Присоединяйся к Вомбату
Сохраняй посты, комментируй и ставь оценки
или через
Хотите перенести свой аккаунт с Пикабу? Узнайте как
Уведомления
Вомбаттл
Сохраняй посты, комментируй и ставь оценки
Всем привет. Сегодня авторская неделя! А значит время авторского поста. К сожалению, он не тот, на который я рассчитывал. При удаление аккаунта посты остаются, но их сложнее найти. Поэтому и выходит этот пост, где все мои авторские работы рассортированные по тематикам: Прямые линии, видео с расшифровками от SciTeam, авторская палеонтология и авторская биология. Спасибо всем и удачи оставаться на этом сайте.
Здесь собраны прямые линии (помните такие?) со специалистами, где пикабушники задавали свои вопросы приглашённым спикерам! Очень круто, первое, что рекомендую к просмотру.
Тут собраны ролики, которые делал я и/или команда SciTeam, частью которой я был. Тогда аккаунт был не Дикий баклажан или Мартин Донт, а так и назывался @SciTeam. К каждому ролику (вроде бы) прилагается текстовая расшифровка. Здесь и Дробышевский, и Пушной, и Панчин, и Сурдин и ещё много чего интересного.
Учёные и популяризаторы о научпопе и науке
Учёные и популяризаторы читают мракобесные комментарии
История и археология
Палеонтология и биология
Космос
Тут результат моего персонального творчества. Первый мой просветительский пост, прасти хасподь, было вот это.... Парк юрского периода vs Реальность. 7 лет назад я тупо пересказал КИНОГРЕХИ!!! Парка юрского периода.) Отклик был хороший и мне стало интересно этим заниматься. Так я и влился... в струю, кхе. Как итог, 700 постов, 50+% моё, участие в крутых проектах, личное общение со всякими крутыми спецами. Только до FAQ по истории Земли, самой ценной моей работы, я на щитпостил типа умных постов будь здоров.) Но качество со временем выросло!
А это побочный продукт. Изучать палеонтологию невозможно, не изучая биологию. Вот так вышли эти посты.) Были ещё, но это тот же щитпостинг, что и ранняя палеонтология.
Пора покидать этот сайт, так уж случилось. 7 лет авторства (да, такого себе, но всё же), 700 постов, фотоконкурс, пятничное моё, прямые линии... С вами был @MartinDont, то есть @SciTeam, а нет @WildEggplant. Мою творчество продолжится на других площадках: основная и для длиннопостов. А тут всё.
Натурализованный россиянин американского происхождения, сноубордист Вик Уайлд берёт бронзу на Играх в Пекине
Болельщики: нуууу, он американец! Это не щитово
После выступления Вик даёт интервью на русском, при этом ругаясь матом в прямом эфире
Те же болельщики: Витюша... <3
Источник: телеграм-канал ozzysports - https://t.me/ozzysports/2703
Телега с опросами, бусти с эксклюзивными озвучками. Если хотите меня поддержать, донаты сюда.
Позднее выяснилось, что крупную сумму потерял 88-летний дедушка
24 января Арсений заметил в надземном переходе у Рублёвского шоссе бесхозный пакет. Когда парень пнул его, оттуда выпали пачки 5-тысячных купюр. Сначала Арсений решил, что банкноты не настоящие. а билеты банка приколов, но приглядевшись, понял, что это реальные деньги. Много денег.
«В следующие несколько часов в голове Арсения схлестнулись ангелы и демоны. У парня скоро свадьба, лишний миллион уж точно не помешал бы", - пишет BAZA.
Хорошо поразмыслив, он отнёс пачки пятитысячных в полицию. Их владельцем оказался 88-летний пенсионер. В тот день Пётр Петрович снял наличные в банке, чтобы положить на другой счёт, но каким-то образом потерял. Обнаружил это, только когда пришёл домой. Жена Петра Петровича новость о пропаже встретила с завидным хладнокровием, а вот сам пенсионер распереживался, но всё-таки отправился в полицию. Там его прямо с порога огорошили новостью, что деньги нашлись, а принёс их молодой человек, который не взял себе ни копейки.
.
Дедушка, потерявший деньги, так обрадовался, что подарил мужчине 100 тысяч рублей за честность. Ну и в честь будущего бракосочетания. Кстати, присвоение чужих денег могло закончиться для парня плохо. В этом случае мужчине могло бы грозить уголовное дело.
А вы бы отнесли такую находку в полицию?
Рассказ Шака про Яо Мина на выступлении при введении в Зал славы НБА:
Шакил О’Нил - легендарный американский баскетболист (216 см - 7'1).
Яо Мин - легендарный китайский баскетболист (229 см - 7'7).
Источник - t.me/ozzysports/101
Интер РАО – одна из самых противоречивых компаний на руфонде. Я не очень люблю эту компанию, о чём много раз писал. И каждый последующий выходящий отчёт упрочивает это мнение. Почему?
