установить эту область - не всегда легко и, часто, вообще не возможно на момент создания теории. См. тот же F = ma в том же XVII в.

И тут набегает рыцарь Поппер, возбужденно махая копьем "фальсифицируемости", и толпы экзальтированны влюбленных фанатов бегут за ним, задрав штаны: "Фальсифицируемость! Он гений! Мы красавчики!!".

Конечно, скучная серенькая школьная "область определения" не устоит против сверкающей бантиками, фонариками и пибиканиями "фальсифицируемости"

Больше камлания богу фальсифицируемости!

***

Ребятки, не будьте идиотами!

Думать всякими красивенькими речовками и новослабоумными вскукареками , творчески перемежая матами и "тычёёптами" - легко и эффектно. Но весь этот яркий шлак для вашего отупенения и придуман. Хотите быть тупыми, чтоль?!

Попробуйте думать мыслями головы! Как говорят женщины: "Сначала больно, потом приятно".

28.01-13. 06.2025

************************

PS Есть еще global-вишня "Теория предсказывает".

Предсказательная сила в пророческих ньютонах. Скучное "описывает" заменили на опять же эффектное дебильное "предсказывает". В стиле

У тебя в горошек бантик!
Через тысячу парсек  -
Предреку - активизует
Платенянинов набег!

Что вы собираетесь предсказывать в физике-химике, граждане? Изменения в данных формах материи настолько медленные по сравнению с жизнью человечества (человечества, не человека), что можно считать их неподвижными. Какое вам предсказание в неизменяющемся, прости, Господи!

В динамичных биологии и обществе таки да - предсказывается. Всё, что вы можете предсказать - основание, в котором разрешатся имеющиеся противоречия при наличии определенных условий, осмыслив  подтвердившиеся ранее теории.

Сей интеллектуальный труд - предсказание -  требует объема, навыков и интенсивности.

Но сие сейчас не в почете. Определение от описания отличить не могут, естественный отбор в искусственной среде массово наглаживают, с радостным апломбом уязвляют "А для каких научных открытий использовалась диалектика?" - какие уж тут предсказания, прости Господи. Остыньте.

И пропаганда, пропаганда! Всяко-разные мир-системщики, выбирающие между совестью и методичкой Фукуямы или туповатые Пикетти с Гербером (или Гребером, забыл) - толпы их. Дурацкие выкрики "Маркс не предсказал, какие скамейки будут в городском парке!" - таки дурацкие, но буржуазной антикоммунистической пропагандой так же успешно используется.

И т.д. Дальше  уже лень, попробуйте сами.

"В  один  прекрасный  день  ваш торжествующий  клич о новом предсказании будет встречен всеобщим воплем ужаса" Б. Брехт 1939, на минуточку.

PPS Вопрос предсказаний общественных изменений совершенно пролохопетили религия и церковь. Чем, в основном, и породила атеизм.

Продолжаю снимать Мишустика.

Мужчина решил взять котёнка из приюта. Выяснилось, что малыш не хочет расставаться со своим братиком…

В итоге пришлось взять обоих в хорошие руки)

Ferae

В Великом Новгороде осуждён мотоциклист за совершённое ДТП с причинением тяжкого вреда здоровью пассажирке

Потерпевшей по уголовному делу признана 22-летняя новгородка. В июле прошлого года она отдыхала на оз.Ильмень с коллегами по работе. Когда все стали разъезжаться по домам, 30-летний мотоциклист вызвался подвезти девушку. Правда, он скрыл, что не имеет водительских прав и к тому же на отдыхе распивал спиртное.

До города они доехали благополучно, но далее мужчина решил прибавить скорость, практически вдвое превысив разрешённую. На ул.Газон лихач не справился с управлением и столкнулся с автомобилем JAC JS6. Он и пассажирка в бессознательном состоянии были доставлены в медучреждение, где у новгородки были диагностированы сразу несколько переломов. Впоследствии её травмы были расценены специалистами как тяжкий вред здоровью.

Водителю назначено наказание в виде 3 лет лишения свободы в колонии-поселении.

Редкий экземпляр был замечен 27 июня в кантоне Ноболь (что в провинции Гуаяс) за зданием ратуши, в непосредственной близости от полицейского участка.

Это удивительная змея, которая часто содержится в домашних условиях благодаря своему спокойному нраву и прекрасному окрасу. Наблюдать за ней, когда она наслаждается свежей водой, — истинное удовольствие. Змея осторожно приближается к лотку с водой, её язык нежно касается поверхности, проверяя её не только на вкус, но и на температуру. Это важный ритуал для корнснейка, ведь вода не только утоляет жажду, но и поддерживает её здоровье и активность.