В целом решение было ожидаемо (18% ждали примерно все), поэтому рынок отреагировал снижением (трейдеры фиксировали прибыль), но его уже начали откупать. 

Важнее тут не абсолютное значение ставки, а её динамика. Если бы снизили, скажем, до 16-17%, то это могло бы спровоцировать панику и распродажи рынка на фоне возможного роста инфляции. Если бы сократили всего до 19%, то это было бы воспринято как излишняя осторожность. 18% — разумный компромисс. А Наби любит компромиссы.

❓Что дальше? Ответ на это узнаем по итогам прессухи, но ЦБ уже поделился некоторыми данными в пресс-релизе:

  • средняя ключевая ставка с 28 июля и до конца 2025 года ожидается в диапазоне 16,3-18% (ранее ждали 17-19%), в 2026 – 12-13%, в 2027-2028 – 7,5-8,5%
  • текущее инфляционное давление, в том числе устойчивое, снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее
  • инфляция к концу года ожидается на уровне 6-7% (ранее ждали 7-8%)
  • ВВП ждём на уровне 1-2%
  • рост денежной массы – 6-9% (ждали 7-10%) 

Т.е. цифры получились лучше ожиданий ЦБ РФ. В частности в июле никто не ждал дефляцию, а она пришла.

‼️Тем не менее, на пресс-конференции я не жду смягчения сигнала, Наби будет держать и население, и бизнес в тонусе (типа, если разгоните инфлу – я опять повышу ставку). И это правильно. Сейчас очень тонкая ситуация – на инфляцию ожидания влияют сильнее, чем экономические процессы. И важно держать ожидания под контролем.

Т.е. фактическое значение ставки – важно для экономики, а риторика ЦБ – для фактора ожидания. 

Так что ждём традиционного:

Проинфляционные риски преобладают на среднесрочном горизонте из-за высоких инфляционных ожиданий и неопределённых условий внешней торговли. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий.

Короч, не разгоняйте инфляцию – и всё будет хорошо.

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6