Давайте посмотрим на примере опубликованного буквально сегодня отчёта об операционных показателях за 1 полугодие 2025 года.
Ключевая причина №1 – стагнация основного бизнеса
Интер РАО – это генерация тепла и электричества. И оба направления сокращаются: выработка снижается год от года.
1 полугодие 2025 года – не исключение. Установленная мощность на конец полугодия сократилась на 0,03% до 31,2 ГВт энергии, тепловая мощность сократилась на 0,1% до 25,06 Гкал / час. Выработка электроэнергии сократилась на 0,8% до 65,727 кВт*ч.
👉При этом, для понимания, 10 лет назад установленная мощность была равна 34,97 ГВт, а выработка составляла около 75 кВт*ч за полугодие.
Объёмы экспорта и генерации за рубежом также сократились. Не очень сильно, но в общем котле чувствуется.
А сокращение операционных показателей, как я всегда отмечаю – первый шаг к проблемам в бизнесе. Тем более, если это наблюдается буквально десятилетиями.
Ключевая причина №2 – творческая схема владения акциями
Главный акционер Интер РАО – само Интер РАО, через дочку Интер РАО Капитал. По состоянию на конец 2024 года она владела 32,6% акционерного капитала. По идее, это квазиказначейский пакет, который должен быть погашен. Но так как владение непрямое – не погашают.
С погашением этого пакета прибыль на акцию выросла бы сразу в 1,5 раза. Это существенно. А так получается, что часть дивидендов, которые выплачиваются на акцию, возвращаются обратно в компанию.
‼️К тому же Интер РАО платит только 25% ЧП по МСФО, что тоже снижает акционерную стоимость.
Если бы Интер РАО погасила казначейский пакет, то не только выросла бы прибыль на акцию, но и ей пришлось бы платить 50% ЧП по МСФО, т.к. она автоматически стала бы государственной (вторая крупная доля – у РФ в лице Росимущества). Но Интер РАО этого не делает, чтобы не потерять контроль над денежными потоками.
Ключевая причина №3 – творческие схемы перераспределения капитала
Так, Интер РАО Капитал периодически берёт странные займы у материнской компании под заём её собственных акций, тем самым наращивая дебиторку и сокращая объём чистой прибыли. В результате даже при росте выручки чистая прибыль доходит до инвесторов далеко не вся.
Добавьте к этому очень странную схему финансирования капексов через займы, которая приводит к вымыванию акционерного капитала, причём эти капексы очень малоэффективны (а как ещё иначе объяснить сокращение производственных мощностей?).
Вот хороший пример: за 1 полугодие 2025 года выручка выросла аж на 18,3% до 23,98 млрд рублей, но чистая прибыль упала на 31,5% до 13,7 млрд рублей.
Чести ради отмечу, что год от года прибыль всё же растёт, но иногда происходят необъяснимые аномалии.
Ключевая причина №4 – невостребованная кубышка
Денежная позиция на счетах Интер РАО составляет 388,1 млрд рублей. По ней Интер РАО получает неплохие проценты, которые идут в зачёт прибыли. Кстати, если что – прибыль Интер РАО растёт исключительно за счёт кубышки, прибыль же от основного бизнеса год к году сокращается.
‼️Пока ключевая ставка росла, кубышка была интересной историей – за счёт этого компания получала повышенный доход от депозитов. Но при снижении ключа произойдёт истончение этого источника прибыли.
Однако, судя по всему, Интер РАО начала эту кубышку тратить: на конец 2024 года её размер составлял 415 млрд рублей. И сокращение кубышки совпало с размером роста программы капзатрат! Т.е. Интер РАО начала распределять кубышку куда надо – на рост бизнеса.
😳Даст ли это эффект? Большой вопрос. Инфраструктура генерирующей отрасли очень (даже не так, а вот так: ОЧЕНЬ-ОЧЕНЬ-ОЧЕНЬ) сильно изношена, и для поддержания текущих мощностей (не для роста!) требуются огромные капиталовложения. Многие э/э компании как раз и не делают таких капексов, т.к. это нерентабельно: деньги уходят колоссальные, а мощность остаётся на том же уровне.
Поэтому запросто может оказаться так, что большую часть кубышки потратят, а останутся плюс-минус при своих. И это будет выглядеть так, словно выбросили деньги на ветер. И далеко не все акционеры это оценят.
Ключевая причина №5 – зависимость от тарифов
В России тарифы на э/э контролируются государством. Если бы было рыночное ценообразование на этом рынке, то «лепестричество» стоило бы минимум в 2,5 раза дороже. Это помогло бы электрогенерации, у которой бы дебет начал сходиться с кредитом, но шарахнуло бы инфляцией по всей матушке-России.
Если у генерика перестаёт сходиться баланс, то он обращается к Правительству за субсидиями. Так, Русгидро живёт вообще исключительно за счёт субсидий. Точнее, жило – теперь их отменили, т.к. у государства другие приоритеты бюджетирования.
Но тарификацию никто не отменял.
Вот и получатся, что генерики у нас недополучают значительную часть прибыли, а, следовательно – это не рыночные истории. А в нерыночные истории я стараюсь не лезть по возможности.
Тем не менее, тарифы иногда повышают. Повышение тарифов в 2025 году помогло Интер РАО нагенерить на 18% выручки больше. Но так бывает далеко не всегда, и чаще всего рост тарифов (а с ними – и выручки) не поспевает за ростом инфляции.
При таких условиях Интер РАО может быть интересна?
Насколько реальны эти сценарии – думайте сами. Пока в текущем виде Интер РАО, на мой взгляд, малоинтересна.
Надеюсь, ответил на все вопросы. Пост получился большой и подробный, и автор, надеюсь, заслужил ваших лайков!
Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6
«Ну а чего добру пропадать?» — должно быть, думал этот мужчина, когда упаковывал в рюкзак 100 тысяч рублей, забытых каким-то растяпой пассажиром на кассе Восточного вокзала в Москве.
Сначала герой видео и сам не поверил, что так бывает: он постоянно подходил к кассе, чтобы убедиться, что это действительно деньги, и они без присмотра, рассказали в Московской транспортной прокуратуре. А потом все же решился забрать чужое.
Хитреца нашли быстро по камерам. Возбуждено уголовное дело о краже, фигуранту грозит до пяти лет лишения свободы.
Сегодняшнее безумие, происходящее в области связанной с искусственным интеллектом, невозможно не сравнивать с инвестиционным сумасшествием, произошедшем в конце 1990-ых годов (кризис дот-комов - название взято от окончания наименования сайтов (.com)). В 2025 году многие компании, завязанные на ИИ, оцениваются в сотни миллиардов долларов, а техно-гиганты продолжают увеличивать вложение космических сумм денег в развитие центров обработки данных.
Для некоторых, тех кто постарше, ситуации могут даже казаться идентичными с сильным ощущением дежавю.
Для популистского сравнения можно взять компанию "Газпром", стоимость которой на конец 2024 года составляла всего лишь то 30 млрд долларов.
"Смотрим ли мы снова на повторе то самое кино из 90-ых?"
Сходство ситуаций может поражать. Точно также, как и 25+ лет назад инвестируются огромные суммы денег, основываясь лишь на предположении о колоссальном потенциале индустрии, а не текущей прибыльности. В 2024 году корпоративные инвестиции в ИИ достигли 252,3 млрд долларов, а с 2014 года общий объём инвестиций вырос более чем в 13 раз.
Уже даже сам генеральный директор компании Open AI, целью которой является развитие ИИ для "принесения пользы человечеству без причинения вреда", Сэм Альтман, признал нахождение рынка ИИ в стадии финансового пузыря очень похожей на бум дот-комов в 1990-х годах.
Компания Open AI оценивается уже в невероятные 500 млрд долларов, хотя согласно их отчёту - 2024 год они завершили с выручкой в размере всего лишь 3,7 млрд долларов. Они надеются увеличить выручку всего то в 47 раз до 2030 года (174 млрд долларов).
"Находимся ли мы в фазе, где инвесторы в целом пребывают в перевозбуждённом состоянии по поводу ИИ? Моё мнение да", - сказал Альтман в августе. Он также предположил, что в основе каждого финансового пузыря лежало что-то настоящее и очень важное. Так ли это? Попробуем разобраться.
Что на самом деле послужило причиной лопнувшего экономического пузыря, существовавшего на рынке примерно с 1995 до 2001 года?
Как и любой пузырь крах дот-комов был вызван не каким-то единичным фактором, а целой их совокупностью, выявляя фундаментальные недостатки экономики конца 90-х годов прошлого века.
Во-первых, в 1997 году начался, так называемый, азиатский финансовый кризис на развивающихся рынках. Во-вторых, в августе 1998 года закончилось полным крахом "сладкое и простое" высокодоходное инвестирование в российские гос. облигации, чем очень активно пользовались американские инвестиционные фонды. Россия была вынуждена объявить дефолт по своему госдолгу и приостановила платежи иностранным кредиторам, буквально обанкротив и их вдобавок.
Интересно, что в итоге "американская мечта" для многих американцев была похоронена русским дефолтом.
В-третьих, американский Центральный банк, являющийся самым влиятельным на планете в данный момент, - ФРС США - недостаточно быстро среагировал на эти события и лишь в середине 1999 года, на фоне бурного роста фондового рынка, изменил свой курс и начал повышать ключевую ставку. К маю 2000 года ставка уже составляла 6.5% (для американцев это очень много), что дополнительно побуждало инвесторов перекладывать свои деньги из акций в облигации - ускоряя крах дот-комов, так как в облигациях они могли получать более высокую доходность с относительно меньшими рисками.
В-четвёртых, заканчивалось первое "потерянное десятилетие"
в Японии после масштабного падения мощной японской экономики. (На эту тему есть
одна из предыдущих статей). Начало 2000-х годов
ознаменовалось дальнейшим спадом для японцев и началом "потерянного
двадцатилетия". Сейчас это сложно представить, но на тот момент японская
экономика ещё имела большое мировое значение. Поэтому экономический кризис в
Токио ещё сильнее подтолкнул инвесторов вытаскивать свои деньги из рисковых
активов (акций).
Эти отрезвляющие удары по мировой экономике буквально заставили инвесторов пересмотреть свои астрономические оценки интернет-компаний. В самой основе лежала главная проблема: эти компании имели фундаментальный недостаток в бизнес-модели - у них не было прибыли.
Например, Commerce One достигла капитализации в 21.5 млрд долларов (! это в 2000 то году !) при около нулевой выручке.. Они обанкротились в 2004 году.
Компания TheGlobecom, созданная двумя студентами со стартовых 15 тыс. долларов, в первый день торгов на фондовом рынке подорожала на 606%, установив таким образом рекорд. В 2000 году обоих основателей выгнали из их же фирмы, а прибыли компания так и не видела.
Пожалуй, самым интересным следствием переинвестирования в интернет-компании в конце 1990-х явилось строительство гораздо большего количества оптоволоконных сетей, чем реально требовалось, что привело к невероятно большому избытку. В те времена было актуальным понятие того, что "удвоение интернет-трафика происходит каждые 100 дней", но это оказалось очень далеко от истины. Были проложены миллионы километров не используемого оптоволоконного кабеля - так называемого "тёмного оптоволокна".
Ожидался гигантский спрос, а в результате по итогу оказался катастрофический избыток производственных мощностей.
Крупнейшим в мире производителем оптоволокна является американская компания Corning Incorporated. В августе 2000 года цена на их акции взлетела к 110$ за штуку. В декабре она уже потеряла более 50% цены и продавалась за 50$. А в июле 2002 года достигла своего дна в 1.6$ (!) за штуку. Эта корпорация до сих пор является крупнейшей в своей отрасли и снова переживает время акционного расцвета - цена через 25 лет составляет около 80$, сильно поднявшись за последний год.
Ещё одно хорошее напоминание о том, что бизнес может быть крепким, даже монументальным, - но если пытаться на нём спекулировать, то прогораешь в два счёта. Даже на графике хорошо видно нечто очень похожее на образование нового финансового спекулятивного пузыря в акциях Corning.
Мы вряд ли ошибёмся, если проведём параллели с сегодняшней ситуацией в сфере ИИ. Однако, есть и различия. Крупные игроки сегодня, в отличие от дот-комовских компаний, имеют хоть и мизерный по сравнению с вложениями, но всё же доход. Мечты по поводу будущих прибылей, правда, очень и очень похожи.
Суровая реальность в начале 2000-х взяла своё полностью. У большинства компаний оценки не оправдались и они с треском провалились, утянув за собой множество инвесторов-мечтателей. Истинной победой иллюзии над здравым смыслом явилась оценка компаний по посещаемости их веб-сайтов, не обращая внимания на отсутствие таких реальных показателей как денежный поток и прибыльность.
Акции "бенефициаров ИИ" сегодня в сумме оцениваются более чем в 10 трлн долларов, что составляет более четверти капитализации самых крупных американских компаний из индекса S&P500. Если они сдержат свои обещания, то к концу 2025 года такие гиганты как Microsoft, Meta, Tesla, Amazon и Google инвестируют в инфраструктуру ИИ около 560 млрд долларов. И эти вложения приведут к совокупному доходу на уровне 35 млрд. Конечно, это всё размытые цифры, лишь предположения, но вот направление пока такое.
Нет небольшого ощущения, что это называется транжирство?
На этом и строится вся индустрия в очень похожем стиле как во времена краха дот-комов. Когда кто-то кидается деньгами на выпивку в баре, то вы врываетесь на эту вечеринку с двух ног, в надежде успеть урвать себе хотя бы один стаканчик, а дальше как пойдёт. Именно этим и заняты большинство журналистов и других "верующих", кто всё активнее и активнее разгоняет этот хайп вокруг темы. Чем дольше длится такой вечер - тем сложнее будет с утра.
Мощная гравитация реальной экономики всегда притягивает парящих в небесах идеалистов к твёрдой земле, и зачастую лицом. Интернет, к слову, в итоге то изменил мир до неузнаваемости, но на это потребовались годы. Да и изменил, возможно, совсем не так как многие ожидали - вспомнить хотя бы времена жж (живого журнала) середины 2000-х и сравнить с сегодняшним днём.
Но в любом случае, по пути становления интернета было множество разбитых жизней, скрывающихся за финансовыми потерями.
Закончить хотелось бы совсем не знаком равно между этими двумя событиями. Точнее сказать они похожи, но совершенно в ином свете.
По мере всё увеличивающихся вложений всех этих миллиардов и миллиардов денег можно забыть и не заметить то, что они являются просто фиатной и ничем не обеспеченной денежной массой, что в практически бесконечном количестве создаётся посредством банковских кредитов. Это явление явственно наблюдается, если посмотреть на график изменения цены реально ценного металла - золота.
Со времён краха дот-комов его цена за тройскую унцию выросла примерно в 13 раз по отношению к доллару США. Выглядит как идеальный финансовый пузырь, не так ли? Но это не просто золото так дорожает - это больше доллар дешевеет относительно ценного металла. И йены, и юани, и евро, и рубль - все туда же.
Денежной массы, создаваемой посредством банковских кредитов (об этом можно подробнее почитать в этой статье), с каждым годом становится всё больше и больше. Центробанки, например, вкладываются всё чаще и чаще в золото, - особенно стараются Россия и Китай. Однако для "парковки" денежных средств всех остальных участников финансового рынка похожим образом используются и компании из самого большого и надёжного (на данный момент) американского индекса S&P500.
Да, того самого, в котором больше четверти капитализации - это как раз компании из сферы ИИ.
Понятно, что предсказать из сегодняшнего дня чем всё это закончится невозможно. Да, история не повторяется, но даёт урок о том, что не существует ни вечного роста, ни ответов на все вопросы, ни панацеи уж тем более. Скорее всего, даже перед некими невероятными и серьёзными врывами-прорывами в сфере искусственного интеллекта, разрушительная кредитно-экономическая сила нанесёт сильный вред общемировым рынкам во время своего неизбежного резкого сжатия. А отсутствие хоть какой-то реальной отдачи индустрии в виде прибыли может сильно аукнутся любому человеку, вкладывающему свои деньги и время. Как в 2000 году не будет, обязательно будет по-другому: изменится форма при сохранении содержания.
Не думаю, что кто-то из разработчиков, инвесторов и всех остальных распространителей в сфере искусственного интеллекта думает с такой позиции о цели компании Open AI: "принесение пользы человечеству без причинения вреда".
Клянусь! Старые поисковые системы справлялись с поиском качественной информации несоизмеримо лучше новых "способностей" ИИ.
---------------------------------------------------------------------
Благодарю за внимание. Если понравилась статья, то дайте знать. Если нет - не давайте.
Пишите вопросы, можно мне в телеграмм. До встречи.
Благодарю Аделя Гельта за интересные книги!
Сайт с книгами: https://author.today/u/gheilt/series
ИДЕЯ И САУНД-ПРОДЮССИРОВАНИЕ - ZAKHAR PAROV PROJECT
-----------------
ВОКАЛ - SUNO AI
МУЗЫКА - ZAKHAR PAROV & SUNO AI
-----------------
ТЕКСТ - ZAKHAR PAROV
-----------------
℗ октябрь 2025г.
Использовано видео и фото из открытых источников.
Рингтоны от ZPP и другие Вы можете скачать здесь:
Купить аудио-треки в формате MP3 320kb/s можно на Telegram-канале:
Благодарить денежкой малой, но достойной, можно здесь:
Текст песни:
-------------
[Verse 1]
(У вершины горы,
Где живут лишь орлы,
Был рождён юный тролль,
Йотунидзе Вано.
За четыреста лет,
Весь прошёл белый свет.
Стал в алхимии асом,
Винодел, некромастер.)
მთის მწვერვალზე,
სადაც მხოლოდ არწივები ცხოვრობენ,
ახალგაზრდა ტროლი დაიბადა,
ვანო იოტუნიძე.
ოთხასი წლის განმავლობაში,
მთელი მსოფლიო გავიდა.
ის ალქიმიაში ტუზი გახდა,
მეღვინე, ნეკრომასტერი.
[Chorus]
Из Советского Союза
Прибыла его душа.
Где волшебников из ВУЗов
Выпускает вся страна.
Там, где в каждом механизме
Техно-демон заключён.
Там, где жизнь в родной Отчизне
Словно сказка или сон!
[Verse 2]
И его душа внезапно
Прилетела в мир иной.
Был он раньше горным троллем,
А теперь он тролль лесной.
В молодом и лёгком теле
Получил врача диплом.
И теперь в Кэ-Ха-НИ-И
Стал шаман-прозектором.
[Chorus]
Эх, Казанский сервиту́т,
Мой родной любимый край,
Край хтонических болот
Дорог ты для олог-хай.
[The Tatar language]
Ой, чиксез урманнар,
Кыргый бал һәм бишбармак,
Таулар, елгалар, кырлар,
Чәй, чәкчәк һәм өчпочмак!
[Chorus]
Эх, Казанский сервиту́т,
Мой родной любимый край,
Край хтонических болот
Дорог ты для олог-хай.
Ой, бескрайние леса,
Дикий мёд и бешбармак.
Горы, реки и поля,
Чай, чак-чак и учпочмак!
ВТБ разродился параметрами допэмиссии. Ну и ещё выкатил отчёт за 2 квартал 2025 года. Давайте посмотрим, что там под капотом у банка и является ли ВТБ идеей года?
😱В целом отчёт вышел слабоватым. И в нём нет ничего неожиданного – все тенденции, намеченные в 1 квартале, получили своё дальнейшее развитие. Давайте по порядку.
🔽Чистые процентные доходы сократились на 30 % до 94,2 млрд рублей – это ожидаемо, так было и в 1 квартале. Банк не может удержать маржу на фоне высокой ключевой ставки. Но во 2 полугодии ситуация может измениться, т.к. снижение ставки позволит снизить стоимость фондирования, но в то же время активизировать выдачу кредитов. Т.е. эта статья доходов у всех банков будет расти, и у ВТБ тоже.
🔽NIM продолжает сокращаться: -70 б.п., до 1,2%. Но должна вырасти во 2 полугодии.
💸Так, ВТБ прогнозирует прибыль за 2025 год в размере 500 млрд рублей (ранее было 430 млрд), уже в июне ЧП выросла до 36,7 млрд рублей против 27,4 ярдов месяцем ранее.
🔼Чистые комиссионные доходы выросли на 20,1% до 72,9 млрд рублей – эта тенденция также продолжается. Банк гребёт деньги отовсюду, откуда может: для акционеров это хорошо, для клиентов – не очень.
🔽Прочие операционные доходы выросли на 12,8% до 63,5 млрд рублей – тут банк продолжает развивать экосистему, а также получать разовые профиты от разовых продаж и высвобождения резервов.
🔽В итоге чистые операционные доходы до создания резервов упали на 8,3% до 230,6 млрд рублей – это тоже было ожидаемо: банк с его зоопарком непрофильных активов и тонким капиталом лихорадит от любого чиха в экономике.
Расходы на ФОТ и административные расходы в очередной раз скакнули – до 128,9 млрд рублей.
🔽В итоге чистая прибыль снизилась на 10% до 139,2 млрд рублей. Если смотреть в разрезе полугодия – то ЧП выросла на 1,2% до 280,4 млрд рублей, что объяснялось успехами в 1 квартале (но мы-то знаем, что стоит за этим успехом — https://vombat.su/post/62915-vtb-sumasshedshii-rost-pribili-sarkazm ).
Как отмечается в пресс-релизе, доля неработающих кредитов (NPL) в совокупном кредитном портфеле по состоянию на 30 июня 2025 года оставалась на низком уровне и составила 4,1%, что всё ещё очень странно, т.к. у большинства банков она растёт. Видимо, ВТБ очень грамотно рефинансирует эти долги, что в краткосроке – хорошо, но в долгосроке может рвануть как бомба в самый неожиданный момент.
😳Но нас больше интересует, сможет ли ВТБ заплатить одобренные дивиденды за 2024 год и при этом не лопнуть.
👉В целом – может. На балансе деньги есть. Но есть нюанс – они взяты в долг. Недавно ВТБ привлёк суборд на сумму 200 млрд рублей как раз для покрытия дивидендов. Первая часть – 50 млрд рублей – уже отправлена на выплаты, а ещё 200 планируется отправить в августе.
⚡️Однако в итоге дыра в капитале банка всё равно образуется. Поэтому СД принял решение о допке в размере 63,2 млрд рублей (а в перспективе, если верить словам Пьянова – и до 80-90 ярдов, т.е. это пока только первая часть допэмиссии) – пока путём размещения по открытой подписке 1,264 млрд обыкновенных акций номиналом 50 рублей. Т.е. в SPO могут принять участие все желающие. Но Пьянов не исключил возможность привлечения якорных инвесторов в ходе SPO, как это было в 2023 году.
Сейчас контрольный пакет акций ВТБ (61,8%) принадлежит Росимуществу. Крупными акционерами банка также являлись Государственный нефтяной фонд Азербайджана и Qatar Holding LLC. Конкретный состав акционеров засекречен (из-за санкций).
Вторая важная новость – конвертация префов в обычку в 2026 году. Какой будет объём – пока не понятно. Для чего это делается? С двумя целями:
🙈Иными словами, государство сейчас делает финт ушами:
😁Схема хорошая для ключевого акционера, самого банки и в целом для бюджета России, но очень плохая для миноритариев, которые выступают тут не хозяевами, а жертвами зрителями.
Так что ВТБ – явно не идея года. Хотя этот нарратив активно продвигался и блогерами, и СМИ – главным образом, за счёт рекордных дивидендов. Вообще, это тоже может быть ещё один финт ушами: объявим рекордные дивиденды – разгоним акцию – сдадим акции в стакан – объявим допку по меньшей цене – профит.
В общем, как банк был мутным для акционеров – так и остался. Как я не советовал в него лезть – так и не советую. Естественно, если мы говорим о долгосрочном удержании и владении ради дивидендов и роста капитализации. Для трейдеров все эти скачки – лишняя волатильность, на которой можно заработать (или нет, но тут как получится).
Держите ВТБ?
Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6
Очень забавная партия двух легенд снукера Стива Дэвиса и Денниса Тейлора из 2010-го года. Джентльмены вспоминали свой финал чемпионата мира 1985-го года. С чувством юмора у мужчин все в полнейшем порядочке, как и с бильярдным мастерством:
Источник - t.me/ozzysports/232
Для тех, кто не знает правил, следующий удар должен производиться обязательно белым по розовому в обход черного.
Селигдар выкатил операционные результаты за 1 полугодие 2025 года. Интересно их посмотреть, особенно в связи с тем, что происходит с ЮГК – возможно, Селигдар может стать снова альтернативой Полюсу.
Производство лигатурного золота по итогам 2 780 кг, оставшись на уровне прошлого года. На мой взгляд, противоречивый результат. С одной стороны, хорошо, что компания не стала работать на склад, как многие другие. С другой стороны, спрос на золото в принципе стабильно высокий, т.е. препятствий для наращивания производства вроде как нет.
😳Конечно, может быть, причина в ВТБ, который является основным покупателем золота Селигдара: у банка сейчас сложные времена, возможно, поэтому он оставил закупку золота на том же уровне.
Производство меди, между тем, выросло на 29% за полугодие, а вольфрама – аж на 149%.
🔼В итоге суммарная выручка от реализации металлов выросла на 40% год к году до 28,4 млрд рублей. Отличный результат, но не удивительный, учитывая рост цен на золото.
Объём реализации золота, произведенного Селигдаром, вырос на 6% и достиг 2 821 кг по сравнению с 2 654 кг в первом полугодии 2024 года. В текущем периоде компания произвела реализацию небольшой партии золота третьих лиц объемом 4 кг. Ну ок, ладно.
Других данных Селигдар не предоставил – надо ждать полную отчётность по МСФО. Но подозреваю, что мы опять увидим бумажный убыток, связанный с переоценкой «золотых облигаций».
‼️Однако нас могут ждать и сюрпризы, связанные с увеличением продажи медного и оловянного дивизионов. Селигдар продолжает стремиться к диверсификации производства и продаж металлов, чтобы не зависеть только от одного золота. Как заявлено на Дне инвестора: стратегическая цель компании — 20 тонн золота и 14–16 тыс. тонн олова в год.
Кроме того, очень сильный рост выручки при сохранении тех же капексов (а капексы оставили на уровне прошлого года) и незначительном росте расходов может дать сильную маржу, эффект от которой будет сильнее эффекта переоценки.
⏳В общем, ждём. В любом случае убыток по золотым облигациям – бумажный и никак не влияет на размер дивидендов.
В целом в Селигдаре пока не учтён рекордный рост цен на золото, и справедливая стоимость бумаги находится в районе 70-80 рублей, очень сильный апсайд от текущих позиций. И он вполне может реализоваться, особенно, если ралли в золоте продолжится, а ЮГК будет и далее подкидывать сюрпризы.
Но идея в Селигдаре, как всегда, неочевидна. Это очень тёмная лошадка, которая иногда почему-то отказывается участвовать в «забеге», а значит, не имеет шансов на победу.
Держите Селигдар или предпочитаете Полюс?
Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+FDM_-iCEH8Q3NTg6
Фьючерсы на золото, да и само золото на фоне продолжающейся торговой войны Трампа с Китаем продолжают ставить рекорды. Имеет ли смысл в таком случае вкладываться в золотодобытчиков? Давайте разбираться.
‼️Сперва очень важная оговорка. Инвестиции в золото не равно инвестициям в акции золотодобытчиков. Да, прямая корреляция между выручкой и ценой на золото есть. Но! Компании – это бизнес. Покупая акции компании, вы берёте на себя дополнительные риски, касающегося этого бизнеса. А они могут быть самые разные.
Поэтому если вы хотите заработать на золотом ралли – то лучше брать само золото (физическое или бумажное) либо фьючерсы. Акции золотодобытчиков на роль альтернативы золоту не подходят. И прочитав пост ниже, вы поймёте почему.
Сам по себе бизнес ЮГК неплох, и компания довольно активно растёт в плане операционных показателей. Но в прошлом ЮГК была одним из акционеров обанкротившегося Петропавловска, и после обнуления их акций вынуждена списывать убытки год за годом.
Поэтому, несмотря на рост выручки, прибыль хромает. Так, выручка в 2021 году составила 55,7 млрд рублей, а чистая прибыль – 12,55 млрд. Но в 2022 году – выручка 57,05, а убыток 20,05 млрд. В 2023 году выручка 67,78, прибыль – 0,687. В 2024 выручка 72,8, а прибыль – 9,462.
Сейчас компания почти избавилась от тяжёлого «наследия», и готова расти дальше. Но! За то время, пока она испытывала финансовые проблемы, ЮГК набрала долгов. Компанию сейчас спасает только высокая цена на золото. Стоит цене на золото вернуться к средним значениям, как рентабельность предприятия резко снизится.
Сейчас ЮГК пытается успеть залезть в «окно возможностей», активно инвестируя в покупку и разработку новых месторождений и обновление добывающих мощностей. Возможно, у неё получится.
Но ясно одно: пока дивидендов здесь не будет, т.е. инвесторы от роста цены на золото сейчас вряд ли что-то получат. А когда ЮГК будет готова к выплате дивов, цены могут уже откатиться.
Здесь в плане бизнеса всё тоже более-менее нормально: у компании довольно высокая маржинальность, есть ряд постоянных покупателей, в т.ч. госбанк ВТБ, с реализацией проблем не возникает.
Но у Селигдара проблема другого рода: в капитале значительную часть занимают «золотые» облигации, номинал которых привязан к цене золота. Следовательно, чем выше цены на драгметалл, тем дороже обходится этот долг как в плане номинальной стоимости, так и по объёму выплаты.
Т.е. Селигдар оказался в некой ловушке: чем дороже золото, тем больше его долг и тем дороже его обслуживание. И если бы ещё цена золота сочеталась со слабым рублём – это было бы не так критично. Сильный рубль же снижает рублёвую выручку, ограничивая маржу.
Не скажу, что ситуация критическая, но неприятная. Да, сейчас у Селигдара убыток «бумажный», а скорр. чистая прибыль позволяет платить дивиденды. Но когда-то облигации придётся погашать. Возможно, Селигдар выпустит аналогичные выпуски, возможно – нет (если наигрался).
Как это отражается на текущем бизнесе, я писал здесь: https://t.me/c/1180744251/5806
Ну и ещё у Селигдара был корпоративный скандал с собственниками, который пока вроде как замяли https://t.me/c/1180744251/5807 .
Тут можно в целом даже не упоминать о компании, т.к. операционной деятельности она не ведёт, а служит исключительно кубышкой, из которой выплачиваются дивиденды. Так что, скорее, не квазизолото, а квазидепозит.
Эта компания настолько проблемная, что умудряется быть убыточном на операционном уровне даже при максимальных ценах на золото! Кроме того, у неё год от года падает выручка.
Словом, сейчас Бурятзолото похожа на зомби, которого постепенно распиливают распродают. Рассчитывать ли на него в долгосрочной перспективе – очевидно, нет.
Вот тут, на первый взгляд, всё в порядке. Судите сами:
Но, с другой стороны, месторождение Сухой Лог сейчас буквально поглощает деньги (огромные капексы) + разработка осложняется санкционным ограничениями, в результате стоимость непрестанно растёт.
Кроме того, у компании очень «хорошие» корпоративные практики: например, в 2024 году компания произвела мутный байбек, в рамках которого предполагалось выкупить 29,99% акций компаний по цене, чуть ли не на треть выше рыночной. В итоге оказалось, что байбек распространяется только на определённые акции – и по факту один мажоритарий продал пакет своих акций другому мажоритарию (я тут не буду тыкать пальцами) по завышенной цене. За счёт акционеров Полюса, конечно.
Также незадолго до этого байбека мажоритарий неожиданно не явился на собрание акционеров для одобрения дивидендов, в результате чего кворум не состоялся. Затем СД и вовсе отменил рекомендацию по выплатам. И только после того, как пакет акций оказался в «нужных руках» выплаты дивов возобновились.
Ну и в целом компания проводит очень странный байбек: вместо погашения акций она раздаёт их менеджменту и совету директоров. Т.е. байбек производится за средства компании (читай: средства акционеров), а распределение производится бесплатно.
Т.е. если в плане бизнеса у Полюса всё гуд (за исключением Сухого Лога, но там просто тупо не повезло – никто не знал, что такие санкции будут вводить), но вот с точки зрения корп. управления – не оч. И взять акции Полюса под стабильные дивиденды не получится – потому что они ни фига не стабильные. И что взбредёт в голову собственникам и менеджменту далее – никто не знает.
Вот и получается, объективно говоря, что инвестировать в российских золотодобытчиков – тот ещё экстрим. Повторюсь: лучше напрямую инвестировать в золото, если вы видите в этом необходимость. Заменять их на акции золотодобытчиков – неправильно.
А вы держите акции каких-нибудь золотодобывающих компаний?
Друзья, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
Комментарии